亚洲与欧洲投资者在进入2024年后增持美债速度均出现放缓 原图定位 若将投资者对于实物黄金的需求时间轴对应到其持有美债的规模来看,可以得出基本结论:亚洲国家投资者在 2022 年美元体系受到对俄制裁冲击后,央行与个人投资者更加倾向于使用黄金来替换美债在避险资产组合中的空缺;而对比之下,欧洲投机头寸(非央行需求)则对于美国高宏观利率下黄金资产的机会成本更加敏感。但不论亚洲或欧洲的投资者,在进入 2024 年后增持美债速度均出现放缓,这同时与金价定价逻辑向通货属性演绎的时点相契合;即在进入 2024 年后,美元信用风险愈加明显,而全球投资者,不论央行亦或是居民端,均在寻求除美债之外的避险资产,进一步推动了金价行情。