BF是美国知名的植物基软胶囊生产商 原图定位

外延收购强化布局，BF盈利改善可期。2023年 1月，公司正式完成对Best Formulations LLC（简称“BF”）的股权收购，取得约 71.41%的股权。BF是美国营养补充剂行业排名前三的合同研发生产组织（CDMO）企业，主要生产销售维生素、矿物质、特殊产品及草本植物产品的多剂型营养补充剂，能够覆盖绝大多数美国市场，兼具产能规模优势和技术领先优势。2023年，BF传统保健品业务受美国客户去库存影响，上半年收入显著下滑，下半年迎来恢复性增长，同时新业务中软糖和个护产线延误一个季度投产，进一步导致 BF亏损。展望 2024年，BF传统保健品业务去库存影响结束，叠加收购整合后交叉销售贡献增量，有望恢复快速增长，同时新业务中软糖、个护产线陆续投产运营，其中个护年产能约 8500 万瓶/年、23Q2 投产，软糖首期产能 5.4亿粒、23Q4 投产，随着产能爬坡，预计 25年将带来较高贡献；利润端，公司有望复制推广前期收购整合 Ayanda 的经验，持续开展各种降本增效项目，同时伴随着收入体量扩大带来的规模效应增加，预计 BF盈利能力将逐步改善。除此之外，公司还有望借助 BF生产能力发展跨境客户，赋能跨境电商业务。