电解铝供给弹性或将逐渐减弱(万吨) 原图定位 铝价中长期或将继续维持上行趋势。供给端受国内产能天花板影响,新增产能有限,海外电解铝新增产能无明显增量,叠加“双碳”、能耗双控以及区域性供电不足等因素影响,原铝供给弹性或将逐渐减弱。传统需求有望在稳增长扩内需的政策推动下出现边际改善,新能源领域新能源汽车以及光伏用铝量或将贡献新的增量。在全球绿色低碳发展的大背景下,我们认为电解铝需求仍有韧性,我们预计 2023-2025 年全球原铝需求年均增速约为 1.65%。供需缺口中长期或将扩大,铝价中长期或将继续维持上行趋势。