艾罗能源分业务营收(亿元) 原图定位 并网逆变器营收高增,储能逆变器毛利率较高。根据公司年报,2023年储能电池 /储能逆变器 /并网逆变器 /配件及其他营收23.47/10.89/7.00/3.30亿元,同比-5.95%/-14.85%/+39.42%/-0.94%;毛利率34.24%/52.62%/36.23%/46.43%,同比+1.04/+2.14/+2.16/+0.68pct。(1)储能逆变器:根据招股说明书,2020年储能逆变器营收同比下降,系低压逆变器停止生产,高压逆变器市场需求不及预期,2021年凸显优势。2021年毛利率降低,系原材料、运费价格上涨;2022年毛利率增加,系新一代产品X1-Hybrid G4成本较低,毛利率较高;2023年毛利率增加,系汇兑损益、海运成本降低。(2)储能电池:2021年毛利率增加,系产品成熟度提高、储能市场需求扩大;2022年毛利率降低,系原材料价格上涨。(3)并网逆变器:2021年毛利率下降,系原材料价格上涨、海外价格竞争激烈。2022年毛利率增加,系新一代产品X3-Mic G2成本降低。