财政赤字预算、地方专项债新增额度及特别国债安排 原图定位 近年来财政政策发力形式呈现两个特点,一是加杠杆主体由地方政府转向中央政府,2016-2020年,地方专项债迅速扩容,成为带动投资的重要工具。随着地方政府债务压力的显现,加杠杆主体开始转向中央政府,2023Q4增发 1万亿特别国债,2024年政府工作会议明确“拟连续几年发行超长期特别国债”,“中央加杠杆、地方降风险”已成为当前阶段财政政策的突出特征。二是准财政工具积极发力,例如 2014年创设的 PSL、2015-2017年的专项建设基金、2022年创设的政策性开发性金融工具等,央行资金经由政策性银行投向特定领域,可在不直接增加政府债务负担的同时撬动相关项目需求。