2023年磨机开工率处于2018年以来偏低水平 原图定位 2023 年水泥需求延续疲弱,但产量降幅有所收窄,房建延续较大拖累、基建需求支撑偏弱。水泥主要应用于地产(25%-35%)/基建(30%-40%)/农村建设(30%)。2023年水泥需求偏弱,观察三个微观指标:(1)2023年水泥产量为 20.2亿吨,同比-0.7%;(2)2023年水泥出货率基本维持在 50-60%(不考虑需求淡季),处于近 6年较低位置;(3)2023年水泥磨机开工率基本维持在 50%-55%(不考虑需求淡季),处于近 8 年较低位置。2023 年水泥需求偏弱的主要原因:(1)地产为代表的房屋新开工持续承压,2023年房屋新开工面积为 9.5亿平方米,同比-20%。(2)2023年基建投资增速维持较高水平,同比+8.2%,广义基建投资三个领域,电力等、水利等、交运等 2023年投资增速分别为+23.0%、0.1%、10.5%(三个领域投资 2023年各在广义基建投资中占比为 22.3%、41.9%、35.9%,电热气水生产和供应对水泥的需求较少);此外,根据百年建筑网,2023 年国内 250 家水泥生产企业基建用水泥周平均 190 万吨,同比+3%,基建对水泥需求保持支撑,但未完全对冲地产等下滑对水泥需求的拖累。