水泥企业经营活动现金流量净额(亿元) 原图定位 2023 样本水泥企业资本性支出同比减少较多,资本性支出部分用于拓展新业务/新市场,中小企业主要用于产能置换以及技改优化。盈利持续承压的背景下,2023年大部分样本水泥企业资本性支出同比 2022 年继续呈减少态势,样本企业 2023 年整体资本性支出为 343 亿元,同比-217 亿元。海螺/天山/华新资本支出规模排序前三,2023年其资本支出分别为 142/106/49亿元,yoy 分别-125/-50/-29亿元(vs冀东水泥/万年青/宁夏建材/青松建化 2023 年资本支出分别为 20/6/3/2 亿元,yoy 分别-5/-4/-3/+0 亿元)。样本水泥企业经营现金流总体表现较好(如 2023 年海螺/天山/华新经营活动现金流量净额分别为 201/170/62亿元,同比分别+108%/+11%/+37%),为其业务拓展提供有力支撑。近年水泥企业资本开支主要应用于四方面:(1)水泥熟料产能置换项目,或并购支出;(2)产业链延伸,新建骨料/商混产能;(3)龙头企业拓展新业务/新市场,比如海螺水泥拓展光伏电站/光伏玻璃业务,华新水泥布局海外水泥产能;(4)技术改造/优化升级。龙头企业资金实力雄厚,围绕水泥主业积极拓展新业务和新市场;中小企业资本开支或以产能置换项目以及技改优化为主。