我国非金融企业部门杠杆率过高，是需要注意的风险点（%） 原图定位

我国非金融企业部门杠杆率过高，是需要注意的风险点。根据 BIS 数据，1Q2009，我国非金融企业杠杆率开始超过日本，成为全球主要国家中非金融企业杠杆率最高的国家，这一时期正好对应着金融危机后，政策多方面对经济的大规模刺激以及信贷的大幅扩张。2011 年非金融企业杠杆率有所稳定，此后再度大幅扩张至 1Q2017 高点 161.1%，随后在去杠杆政策下，非金融企业杠杆率有所回落，2018-2019 年上半年经济增速的放缓是非金融业杠杆率有所下降的另一个原因。截至 3Q2019，我国非金融企业杠杆率 150.4%，在主要国家中处于高位，其中，发达国家方面，美国（75.3%）、德国（59.3%）、日本（102.9%），新兴经济体方面，巴西（42.8%）、俄罗斯（46%）、印度（44%）。一方面，我国非金融企业部门过高的杠杆率水平，与经济发展阶段有一定关系。从金融结构来看，我国企业重点依赖间接融资，在一定程度上导致了企业较高的债务规模。从发展阶段来看，部分国家如日本、韩国在高速发展阶段也存在非金融企业杠杆率快速上升的现象，这与我国当前发展阶段也是比较类似的。最后，我国部分国有企业不仅存在盈利目标，同时也承担了部分国计民生工程，企业杠杆率偏高在一定程度上也是源自政府债务的转移。另一方面，从全球比较来看，我国非金融企业部门杠杆率过高，可能在一定程度上对经济、金融系统的稳定产生负面影响，特别是在当前疫情冲击经济大幅走弱下，是需要关注的风险点。