图表37中国乳制品零售价持续跑赢CPI 原图定位

实际上，乳品价格持续跑赢 CPI，且未来随经济发展乳品相对售价有望自然回落，而功能性可接力支撑绝对售价持续上行。一方面，虽价格偏贵，但过去乳品价格多数时候跑赢 CPI，呈量价齐升态势。另一方面，以原奶生产成本全球最贵的日本为例，90 年代之前乳品相对价格高企，但渗透率仍快速提升，且随经济发展，食品占家庭支出、乳品相对价格均自然回落。90 年代后期起，因经济衰退而乳品相对价格略有回升，但仍低于 70-80年代乳品快速渗透阶段的水平。而从乳品绝对零售价来看，随人口老龄化发展，功能性为日本乳业发展的重要驱动，可发酵的酸奶作为功能性乳品的主要载体，占比由 1985 年的 3.5%提升至 2020 年的 18.1%，行业均价得以逆势持续上行。