布伦特原油价格同比增速与三桶油业绩同比增速对比 原图定位

近年来三桶油上下游一体化程度不断加深，抵御风险的能力或将提升，业绩与油价波动相关性逐步减弱。自 2017 年以来，除 2020 年油价暴跌对业绩显著负面影响外，均实现业绩增速高于原油价格增速，2023 年全年更是在原油价格同比下降 17.02%以及大比例缴纳矿业权出让收益的情况下，三桶油合计归母净利润仅下降 3.38%，下降幅度远低于历史油价下跌年份，2024Q1 在原油价格同比下降 0.49%的情况下，三桶油合计归母净利润同比增加 8.21%。三桶油即使在油价下行周期业绩仍然持续维持稳健，公司防御属性强。