2008年以来波司登年度现金分红总额及股利支付率（亿元，%） 原图定位

中长期来看，我们坚定看好公司品牌力升级带来的核心竞争优势，伴随着产品品类扩充、渠道效率提升、供应链快反能力加强，公司收入及业绩有望稳健快速增长，稳定高分红具备吸引力。1）公司过去几年保持较高的股利支付政策，FY2019~FY2023股利支付率均保持在 80%上下，积极回馈股东；2）我们预计 FY2024~2026 公司归母净利润分别 28.69/33.23/38.38亿元，同比分别+34.2%/+15.8%/+15.5%，对应 FY2025 PE为 14 倍，维持“买入”评级。