表5、各大免税商香化类普适性折扣对比 原图定位

近期折扣持续收窄，利好利润率修复。中免 3 月普适性折扣为 8 折左右。近期中免香化普适性折扣力度较去年同期折扣力度有所收窄，由 1 件 85 折及折合 75 折（雅诗兰 黛、海蓝之谜、赫莲娜）收敛至 2 件 8 折（雅诗兰黛）、5 件 8 折（资生 堂）、3 件 8 折（SK-II）及折合 8 折（海蓝之谜、赫莲娜、兰蔻）。环比来看，雅诗兰黛折扣较 2 月底小幅收窄，其余品牌折扣力度基本持平。在海南客流持续回升的背景下，公司后续折扣力度继续保持或缩小有望带来较大的盈利改善。