1990-2024年LME锡现货结算年度均价（美元/吨） 原图定位

锡价和宏观经济预期、半导体周期等外部因素密切相关。复盘 1990 年以来锡价，我们发现锡价长周期中枢抬升的趋势明显。2020 至 2021 年间锡价波动最大，主要原因是 2020年上半年宏观主动释放流动性，宏观经济转暖锡价逐步上升。二季度之后，供需矛盾再度加剧（云南限电使得大部分冶炼厂停产，缅甸锡进口受阻等）。