图25.2020Q1-2024Q1航空装备行业各环节毛利率对比 原图定位

主机厂受定价因素限制毛利率维持低位，其余环节毛利率分化严重。主机厂定价规则为：装备价格 =定价成本+ 𝟓% ∗目标成本+激励(约束)利润，该定价规则一定程度上限制了主机厂毛利率上限，因此主机厂毛利率在航空装备中处于最低谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 16 水平。2023 年，下游环节总体毛利率保持稳定，军机主机厂毛利率稳中有升。复合材料环节毛利率出现了一定程度的提高，钛合金、碳纤维、航空零部件等环节出现了毛利率的显著下降。2024Q1，军机/航发主机厂毛利率基本维持稳定，无人机毛利率略有下滑，中游环节各个业务都呈现不同程度的毛利率下滑，下游环节毛利率分化，高温合金有所提升，复合材料维持稳定，钛合金、碳纤维环节毛利率依然处于下滑状态。