截至2024年6月三大机场合作模式 原图定位

截至 2024 年 6 月，三大机场合同除广州白云机场部分标段外，均已调为“低保底+低扣点”模式。根据各公司于 2024 年初前后陆续披露的补充协议合同：白云机场的 T2出入境及 T1 出境仍保留此前首次补充协议框架，即“高保底+高扣点，保底与月度客流挂钩”模式；除此之外的北上广三大机场标段，均调整为“低保底+低扣点”模式。此处的两“低”均为与该标段此前保底、扣点数额相比较得出。如首都机场此前 2018 年度保底额在 30 亿元级别，降至 5.6 亿元；扣点 42.5%/47.5%降至 18-36%区间（根据品类不同有所区别），虽然确切综合扣点率未披露，但比照白云机场条款，我们判断实际综合扣点率在 23%左右，较此前有较大下调，下调幅度基本匹配免税商当前的商品综合毛利率下降幅度（中免 2019 年毛利率 49.4%，2023 年毛利率 31.8%）。