中材国际发展战略规划 原图定位

专业工程龙头依托主业优势向全产业链延伸，商业模式有望进一步优化。专业工程龙头凭借国内制造业优势、技术优势、客户优势，向装备、运维等全产业链环节延伸潜力大，且装备、运维等业务商业模式更好，未来商业模式有望进一步优化。以中材国际为例，公司依托水泥 EPC 优势，向水泥生产线运维、矿山运维以及高端装备转型。运维方面，公司境外水泥工程业主多为非水泥主业的当地财团，缺乏水泥生产线运维经验，公司凭借卓越的水泥生产线建设与服务能力获得业主认可，进而获取后续运维业务订单。装备方面，公司下属天津院、合肥院掌握水泥行业核心装备研发制造能力，自身较高的 EPC市场份额为装备业务拓展提供空间。截止 2023 年末公司运维及装备业务毛利合计占比已近 50%，根据公司“十四五”规划，到 2025 年末预期三主业利润将各占三分之一，对比工程主业，装备、运维业务利润率更高、现金流更好，占比提升有望促商业模式持续优化，同时为估值带来扩张空间。