金杯电工电磁线年销量（万吨）及吨净利（万元） 原图定位

盈利能力较为稳定，电磁线吨净利 3000 元左右。电线电缆 2020-2023 年净利率分别为4.9%、3.6%、2.8%、3.4%。2020 年净利率较高，我们认为原因为铜价较低导致售价较低；2022年净利率仅 2.8%，原因为受宏观经济增速放缓及地产行业重大调整，线缆行业存量博弈激烈，公司线缆业务受到影响，且计提坏账准备增加，导致利润水平略有下降。电磁线 2020-2023年净利率分别为 8%、4.7%、4.5%、4.4%，由于电磁线采用“浮动铜价+固定加工费”定价模式，售价受到铜价影响较大。2020-2023 年公司电磁线销量分别为 2.2、4.9、5.7、7.1万吨，吨净利分别为 0.43、0.31、0.31、0.32 万元。2021年以来吨净利基本维持在 3000元左右。