雅诗兰黛PE多20x以上，近年来提升明显 原图定位

雅诗兰黛：全球化、产品升级助力，营收双位数增长期间超额收益明显、享估值溢价。雅诗兰黛 1995 年上市，上市后通过并购加强品牌矩阵建设，bobbi brown、LAMER 均于这一时期收购，带动公司营收高个位数增长、利润增速高达 20%-30%。21 世纪后顺应国际化浪潮，雅诗兰黛进一步推进全球扩张，2000-2008 年 EMEA 地区营收占比快速提升，带动期间公司营收多年实现高个位数-双位数增长；2008 年后随中国市场崛起亚洲成为增长主力，亚太区占比由 FY2008 的 15%提升至近年来 30%+。雅诗兰黛股价在 2008-2011、2017-2021 年超额收益明显，2008-2011 年雅诗兰黛通过提价和产品组合升级以及全球化体现出经营韧性、并在金融危机后全球流动性宽松阶段受益高端消费复苏，2008、2011 年均实现营收双位数增长；2017-2021 年主要受益于中国市场美妆高端化趋势，2018、2021 年营收实现双位数增长。雅诗兰黛 PE 多年维持在 20x 以上，在早期以及 2017 年快速成长阶段 PE 达 30x左右，2021 年流动性宽松后 PE 估值进一步扩张至 50x，目前因盈利能力受损、PE 较高。