浆价下行后净利率弹性测算 原图定位

公司原材料占营业成本比重较高，浆价下行将带来成本红利的释放。公司原材料占营业成本比例为 80%。22 年至今，利润受成本高位压制较为明显，22Q3 吨净利（含木浆贸易）为 1671 元/吨，处于历史 38%分位。若 2023 年美元兑人民币汇率为 6.8，纸浆单价下降 10%/20%/30%，与 2022 年（预测值）相比，预计公司毛利率将上升 4.94pct/9.88pct/14.82pct，净利率将较 2022 年上升 3.43pct/6.85pct/10.28pct。