国防军工指数（中信）驱动因素复盘 原图定位

现状：需求落地在即，成长加速可期 前提：军工仍是成长驱动型板块 2010 年以来军工板块投资逻辑几变，鉴于军工装备大多以 5 年为一周期，且与宏观国家发展规划密切相关，可大致划分为三大阶段：1）“十二五”市场空间预增期（2011-2015）：军工企业资产证券化启动板块行情；军改预期下景气攀顶；2015 年 Q4 市场场外配资再度 活跃，杠 杆高达 5 倍，进一步加温军工热潮；2）“十三 五”逻辑调整期（2016-2020）：板块估值消化期+市场风险偏好收紧期+板块结构改革期，三期交叠压制军工行情，阶段性交易机会偶现；3）“十四五”成长驱动期（2021-至今）：“十四五”规划军工发展新周期，企业业绩释放，板块证券化提升，龙头盈利指引逐步清晰。2021 年军工板块投资逻辑及实际驱动因素已转变为业绩驱动。