美国制造业PMI(%)与库存周期 原图定位 美国现在正处于库存周期第一阶段,受制于需求不稳,补库力度较弱。2008 年金融危机后,以库存销售比为衡量标准,美国一共经历了四轮完整的库存周期,每轮库存周期持续时间在 3-4 年之间。历次库存周期前均有一段时间的波动调整期,比如 2013 年上半年,2016 年前三季度。2024 年上半年来,美国仍处于库存周期的波动调整期,5 月PMI 库存指数回落,主要是高利率开始对投资起到抑制作用,带来了需求的不确定性。从企业端看,公司在原材料补库方面表现谨慎,更多地依赖供应商按需提供库存。从消费端看,5 月耐用品消费同比负增,显示美国居民当前对耐用品的消费需求已经被满足;非耐用品消费不旺。总体来看,需求不确定性对补库周期带来一定波折,库存仍在磨底阶段,但不改补库趋势。