复合调味料发展的驱动因素及发展展望：（1）行业量增为主要增长驱动力；（2）B端渠道发展重要性提升 原图定位

复调行业短期发展节奏略有扰动，长期 BC 端发展逻辑不变。我们对复调行业发展空间进行拆解：目前行业仍处成长期，叠加竞争加剧影响，我们认为量增为行业主要增长驱动力，B 端 C 端共同支撑复合调味料行业发展。（1）B 端：2020-2023年疫情扰动，B 端复调需求略受阻，但随着餐饮需求逐步恢复、餐饮连锁化率提升，我们认为中长期 B 端复调行业需求增速或将明显回暖；（2）C 端：家庭端需求增长主要来自于消费人群覆盖度增加+单人消费量提升，2020-2023 年疫情影响下复调在C 端加速渗透，预计高基数下短期增速略放缓，中长期有望回归稳健增长态势。