2019年以来新兴各国季度实际GDP增速（%） 原图定位

零售反映的终端消费景气是需求的一个侧面，对于政治环境相对动荡、政策不确定性较高的新兴国家，刻画真实的耐用消费品需求需要结合经济增长与通胀环境。以中国为参照系，主要国家中实际产出增速与中国增速相近的第一梯队包括土耳其/越南/菲律宾/印尼，俄罗斯低基数恢复，而墨西哥/巴西/泰国/马来小个位数增长，南美两国明显偏弱；2023 年主要新兴国中仅巴西进入降息周期，通胀除土耳其高涨、巴西波动，其余整体在限制性利率下温和回落。而家电出口及本土景气表现都较好的巴西/土耳其，2023年至今的地产表现均明显弱于历史中枢。