环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 原图定位

煤炭供需格局偏松，煤价中枢下移。供给端：国内产量稳健增长，进口煤放开大幅增量。根据国家统计公报，2023 年，我国原煤产量达 47.1 亿吨，同比增长 3.4%。同年动力煤产量 37.7 亿吨，同比增加 1.9%。尽管产量增幅较前两年收窄，但依然保持着稳健增长。此外，2023 年进口煤大幅增长。受 2022 年暖冬影响，欧洲、亚太地区煤炭库存高累，2023 年西方国家需求不足、库存外溢，较多煤炭资源转移到亚太地区，促使 2023年进口煤大幅增量，且煤价表征降低，形成国内外价差。需求端：能源消费结构转型加速，需求放缓。2023 年我国我国煤炭消费量占比再次回落，下探至 55.3%新低点。供需格局偏松下，煤炭价格中枢持续下移。2022 年环渤海 5500k 动力煤均价为 1280 元/吨，2023 年全年均价为 946 元/吨，同比下降约 335 元/吨。2024 年上半年截至 5 月 31日均价为 881 元/吨，同比下降 115 元/吨；24Q2 截止 5 月 31 日环比 24Q1 下跌 65 元/吨，旺季煤价反弹高度仍有较大压力，我们预计 2024 年全年煤价中枢仍具同比下行空间。