1 PMI 指数是什么

PMI指数，全称是Purchasing Managers' Index，即采购经理人指数，是通过对采购经理的月度调查统计汇总、编制而成的指数，它在一定程度上反映了经济的变化趋势，是经济监测的先行指标，是世界经济运行活动的重要评价和世界经济变化的晴雨表。

PMI 的概念最早由美国提出，美国供应管理协会（ISM）从 1923 年开始对构建PMI指标体系展开调查与研究，并于第二次世界大战结束后开始持续发布。ISM 最初建立了制造业PMI，因为投资者希望在经济快速发展中，了解整个企业生产经营的变化趋势，对企业发展和经济变化进行监督和掌握。

当前，国际范围内已有20多个国家建立了PMI指数，作为预判国家宏观经济运行态势的指标之一。我国自2005年1月首次公布官方PMI指数，用于监测国内宏观经济运行状况。除官方PMI指数外，汇丰银行也根据其对国内企业(主要是中小企业)的调查结果，按月发布PMI指数，并称之为汇丰PMI指数。

2 制造业PMI指数计算方法

各国现有制造业PMI指标体系，包含指标内容可能存在差别，但是具体数据计算方法是通用的。中国构建制造业PMI，是将11个指标计算合成为5个扩散指数，进而将5个扩散指数加权计算合成最终的制造业PMI。

(一)扩散指数计算

扩散指数的计算包含生产量、新订单数量、出口订单数量、进口订单数量、积压订单数量、产成品库存量、采购量、采购价格、主要原材料库存量、雇员和供应商配送时间11个问题。开放性问题不参与扩散指数计算，对原材料订货提前天数等问题单独进行处理。

汇总方法分为加权计算和不加权计算两种。采用加权计算百分比，是以国家统计局统计调查制度N131表即《企业基本情况调查表》上一年营业收入作为权重，计算“增加”、“基本持平”、“减少”三个选项所占比例。目前中国计算制造业PMI采用不加权计算百分比的方法，即直接对参与调查的企业个数进行计数，计算“增加”、“基本持平”、“减少”三个选项占比。计算时要注意剔除无关选项，例如“没有”、“不好估计”、“不确定”等，保证“增加”、“基本持平”、“减少”三个选项占比达到100%。

扩散指数是先行性指数，可以显示各个维度变化趋势。计算扩散指数的公式是正向回答百分比加上回答不变百分比的一半，即

DI=Percent1+Percent2×0.5

式中DI表示扩散指数，Percent1表示选项为“增加”的占比，Percent2表示选项为“基本持平”的占比，供应商配送时间在计算中是逆指标。

原材料订货提前时间需要对“随用随买”、“30天”、“60天”、“90天”、“6个月”、“1年”共6个选项分别采用加权和不加权的计算方法计算提前采购天数12，即

提前采购天数=5×Percent₀+30×Percent₃₀+60×Percent₆₀+90×Percent₉₀+180×Percent₁₈₀+360xPercent₃₆₀

式中Percent₀表示选项为“随用随买”的占比，Percent₃₀表示选项为提前“30天”的占比，Percent₆₀表示选项为提前“60天”的占比，Percent₉₀表示选项为提前“90天”的占比，Percent₁₈₀表示选项为提前“6个月”的占比，Percent₃₆₀表示选项为提前“1年”的占比。

(二)综合指数合成

中国制造业PMI是将5个计算得到的扩散指数采用不等权方法合成。各个扩散指数的权重为:新订单扩散指数权重30%、生产扩散指数权重25%、雇员扩散指数权重20%、配送扩散指数权重15%、存货扩散指数权重10%。

制造业PMI=新订单×30%+生产×25%+雇员×20%+配送*×15%+存货×10%

式中配送为逆向指标，需要对其进行正向处理得到配送*，即配送*=100-配送

(三)季节调整

制造业PMI指数调查问卷要求各位采购经理根据本月与上月的情况对比填写，即本月相对上月的变化趋势，会受到季节因素影响，需要进行季节调整。

美国是最早研究和发布制造业PMI的国家，其季节调整依照美国商务部提供的季节因子，根据每年实际情况进行调整。中国制造业PMI季节调整由中国物流与采购联合会负责，主要考虑时间变化、季节和气候变化因素，并根据采购经理在调查问卷中填写自己对季节因素的考虑程度以及问卷内容会受到季节影响的程度综合分析计算获得。中国制造业PMI季节调整方法属于保密技术，暂未公布。

3 制造业PMI指数的特点

(1)及时性与先导性

PMI指数是经济监测的先行指标。由于采取快速、简便的调查方法，每月发布一次，在时间上大大早于其他官方数据。在PMI基础之上发布的商务报告，是所有宏观经济序列数据中滞后期最短的报告之一。

(2) 综合性与指导性

PMI指数是一个综合的指数体系，尽管指标不多，但涵盖了经济活动的多个方面，如新订单、新出口订单、进口、生产、供应商配送、库存、雇员、价格等，其综合指标指数反映的是经济总体情况和总的变化趋势，而其各项指标又反映了企业供应与采购活动的各个侧面，特别是PMI指数中一些特有的指标是其他统计指标中所缺少的，如订货提前期与供应商配送时间等，有助于详细分析行业发展走势的成因，为国家宏观经济调控和指导企业经营提供了重要依据。

(3)真实性与可靠性

PMI指数问卷调查直接针对采购与供应经理，取得的原始数据不做任何修改，直接汇总并采用科学方法统计、计算，保证了数据来源的真实性。同时进行季节性调整，减少季节性波动、法规制度和法定假日等因素变化所造成的影响，因此具有很高的可靠性。

(4)科学性与合理性

首先，样本选择涵盖了不同行业，按照各行业对GDP贡献大小选取一定数量企业，贡献大的行业样本多，反之，则少；其次考虑地理分布，作为样本的企业要具有足够的地域代表性；另外还考虑企业规模，不同规模的企业均有代表。这样，减少了随机波动带来的误差。在首次抽样选择之后，样本基本确定下来，但每年度或每半年要对样本进行抽查，根据企业、采购经理发生的变化，予以及时调整。

(5)简单易行

PMI指数问卷调查是非定量调查，数据采集和加工的简单易行，保证了它作为预测工具的连续性、及时性和可靠性。问卷对每个指标都有明确解释。问卷还列出了几个开放性问题，包括采购策略、价格升高与降低的原材料与短缺品种等，为研究应用提供了更为具体的信息。

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