随着全球经济正从Covid-19大流行中走出来，2022年的特点很可能是经济增长放缓、通胀上升、波动加剧，最终股票表现优于债券。但在这种不确定的环境下，适当的多元化和积极管理仍是提高投资组合业绩的关键。

从GDP到CPI

随着时间的推移，缅因街和华尔街都在学习如何与COVID-19共存。疫苗的迅速研发使各经济体得以重新开放，经济活动得以迅速恢复。然而，这种大规模的“走走停停”，在供应链和部分劳动力市场造成了前所未有的摩擦。

因此，通胀(以及越来越多的滞胀)和利率路径将在2022年成为投资者的主要担忧。

预测并不容易

疫情及其余震使得预测工作比以往更加困难。事实上，在过去几年里，花旗全球经济惊喜指数(Citi global economic surprise index)的波动性较其历史趋势增加了一倍以上。尽管2022年可能会继续受到COVID-19危机尾声的影响，但除此之外，我们预计会逐渐正常化。

从流行病到地方病

假设具有疫苗耐药性的病毒变体能得到有效控制，那么预测从2022年开始COVID-19的状态将从大流行转变为地方性，使其类似于季节性流感。这个过程不会在一夜之间发生，感染爆发的可能性非常大。但这些对全球经济增长的拖累应该是微不足道的，而不是18个月前那种前所未有的冲击。

央行谨慎掉头

第一个影响的将是货币政策。在“不惜一切代价”支持本国经济之后，我们预计各国央行将取消在危机期间推出的一系列刺激措施，以配合向新常态的转变。这可能会导致利率和外汇市场的波动性加大。它还可能促进更频繁的行业轮转，以及股市的明显分散。

通货膨胀是万能牌

不幸的是，只有在通胀压力没有迫使央行出手的情况下，这种设想才成立。

工资和租金是长期通胀的真正驱动因素。尽管2022年上半年人们的担忧可能会继续增加。但我们预计通胀在6个月后将不再是一个大问题，从而防止货币政策大幅收紧。

除了股票投资别无选择

从资产配置的角度来看，这种正常化过程仍然有利于股票而不是债券。

回报率仍然较低

预计2022年充其量是一个平均水平的年份，上行受到苛刻估值的限制，为了避免这种趋势，投资者需要扩展他们的领域。

着眼长远

当短期可见性较差时，投资者专注于长期目标可能更为明智。

ESG 保持领先地位

同样，环境、社会和治理方面的考虑也将继续存在，并可能在2022年及以后继续影响投资者的选择。它们还可能在引导更多的政府支出方面发挥关键作用，同时随着能源转型的加快，大宗商品市场也将出现波动。

数据来源 《巴克莱银行(BARCLAYS)：2022年全球投资展望报告(英文版)(48页)》