《社会服务行业:海南免税开启即购即提中国澳门单日入境游客创新高-230327(27页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《社会服务行业:海南免税开启即购即提中国澳门单日入境游客创新高-230327(27页).pdf(27页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 海南免税开启海南免税开启即购即提即购即提,中国澳门中国澳门单日入境游客创新高单日入境游客创新高 核心观点核心观点 1、离岛免税即买即提细则落地,提升购买和提货便利度,预计对于整体销售规模有所提振;2、3 月以来国内多城市机票预订量已恢复至疫情前水平,三亚、成都、杭州、广州等城市表现较好。五一假期海外跟团产品订单量增长,关注国内外出游稳健修复;3、
2、两部委发布新政提出支持消费基础设施建设,优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目,保障基本民生的社区商业项目发行基础设施 REITs。行业动态信息行业动态信息 本周(3.17-3.24)中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为 2.61%、2.37%,相对上证综指,分别跑赢 2.14pct、跑赢 1.9pct,相对沪深 300 分别跑赢 0.88pct、跑赢 0.65pct,在中信一级行业中排名第 7、9。板块表现:板块表现:社服:社服:出境游板块涨跌幅第一(+11.23%),景区餐饮酒店免税,涨跌幅分别为+2.21%、+1.74%、+1.57%、+0.82%。电商及服
3、务板块涨跌幅第一(+10.83%),专营连锁专业市场经营一般零售贸易,涨跌幅分别为+2.23%、+1.81%、+1.31%、-0.57%。板块跟踪板块跟踪:文旅部:文旅部:开年以来文化和旅游市场经营主体经营活动逐步回归正常,提振行业发展信心成为今年市场管理工作的首要任务。餐饮餐饮:九毛九2022年实现营业总收入40.08亿元人民币,同比下跌4.16%;截至 2022 年 12 月 31 日,餐厅数量达到 556 家。免税免税:1、4 月 1 日起海南离岛免税购物可“担保即提”“即购即提”,对单价不超过 2 万元(不含)且在清单内的免税品选择“即购即提”提货方式。2、海南机场上调中免海口日月广场
4、店租金为营收额的 3%。出境游出境游:中国澳门单日入境旅客量创三年来新高,2023 年 1 月至 2 月访澳旅客接近 300 万人次,酒店平均入住率为 74%;零售零售:国家支持百货商场、购物中心、农贸市场等发行基础设施 REITs 外贸外贸:阿里国际 1-3 月海外需求增长 30%,阿里国际站总裁张阔透露:“数字化外贸已经率先回暖。”珠宝珠宝:1、周大福截至 2023 年 2 月 28 日止两个月,中国内地零售值同比增长 2.0%,中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比增长 45.3%;2、豫园股份 2022 年珠宝时尚板块营业收入同比增长 20.49%。维持维持 强于大市强于大市 刘乐文
5、SAC 编号:S03 SFC 编号:BPC301 陈如练 SAC 编号:s08 SFC 编号:BRV097 于佳琪 SAC 编号:s03 发布日期:2023 年 03 月 27 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -15%-5%5%15%2022/3/212022/4/212022/5/212022/6/212022/7/212022/8/212022/9/212022/10/212022/11/212022/12/212023/1/212023/2/21社会服务上证指数社会服务社会服务 社会服务社会服务 行业动态报
6、告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 板块表现及投资建议.1(一)重点数据跟踪.1(二)投资建议.4(三)板块行情.9(四)子行业表现.10 公司动态.16(一)休闲服务板块.16(二)商业贸易板块.17 行业动态.19(一)休闲服务板块.19(二)商业贸易板块.20 风险分析.23 rRqRWW9YaYbZvZfWNA6MbPaQoMqQpNnOjMrRoNfQpNwO9PnMqQwMrRmRvPnQrQ 1 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 板块表现及投资建议板块表现及投资建议(一)重点数据(一)重点数据跟踪跟踪 韩国免税外国游客:韩国免税外国游客:2023 年
7、1 月销售额达到 4.81 亿美元,同比增长-60.2%(上月为-45.0%):其中购物人次同比增长-83.1%,客单价同比增长 135.9%达到 1961.6 美元。整体市场整体市场:2023 年 1 月销售额 6.43 亿美元,同比增长-57.9%(上月为-46.6%):其中购物人次同比增长-64.4%,客单价同比增长 18.4%达到 448.0 美元。韩国取消 B2B 大经销商模式后出现了明显的销售额下滑,一方面品牌支持取消,另一方面还是韩国免税商追求盈利的结果,疫情恢复后机场租金将逐步恢复成本压力较大,在 Q3 新罗新世界免税利润率已经降到 1%以下后无法再度让利。中国免税价格体系已明
8、显低于 19 年,且当前原代购模式的机+酒成本极高,韩国市场份额预计难以恢复,中国市场份额不会受到出入境恢复影响,叠加即买即提及市内店等政策仍有空间。图图 1:韩国免税市场韩国免税市场 数据来源:KDFA,中信建投证券 全国全国 1-2 月入住率月入住率 55.5%(同比同比 2019 年为年为-2.33pct,12 月为月为-17.01pct),房价同比),房价同比 2019 年年+5.6%(12 月为月为-10.36%),),综合 RevPAR 恢复至 2019 年的 102.8%(12 月为 65.53%),已超过 2019 年同期,实际结构来看,主要为中高端复苏,经济型相对较弱,经济型
9、 RevPAR 仅恢复 82.5%,全国中高端恢复 107.2%。相比 19 年:1-2月累计一线城市经济型/中高端RevPAR增速-19.8%/-1.4%,二线城市经济型/中高端 RevPAR 增速-19.2%/+4.15%。前期出行受到压制下,商务需求后移明显,使得中高端酒店提价显著,一线城市中高端 1-2 月 ADR 已提升至19 年同期的 112%,而经济型所代表的休闲需求相对较弱,1 月春节错期,一线城市主要为商务需求因此恢复明显较弱。STR 截止 2 月的样本房间量经济型:中高端:奢华为 13:47:40,也就是说整体数据更大程度上反映的是中高端以上需求,三家酒店集团主要为经济型+
10、终端的有限服务模型,预计实际呈现数据会较 STR 有一定差距。需求角度,415 广交会前商务需求仍有一定支撑,但挤压式增长已逐步变弱,后续还可连接五一休闲需求的释放,数据预计不会走弱,但投资角度依然强调成长性逻辑长期优于周期性逻辑,供给下半年是否会加速涌入也是一个观察重点。2 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 图图 2:STR 酒店情况(酒店情况(%,同比,同比 2019 年)年)数据来源:STR Global,中信建投证券 1-2 月社零总额 77067 亿元(+3.5%),高于 wind 预期(+2.9%),除汽车以外同比+5.0%。1-2 月份,全国网上零售额 2
11、0544 亿元,同比+6.2%。其中,实物商品网上零售额 17476 亿元,同比+5.3%,占社会消费品零售总额的比重为 22.7%。1-2 月份,餐饮收入同比+9.2%(上月-14.1%);限额以上单位商品零售同比+1.5%,其中,粮油、食品类同比+9.0%,饮料类同比+5.2%,中西药品类同比+19.3%,化妆品类同比+3.8%,金银珠宝类增长+5.9%,服装、鞋帽、针纺织品类+5.4%,家电类同比-1.9%。按零售业态分,1-2 月,超市、便利店、专业店、百货店零售额同比分别增长 2.3%、10.0%、3.6%、5.5%,品牌专卖店下降 5.4%。整体复苏向好,但是汽车消费已经由拉动项变
12、为拖累项。出行恢复以及春节效应,餐饮强势复苏,同比增速为过去 12 个月中最高。线下人流持续恢复,主要零售业态销售均实现较高增长。1-2 月,中国整体出口同比+0.9%,义乌出口同比+6.7%,自 22 年 10 月以来,义乌地区出口增速持续好于全国,看好以义乌为代表的日用消费品出口,迎合欧美消费降级需求。图图 3:社会零售总额月度同比增速社会零售总额月度同比增速 图图 4:CPI 同比变化同比变化 数据来源:Wind,中信建投证券 数据来源:Wind,中信建投证券-20%-10%0%10%20%30%40%---062
13、----102022-12社会消费品零售总额:当月同比 月-10%-5%0%5%10%15%20%25%CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比 3 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 图图 5:粮油、食品类零售额同比增速粮油、食品类零售额同比增速 图图 6:烟酒类零售额同比增速烟酒类零售额同比增速 数据来源:Wind,中信建投证券 数据来源:Wind,中信建投证券 图图 7:服装鞋帽针纺织品类零售额同比增速服装鞋帽针纺织品类零售额同比增速 图图 8:化
14、妆品类零售额同比增速化妆品类零售额同比增速 数据来源:Wind,中信建投证券 数据来源:Wind,中信建投证券 图图 9:金银珠宝类零售额同比增速金银珠宝类零售额同比增速 图图 10:日用品类零售额同比增速日用品类零售额同比增速 数据来源:Wind,中信建投证券 数据来源:Wind,中信建投证券 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%-------102022-12零售额:粮油、食品类:当月同比-20%-1
15、0%0%10%20%30%40%50%60%-------102022-12零售额:烟酒类:当月同比-40%-20%0%20%40%60%80%-------102022-12零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比-30%-20%-10%0%10
16、%20%30%40%50%-------102022-12零售额:化妆品类:当月同比-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%-------102022-12零售额:金银珠宝类:当月同比-20%-10%0%10%20%30%4
17、0%-------102022-12零售额:日用品类:当月同比 4 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 图图 11:家具类零售额同比增速家具类零售额同比增速 图图 12:汽车类零售额同比增速汽车类零售额同比增速 数据来源:Wind,中信建投证券 数据来源:Wind,中信建投证券 图图 13:通讯器材类零售额同比增速通讯器材类零售额同比增速 图图 14:家电类零售额同比增速家电类零售额同比增速 数据
18、来源:Wind,中信建投证券 数据来源:Wind,中信建投证券 (二)投资建议(二)投资建议 免税板块:免税板块:1 月整体销售较亮眼,月整体销售较亮眼,2 月龙头市占率略降,月龙头市占率略降,后续持续验证后续持续验证 Q1 表现表现,龙头中免收购中出服,龙头中免收购中出服 49%股权落地,进一步整合国内免税渠道优势股权落地,进一步整合国内免税渠道优势。边际端:。边际端:(1)3 月 19 日凤凰机场 7 天航班平均架次 404,较 3 月12 日 7 日平均上涨 0.5%;美兰机场 3 月 19 日 7 天平均 485 架次,环比 3 月 12 日上涨 1.7%,有所回升;数据数据端:端:(
19、1)韩国免税 2 月情况:外国游客:外国游客:2 月销售额为 7.01 亿美元,同比 19 年-44.1%(上月为-60.2%,下同):其中购物人次同比-84.1%,客单价为 3344.6 美元;1-2 月累计销售额 11.82 亿美元,同比-52.0%。从机场渠道的购物人次来看,外国消费者并没有显著增长,仍仅为 19 年的 27%,市内店仅为 6%,当前中国未放开韩国跟团游业务,航班数低+机票价格高使得旅客恢复并不明显。整体市场:整体市场:2 月销售额 8.56 亿美元,同比 19 年-44.8%(上月为-57.9%)。韩国本地消费者离岛免税已恢复至疫情前,但市内和机场仅恢复至 36%/56
20、%,同样反映出国内游强于出境游的情况。1-2 月韩国免税总体市场仅 100 亿人民币左右,已显著低于中国市场规模,规模优势明显反转,短期预计出境客流无法完全恢复下中国免税运营商优势将持续积累。博鳌论坛及消博会将陆续开展,海南关注度预计将有所提升。(2)海南离岛免税:海南离岛免税:据海口海关的统计,1 月海关监管离岛免税购物金额 63.8 亿元,购物件数 711 万件,日均购物件数近 23 万件、金额超过 2 亿元。据三亚海关统计,2023 年 1 月 1 日至 2-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%--022021-04
21、-----12零售额:家具类:当月同比-40%-20%0%20%40%60%80%100%-------102022-12零售额:汽车类:当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%---062
22、----102022-12零售额:通讯器材类:当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%-------102022-12零售额:家用电器和音像器材类:当月同比 5 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 月 28 日,三亚海关共监管离岛免税销售金额 79.78 亿元,销售免税品 7
23、95.95 万件,购物人次 90.11 万人,日均销售超 1.3 亿元。观点:观点:韩国取消 B2B 大经销商模式后出现了明显的销售额下滑,一方面品牌支持取消,另一方面还是韩国免税商追求盈利的结果,疫情恢复后机场租金将逐步恢复,成本压力较大,在 Q3 新罗、新世界免税利润率已降到 1%以下后无法再度让利。中国免税价格体系已明显低于 19 年,且当前原代购模式的机+酒成本极高,韩国市场份额预计难以恢复,中国市场份额不会受到出入境恢复影响,叠加即买即提及市内店等政策仍有空间。今年以来离岛免税消费稳健修复,1-2 月整体增长稳定符合预期,近期伴随离岛免税即买即提细则落地,以及消博会、博鳌论坛等活动推
24、进,预计仍将对海南离岛免税整体购买便利度和规模有所提振。海南离岛免税销售额 2023 年目标超 800 亿元,预计年内随着主要物业的培育和落地预期,整体存在市场规模逐步扩大的预期;上海机场参股部分免税资产,预计后续与中国中免继续深化合作,提升免税业务参与度和机场口岸流量运营能力,提升整体市场规模和价值,或打造具备全球竞争力的机场免税渠道;当前环境下,公司在各场景和格局端维持较稳健的优势,或带来较强防守属性,深度参与自贸港建设等环节持续提升优势。后续展望主要关注 23Q1客流修复情况,海口免税城初期的营业额验证,客源和销售结构、客单价、件单价等,海南自贸港商业环境建设、免税渠道品类和品牌数量提升
25、速度、市内店政策预期等。龙头在主要场景端竞争格局均维持或向好,短中期均不太需要过度担心格局端的问题,且在出入境稳健修复的大环境之下,在防守属性稳健情况下叠加海口免税城可能的优质表现,具备短期的弹性预期。关注市内店政策等相关预期。酒店板块:春节后各龙头经营效率维持快速提升态势,酒店板块:春节后各龙头经营效率维持快速提升态势,由于供需缺口,使当前三大集团的由于供需缺口,使当前三大集团的 RevPAR 基本均基本均较疫前基本持平或增长,较疫前基本持平或增长,2 月末月末 3 月初有一定环比下行但仍较疫前增长,预计随着春季展会及后续清明、五一月初有一定环比下行但仍较疫前增长,预计随着春季展会及后续清明
26、、五一等假期等假期以及展会和以及展会和 MICE 等逐步复苏等逐步复苏,需求端仍有支撑,补供给情绪起来但仍需转化周期,供需逻辑仍可重点,需求端仍有支撑,补供给情绪起来但仍需转化周期,供需逻辑仍可重点关注。关注。疫后主要关注各龙头拓店和储备成长性、行业供需格局变化、中高端市场竞争品牌力和创新力、集团化赋能能力对效率和降费能力的提升。短期建议关注近两年净出清物业的结构以及可能的短期房价议价权。疫情冲击下仍有环比下滑,但修复大趋势叠加龙头酒店供需格局的逻辑产生共振,需求端仍与疫情控制程度紧密相关。预计在周期波动中酒店板块贝塔叠加阿尔法的属性仍将持续。行业在短期供给出清较难回补和龙头集中趋势下具备较强
27、疫后反弹和长期成长逻辑,Q1 末加盟商回补意愿提升,预计年末将迎来供给端明显提升,关注各家拓店及储备数量和质量,疫情下中高端爬坡和签约占比提升,且费用率下降趋势下关注业绩弹性。全国 1 月入住率 48.1%(同比-11.34pct,12 月为-17.01pct),房价同比+17.38%(12 月为-10.36%),综合 RevPAR 恢复至 2019 年的 95.81%(12 月为 65.53%),全国口径数据快速修复,但结构来看主要为奢华酒店房价提升明显,实际全国经济型 RevPAR 仅恢复 70.85%,全国中高端恢复 86.73%。相比 19 年:一线城市经济型/中高端 RevPAR增速
28、-38.55%/-38.59%,二线城市经济型/中高端 RevPAR 增速-31.27%/-14.01%。1 月春节错期,一线城市主要为商务需求因此恢复明显较弱。与全国口径差异明显集中在两头:高端休闲对应奢华酒店(海南酒店价格上升可以对应)以及三四线休闲需求恢复。锦江酒店:锦江酒店:1 月月 23 日日开始,锦江酒店(中国区)旗下全国满房酒店数连续开始,锦江酒店(中国区)旗下全国满房酒店数连续四日较去年同期翻一番以上;四日较去年同期翻一番以上;1 月整体月整体 RevPAR 预计恢复约预计恢复约 9 成成。2 月北京、广州、深圳等一线商旅预定量环月北京、广州、深圳等一线商旅预定量环比提升近比提
29、升近 60%,整体出租率已超,整体出租率已超 2019 年的年的 11%。收购。收购 gpp 至至 100%持股,增加供应链协同能力。收购持股,增加供应链协同能力。收购 Wehotel 65%股权,对价股权,对价 8.5 亿,即亿,即 Wehotel 整体对应整体对应 13.1 亿估值,本次收购含业绩承诺,对应亿估值,本次收购含业绩承诺,对应 22-24 年年 wehotel 的承的承诺业绩不低于诺业绩不低于 2,806.35/4,020.70/5,792.69 万元,对公司的利润贡献直接且稳健。境内万元,对公司的利润贡献直接且稳健。境内 Q3 业绩符合预期,开店稳业绩符合预期,开店稳定。定。
30、效率恢复稳定。发行效率恢复稳定。发行 GDR。征用房、社保补贴、提效降费等作用较明显。征用房、社保补贴、提效降费等作用较明显。境内组织架构进一步调整,BD团队模式迭代,会员及直销占比继续发展。公司组织管理整合及疫情下效率恢复领先行业,关注降费弹性。近年管理、运营、品牌等综合能力逐步接近行业领先,预计在正常发展状态下对估值中枢有提振;华住集团华住集团-S:近期 RevPAR 明显超疫情前,运营提效优势明显;发行美国存托凭证 ADR 约 2.6 亿美元,继续投入酒店建设运营和品牌培育。Q3 经营数据修复明显领先行业,表现亮眼,建议重点关注。经营数据修复明显领先行业,表现亮眼,建议重点关注。各类边际
31、向好,领先行业的效率优 6 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 势再度凸显;中后台降费等措施初见成效,中高端及以上由品牌事业部调整为全国六大区,但中后台人员数量仍有明显下降;未来更注重质量发展,清退怡莱等部分软品牌;中央渠道加盟费抽成望优化;海外效率恢复较好,会员体系逐步整合。加盟比提升也将带来净利率结构性提升。整体向好,后续重点验证其优质效率对于中高端酒店市场竞争的助力作用;首旅酒店:仍主要依托轻管理模式拓店,首旅酒店:仍主要依托轻管理模式拓店,Q3 净关店主要系收购相关公司停止了净关店主要系收购相关公司停止了100 多家轻管理模式酒店。关注下沉轻管理在长尾物业出清大环
32、境下的议价空间。多家轻管理模式酒店。关注下沉轻管理在长尾物业出清大环境下的议价空间。人房比优化明显。开发团队将扩容且改善激励,周期性叠加成长性共振。轻管理模式仍是近年重要的开店支撑,在下沉市场的拓展逻辑相对较顺畅。关注整合后增长弹性充足,且聚焦中高端精细化管理的君亭酒店,君亭酒店定增情况及募集资金落君亭酒店,君亭酒店定增情况及募集资金落地,关注后续契合行业趋势的成长势能地,关注后续契合行业趋势的成长势能。当前酒店板块在疫情逐步控制后仍具有叠加的预期,主要体现在:当前酒店板块在疫情逐步控制后仍具有叠加的预期,主要体现在:(1)疫情下中小供给持续出清,尤其 22Q2 力度较大的冲击下,利于龙头集中
33、度提升;(2)酒店业龙头竞争优势较大,马太效应强;(3)需求弹性较强,疫情后需求快速恢复,龙头领先行业,叠加结构改善带来 ADR提价空间;(4)精细化管理、中台能力提升带来费用率下降预期,业绩敏感度较高;(5)平台化运作,轻资产叠加会员权益开发,品牌效应得到强化;(6)国内连锁化率提升空间仍较大,长线发展逻辑顺畅。当前预期下,我们仍认为酒店业长线发展逻辑具备,短期仍需考虑国内中高端物业有限,需求提升速度有限,或带来近几年供需紧平衡态势,以及降费提效存在循序渐进过程,当前龙头在酒店档次金字塔爬坡中,中高端品牌打造及体系建立仍需较多投入,连锁化率和总需求须结合近几年消费趋势和城镇化率演变综合判断。
34、从疫情后酒店从疫情后酒店行业的发展趋势判断,中高端酒店的品牌矩阵储备、研发以及培育或成为行业大方向和龙头的重要发力点,由行业的发展趋势判断,中高端酒店的品牌矩阵储备、研发以及培育或成为行业大方向和龙头的重要发力点,由于中高于中高端酒店市场对于需求的细分度要求更高,部分小众需求和个性需求也需要特定的品牌支撑端酒店市场对于需求的细分度要求更高,部分小众需求和个性需求也需要特定的品牌支撑,不同酒店使用目的带来更专业化的要求,故市场对品牌丰富度的要求更多,市场或可容纳较经济型更多的酒店品牌和优质精品酒店,当前中高端市场竞争格局尚存不确定性,龙头优势更大,但市场仍可容纳更多精品酒店品牌的规模发展、数字化
35、发展、体验改善等要求,中高端市场的品牌验证为疫后重要关注方向,传统市场也存在房价和品质同步提升的态势,建立较强的消费者心智。疫情的周期性冲击减弱,拓店和储备的健康以及品牌建设重要性提升,建议重点关注优质性价比产品、中高端品牌发展。同时疫后对于龙头来说,也将是重要的发展目标和拓店签约速度验证期,疫后核心关注经济型和中端市场提速能力和发展质量,以及中高端及以上品牌创新能力和市场验证。关注品牌创新、平台化赋能、数智化和客户交互等行业趋势。关注品牌创新、平台化赋能、数智化和客户交互等行业趋势。餐饮板块:餐饮板块:餐饮社零数据较优,近餐饮社零数据较优,近 3 年保持稳健年保持稳健的的年化年化 CAGR,
36、反映线下本地消费景气度,龙头表现也在,反映线下本地消费景气度,龙头表现也在逐步修复关注结构化机会。逐步修复关注结构化机会。行业整体流入流出的流动性较高,创新迭代和数字化仍是重要竞争力。关注部分龙行业整体流入流出的流动性较高,创新迭代和数字化仍是重要竞争力。关注部分龙头发展模式转变。头发展模式转变。海底捞业绩超预期,展现龙头餐企的韧性和控费灵活性仍具。主要餐企春节数据表现较优质,逐步修复接近疫情前水平。短期关注恢复预期和港股消费提振周期,疫后关注成长性及龙头标的的模式升级、品牌创新等逻辑,有望打开新成长空间,整体逻辑逐步从疫情下仅关注和边际数据,向找寻综合壁垒+成长性的标的转移,关注相关差异化标
37、的。关注一级市场年内降温情况下,今年修复中细分赛道龙头的集中度提升逻辑,同时降费预期和效率提升重要性也在逐步提升。部分龙头受疫情持续影响,线下场景消费倾向恢复主要一定周期,但本地生活恢复韧性强,龙头基础能力迭代升级。成本控制力、创新准确度、组织管理提升成关键,餐饮部分新趋势明显,企业对于产业链全环节、用户全消费周期、场景及品类延伸等适应程度较为重要,私域流量留存以及创新和赛道认知较关键,关注中式快餐等优势赛道 IPO 机会。关注下沉市场和合作加盟模式的拓展。九毛九:九毛九:2022 年怂开业 18 家超预期,太二 102 家(另有 13 家装修完成),开店表现稳健,1 月太二约开12 家。创始
38、人订立协议购买物业事宜预计不会对公司后续拓店和供应链建设等节奏产生影响,且其出售少量股份预计亦对公司经营无不利影响。两大品牌年内开店及运营在疫情扰动下仍然优质稳健,供应链建设顺利推进且布局渐广泛,怂的 Mall 店验证较好,控费能力较强带来成本结构稳定,预计未来两年迎来明显加速开店。多品牌逻辑渐跑通,细分赛道具较强壁垒。近两年核心逻辑仍为太二和怂的主力品牌贡献,太二基数仍较低、恢复较好的月份数据已验证恢复能力、主要商场坪效领先、具备一定下沉能力,且下沉市场利润率略优,模型有调整预期,逐步做一些加法,空间仍较充足。当前综合壁垒和基本面在行业中较突出,建议关注估值性价比;7 社会服务社会服务 行业
39、动态报告 请参阅最后一页的重要声明 同庆楼:同庆楼:春节基本包厢满预订。北城富茂 1 月 15 日开业。优质底层能力叠加未来 3-5 年持续稳健业绩成长能力。公司核心优势在于大酒楼细分赛道中物业议价能力,同时护城河壁垒餐饮服务能力、数字化能力、管理能力均较突出,为大酒楼赛道龙头。旗下富茂酒店结合了餐饮+客房的模式,突出公司优势,经营面积、年营收体量和盈利能力均较突出,未来 3 年自营富茂持续落地和培育有望带来较大增量弹性,品牌输出的路径让其在地产红利减弱、外资品牌退出较多、国内综合体大餐饮能力缺乏的背景下面对竞争较弱,有望实现类似中高端酒店轻资产的发展路径。同时食品业务预制菜等稳健发展,拓展线
40、上+线下渠道,也具备较大发展空间,或逐步探索建厂及 B 端渠道开拓;海底捞:海底捞:控费提效及啄木鸟计划效果卓著,预计人效大幅提升,后续仍有望重启开店,22H2海外部分实现盈利。奈雪的茶:奈雪的茶:通过自动化制茶设备及自动排班,有较强的降费预期,预计疫情影响逐步控制后有稳定的盈利能力,拓展模式将更加稳健高效,在行业中竞争格局逐步改善向好,核心能力增强,赛道认知能力提升,产品价格带矩阵逐步丰富;海伦司:海伦司:持续关注新模型的营收和利润率相较老店的验证情况。细分赛道竞争格局及成本优势仍较大,成本端公司凭借上游规模+下游精细管理,有主动降价趋近极致性价比的策略,新入局者较难挑战。后续拓店也主要以新
41、模型为主,利用性价比和差异化优势,对下沉市场预计有较好的渗透力;百胜中百胜中国:国:完成双重主要上市进入港股通,2022 业绩及开店稳健,供应链、数字化等能力持续提升,小店模型具备更优的回收期和盈利能力,相较中式快餐更强的外带属性助扩大单店覆盖范围,2023 预计新开1100-1300 家,capex 整体稳定。瑞幸瑞幸咖啡咖啡:3 月 2 日,瑞幸咖啡公布 2022 年第四季度及全年财务数据。2022财年总净收入为 132.93 亿元,同比增长 66.9%。在美国会计准则(GAAP)下营业利润为 11.562 亿元,营业利润率为 8.7%。全年整体营业利润首次扭亏为盈。2022 年,全年净新
42、开门店 2190 家,同比增长 36.4%。截至 2022 年年末,瑞幸咖啡门店数量 8214 家,其中自营门店 5652 家,联营门店 2562 家。景区及休闲度假游板块:景区及休闲度假游板块:近期支持旅游业发展相关政策预期较强,文旅仍具备供给端和需求端齐发力的逻近期支持旅游业发展相关政策预期较强,文旅仍具备供给端和需求端齐发力的逻辑。辑。线下消费场景和跨省游预计仍存在情绪修复期,但扩大内需大背景下,线下消费场景和跨省游预计仍存在情绪修复期,但扩大内需大背景下,2023 年将进入稳健修复期。春节数年将进入稳健修复期。春节数据看,核心景区和优质休闲度假景区表现较好,甚至超过据看,核心景区和优质
43、休闲度假景区表现较好,甚至超过 19 年同期水平,整体修复程度也明显边际改善。出入年同期水平,整体修复程度也明显边际改善。出入境已进入稳健修复期,关注修复周期及港澳等旅游和消费机会,境已进入稳健修复期,关注修复周期及港澳等旅游和消费机会,150 个国家对中国免签。关注优质景区在疫情个国家对中国免签。关注优质景区在疫情后快速修复,且关注轻资产后快速修复,且关注轻资产模式对业务发展的提振。天目湖:模式对业务发展的提振。天目湖:溧阳城发成为大股东。内生改善明显,Q3 预计迎较好业绩释放。长期期待外延释放弹性。中青旅:中青旅:乌镇客流稳健优质,古北水镇宣传提升后关注客流上限提升逻辑,疫后客流及渗透率逐
44、步提升可期,涉房企业融资或受益,轻资产逐步推进增厚业绩,关注改善趋势。濮院 3 月开业或进一步提升客流;宋城演艺:宋城演艺:各项目陆续开业,三亚、丽江、桂林等六大项目已于春节期间开业运营,杭州、西安、张家界项目于 3 月 4 日开园,杭州宋城千古情首日演出达到 6 场,客流量和收入远超 2019年同期。九寨项目、上海项目分别将于 3 月 23 日和 4 月 8 日开园,佛山项目将于今年暑期开园。博彩板块:线下客流恢复较好,博彩板块:线下客流恢复较好,澳门澳门 3 月中录得疫情以来单日最高入境客流。月中录得疫情以来单日最高入境客流。预计高端中场等业态将有效预计高端中场等业态将有效弥补部分弥补部分
45、 VIP 的损失。春节期间访澳总游客日均的损失。春节期间访澳总游客日均 6.4 万人次,同比增万人次,同比增 297%,香港客源地修复较好,香港客源地修复较好,2 月月 6 日通日通关完全恢复后关注内地客流释放。澳门酒店业平均入住率关完全恢复后关注内地客流释放。澳门酒店业平均入住率 85.7%,初三达,初三达 92.1%。2 月博彩收入月博彩收入 103.2 亿澳门元,亿澳门元,按年升按年升 33%,按月跌近,按月跌近 11%,2 月澳门旅客总量月澳门旅客总量 159.37 万人次,环比增万人次,环比增 14%,同比,同比 19 恢复超恢复超 4 成,内地恢复成,内地恢复近近 4 成,较为稳定
46、成,较为稳定。随着港澳通关以及后续出入境的有序恢复,预计澳门博彩业从 2022 年客流和博彩毛收入的低位稳健快速修复的预期较确定。赌牌和未来 10 年投资计划确认后,中长期发展格局逐步稳定,各牌照未来预计将重点提升非博彩业务的质量和规模,且各牌照普遍在疫情下持续投资建设新物业和设施,提升自身服务体验和疫后非博彩业务的成长空间。博彩业务稳健复苏,贵宾业务预计疫后有一定收缩,高端中场和普通中场的赌台利用率和消费者服务成为关键。前期估值仍存修复空间。金沙中国:金沙中国:物业规模和非博彩占营收比领先,且疫情下实际新增酒店客房的面积显著。为澳门营收规模最大的博彩企业,后续持续受益路氹高端物业的培育,非博
47、彩业务和中场业务的提前布局等;银河娱乐:银河娱乐:疫情下控费提效能力较突出,现金流及在手资金充足,未来两年受益三期和四期逐步落地带来非博彩业务的弹性空间,运营优势较稳定。8 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 可选消费板块:可选消费板块:线下消费整体恢复预计提速,性价比消费较突出,社零中尤其是餐饮、金银珠宝、化妆品等业态表现良好。当中仍建议关注可选消费中运营效率优质、控费和创新能力较强的低估值标的。建议关注:建议关注:医美化妆品赛道具备修复逻辑,建议关注经营效率和弹性和龙头的研发创新趋势,珀莱雅珀莱雅、爱美客爱美客;建议关注细分赛道龙头的长期发展空间,如黄金珠宝板块中国黄
48、金、中国黄金、周大生、周大福周大生、周大福;专业零售板块:专业零售板块:持续关注孩子王,深耕会员体系和高客单,黑金会员权益提升后增长较快,预计线下店面孩子王,深耕会员体系和高客单,黑金会员权益提升后增长较快,预计线下店面也将持续稳健开店,细分赛道里渠道、供应链、服务体系优势领先,细分赛道存市占率提升逻辑,受益政策预也将持续稳健开店,细分赛道里渠道、供应链、服务体系优势领先,细分赛道存市占率提升逻辑,受益政策预期期。关注消费基础设施 REITs 对于相关公司资金灵活性的提升。表表 1:重点公司预测与估值情况重点公司预测与估值情况 行业 公司 代码 股价/元 市值 EPS/元 PE 2023/3/
49、24 亿元 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 景区类 中青旅 600138.SH 14.55 105.32-0.35 0.51 0.71-28.5 20.5 黄山旅游(未覆盖)600054.SH 12.57 76.37-0.06 0.37 0.50-34.3 25.3 丽江股份(未覆盖)002033.SZ 10.71 58.85 0.26 0.34-41.9 31.2-峨眉山 A(未覆盖)000888.SZ 8.83 46.53-宋城演艺 300144.SZ 15.68 409.98 0.05 0.34 0.51 313.6 46.1 30.7 天目湖 6
50、03136.SH 29.33 54.64 0.17 0.75 0.90 172.5 39.1 32.6 桂林旅游(未覆盖)000978.SZ 8.16 38.20-酒店类 锦江酒店 600754.SH 58.38 555.77 0.10 1.50 2.36 583.8 38.9 24.7 首旅酒店 600258.SH 22.65 253.42-0.32 0.81 1.07-28.0 21.2 餐饮类 海伦司 9869.HK 14.94 189.28-0.12 0.33 0.64-45.3-同庆楼 605108.SH 34.90 90.74 0.48 1.09 1.48 72.7 32.0-广州
51、酒家 603043.SH 27.91 158.74 1.08 1.30 1.52 25.8 21.5 18.4 旅游服务 众信旅游(未覆盖)002707.SZ 8.89 87.36-0.23 0.09 0.17-104.3 51.1 中国中免 601888.SH 186.32 3836.55 3.25 5.80 7.69 57.3 32.1 24.2 医美 爱美客 300896.SZ 520.18 1125.46 6.44 8.95 11.84 80.8 58.1 43.9 华熙生物 688363.SH 110.03 529.34 2.12 2.74 3.47 51.9 40.2 31.7 朗
52、姿股份 002612.SZ 23.64 104.59 0.27 0.53 0.70 87.6 44.6 33.8 化妆品 上海家化 600315.SH 29.54 200.54 0.84 1.21 1.45 35.2 24.4 20.4 贝泰妮 300957.SZ 116.82 494.85 2.74 3.62 4.68 42.6 32.3 25.0 丸美股份 603983.SH 38.05 152.75 0.61 0.78 0.92 62.4 49.0 41.3 珀莱雅 603605.SH 177.36 502.85 2.68 3.42 4.32 66.2 51.9 41.1 一般零售 永辉
53、超市 601933.SH 3.31 300.38-0.15 0.04 0.09-74.9 36.3 家家悦 603708.SH 12.18 74.10 0.64 0.74 0.84 19.0 16.5 14.5 红旗连锁 002697.SZ 5.75 78.20 0.37 0.40 0.44 15.5 14.4 13.1 天虹股份(未覆盖)002419.SZ 5.86 68.49 0.20 0.26 0.30 29.1 22.5 19.3 武商集团(未覆盖)000501.SZ 11.50 88.43 0.52 0.84 1.09 22.3 13.7 10.5 重庆百货 600729.SH 25
54、.95 105.49 2.51 2.81 3.02 10.3 9.2 8.6 居然之家 000785.SZ 4.35 284.01 0.28 0.37 0.43 15.5 11.8 10.1 电商及服务 壹网壹创 300792.SZ 37.16 88.65 1.73 2.33 2.89 21.5 15.9 12.9 9 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 潮宏基 002345.SZ 7.18 63.80 0.40 0.50 0.64 18.0 14.4 11.2 珠宝零售 迪阿股份 301177.SZ 56.00 224.01 3.27 5.03 6.86 17.1 11
55、.1 8.2 老凤祥 600612.SH 53.21 215.99 3.66 4.15 4.69 14.6 12.8 11.4 中国黄金 600916.SH 12.50 210.00 0.54 0.66 0.79 23.1 18.9 15.8 周大生 002867.SZ 15.62 171.18 1.19 1.38 1.56 13.1 11.3 10.0 跨境电商 安克创新 300866.SZ 72.90 296.29 2.82 2.88 3.64 25.9 25.3 20.0 专营连锁 孩子王 301078.SZ 12.12 134.78 0.16 0.27 0.37 75.5 44.9 3
56、2.8 华致酒行 300755.SZ 29.90 124.62 1.63 2.15 2.74 18.3 13.9 10.9 资料来源:Wind,中信建投证券,注:对于未覆盖公司采用Wind一致预期。(三)板块行情(三)板块行情 本周消费者服务行业涨跌幅 2.61%,跑赢上证综指 2.14 pct,跑赢沪深 300 指数 0.88 pct,在中信一级指数排名第 7;商业贸易行业涨跌幅 2.37%,跑赢上证综指 1.90 pct,跑赢沪深 300 指数 0.65 pct,在中信一级指数排名第 9。图图 15:本周各板块指数涨跌幅(单位,本周各板块指数涨跌幅(单位,%)数据来源:Wind,中信建投证
57、券 截至 2023 年 3 月 24 日,中信消费者服务板块 PE TTM 为 68.08,较上周的 66.72 上升 1.36。2020-2021 年受疫情影响,休闲服务板块个股业绩普遍出现大幅下滑,同时龙头中国中免受益海南离岛免税新政,估值在 2020年内得到大幅提升,共同作用使得休闲服务板块市盈率水平明显高于沪深 300 及全部 A 股。中国中免三季报发布,业绩依赖非日常经营性部分维持,但股价回调明显,使得板块估值有所下修,其他标的在疫情下多数也出现回调。2022 年随疫情好转休闲服务板块 TTM 估值将逐步回归合理。随着出行消费持续复苏,休闲服务板块估值有所上升。10 社会服务社会服务
58、 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 截至 2023 年 3 月 24 日,中信商贸零售板块 PE TTM 为 17.04,较上周的 17.05 下降 0.02。2020 年以来,商贸零售板块企业受到疫情不利影响,板块净利润有所下滑,带动板块整体 PE 呈上升趋势,2022 年以来随着疫情影响的缓解,PE 呈现震荡下行的趋势。图图 16:沪深沪深 300、CS 消费者服务、消费者服务、CS 商业贸易板块市盈率对比商业贸易板块市盈率对比 数据来源:Wind,中信建投证券 (四)子行业表现(四)子行业表现 休闲服务行业子板块中,出境游板块本周涨跌幅第一,涨跌幅为+11.23%。其余板块中,景区
59、餐饮酒店免税,涨跌幅分别为+2.21%、+1.74%、+1.57%、+0.82%。酒店板块估值水平最高,PE 达 290 倍。其余板块中,餐饮免税景区,分别为 74、67、35 倍。图图 17:休闲服务子行业涨跌幅(单位:休闲服务子行业涨跌幅(单位:%)图图 18:休闲服务子行业休闲服务子行业 PE(TTM 整体法,剔除负值)整体法,剔除负值)数据来源:Wind,中信建投证券,注:总市值加权平均 数据来源:Wind,中信建投证券,注:由于出境游板块TTM盈利为负,因此暂不计算剔除负值的估值。02040608018-02-022019-02-022020-02-022021
60、-02-022022-02-022023-02-02消费者服务(中信)商贸零售(中信)沪深30011.232.211.741.570.82024681012出境游景区餐饮酒店免税2907467350500300350酒店餐饮免税景区 11 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 商贸零售行业子板块中,电商及服务板块本周涨跌幅第一,涨跌幅为+10.83%。其余板块中,专营连锁专业市场经营一般零售贸易,涨跌幅分别为+2.23%、+1.81%、+1.31%、-0.57%。估值方面,PE 自高而低分别为电商及服务一般零售专营连锁专业市场经营贸易,PE 分别为 4
61、9、26、17、16、10 倍。图图 19:商业贸易子行业涨跌幅(单位:商业贸易子行业涨跌幅(单位:%)图图 20:商业贸易子行业商业贸易子行业 PE(TTM,剔除负值),剔除负值)数据来源:Wind,中信建投证券 数据来源:Wind,中信建投证券 个股表现:(个股表现:(1)休闲服务:)休闲服务:个股周涨跌幅方面,本周中信消费者服务板块涨幅前五公司分别为三特索道、锋尚文化、同程旅行、西安旅游、海南发展;跌幅前五公司分别为海伦司、曲江文旅、王府井、海昌海洋公园、格力地产。(2)商业贸易:)商业贸易:个股周涨跌幅方面,本周中信商贸零售板块涨幅前五公司分别为华凯易佰、安克创新、零点有数、迪阿股份、
62、豫园股份;跌幅前五公司分别为科思股份、北京城乡、昊海生科、高鑫零售、朗姿股份。图图 21:本周休闲服务板块个股涨跌幅(本周休闲服务板块个股涨跌幅(%)数据来源:Wind,中信建投证券 10.832.231.811.31-0.57-20246865060-10-505101520三特索道锋尚文化同程旅行西安旅游海南发展长白山西藏旅游黄山旅游东方时尚金马游乐峨眉山A大连圣亚九毛九云南旅游九华旅游张家界*ST基础西安饮食众信旅游桂林旅游中体产业岭南控股同庆楼金陵饭店华天酒店丽江股份全聚德宜昌交运呷哺呷哺中青旅凯撒旅业宋城演艺百胜中国-S首旅酒店中国中免广州
63、酒家锦江酒店华住集团-S复星旅游文化金沙中国有限公司天目湖海底捞海伦司曲江文旅王府井海昌海洋公园格力地产 12 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 图图 22:本周商业贸易板块个股涨跌幅(本周商业贸易板块个股涨跌幅(%)数据来源:Wind,中信建投证券 表表 2:大盘及社服商贸板块个股涨跌幅(大盘及社服商贸板块个股涨跌幅(%)指数指数 消费者服务消费者服务 商业贸易商业贸易 涨幅前五涨幅前五 换手率前五换手率前五 涨幅前五涨幅前五 换手率前五换手率前五 上证综指 0.46 三特索道 15.62 曲江文旅 19.73 华凯易佰 27.28 零点有数 20.39 深证成指 3
64、.16 锋尚文化 12.56 西安饮食 15.08 安克创新 22.98 美凯龙 18.80 上证 50 0.94 同程旅行 12.53 西安旅游 11.81 零点有数 12.11 丽人丽妆 15.39 沪深 300 1.72 西安旅游 9.73 三特索道 10.25 迪阿股份 11.51 壹网壹创 13.05 创业板指 3.34 海南发展 9.20 全聚德 6.70 豫园股份 8.45 华凯易佰 12.98 消费者服务 2.61 跌幅前五跌幅前五 换手率后五换手率后五 跌幅前五跌幅前五 换手率后五换手率后五 商贸零售 2.37 海伦司-1.84 海伦司 0.64 科思股份-5.44 豫园股份
65、 0.73 道琼斯 1.18 曲江文旅-2.08 金沙中国 0.54 北京城乡-5.78 稳健医疗 0.72 标普 500 1.39 王府井-2.44 复星旅游文化 0.12 昊海生科-6.91 珀莱雅 0.60 纳斯达克 1.66 海昌海洋公园-5.33 百胜中国-S 0.10 高鑫零售-7.84 高鑫零售 0.36 USD/CNY-0.98 格力地产-7.60 华住集团-S 0.09 朗姿股份-10.01 汇通达网络 0.24 资料来源:Wind,中信建投证券,注:周换手率统计A股中板块换手情况(基于自由流通股)沪深港通持股:沪深港通持股:休闲服务板块沪深港通持股仍呈现龙头集中趋势。沪港通
66、中持股占总股本比排名前三为中国中免、锦江酒店、广州酒家。本周中国中免沪港通持股水平较上周下降 0.07 pct 至 11.69%,中国中免较年初上升 0.88 pct。同庆楼沪港通持股占比本周上升 0.39 pct 至 2.09%。深港通持股占比中,宋城演艺持股占比较大,本周上升 0.15 pct 至 5.36%,海南发展本周上升 0.8 pct 至 1.32%。港股通持股占比中,呷哺呷哺、九毛九占比较大,本周分别上升 0.45 pct 至 21.36%、下降 0.2 pct 至 19.45%。商业贸易持股:商业贸易持股:沪港通中持股占总股本第一为珀莱雅,其沪港通持股较上周下降 0.04 pc
67、t 至 23.72%。持股比例较高的其他标的为重庆百货、老凤祥、华熙生物,其中重庆百货持股比例本周下降 0.07 pct 至 3.81%,老凤祥持股比例本周上升 0.22 pct 至 3.68%;深港通持股占比中,红旗连锁本周上升 0.21 pct 至 7.35%,爱美客本周-15-10-5051015202530华凯易佰安克创新零点有数迪阿股份豫园股份南极电商红旗连锁丽人丽妆小商品城华致酒行水羊股份老凤祥稳健医疗居然之家汇通达网络壹网壹创苏美达上海家化华熙生物重庆百货家家悦爱美客中国黄金鲁商发展美凯龙华东医药丸美股份周大生贝泰妮珀莱雅潮宏基武商集团永辉超市奥园美谷孩子王天虹股份科思股份北京城
68、乡昊海生科高鑫零售朗姿股份 13 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 下降 0.08 pct 至 3.80%;港股通中,高鑫零售本周持股比例下降 0.04 pct 至 2.23%,周大福本周持股比例上升 0.02 pct 至 0.85%。表表 3:休闲服务沪(深)港通持股一览(截至休闲服务沪(深)港通持股一览(截至 2023.3.24)分类 证券代码 股票简称 持股数量/万股 持股占比 上周持股占比 年初持股占比 沪港通 601888.SH 中国中免中国中免 22,834.89 11.69%11.76%10.81%600754.SH 锦江酒店锦江酒店 4,441.41 4
69、.85%4.89%3.92%603043.SH 广州酒家广州酒家 1,918.59 3.37%3.33%2.80%600258.SH 首旅酒店首旅酒店 2,698.91 2.52%2.71%2.42%605108.SH 同庆楼同庆楼 171.26 2.09%1.70%1.20%600185.SH 格力地产格力地产 2,079.41 1.10%2.07%0.94%600859.SH 王府井王府井 1,073.61 0.98%0.52%0.32%600054.SH 黄山旅游黄山旅游 379.80 0.73%0.11%0.10%600138.SH 中青旅中青旅 402.11 0.55%0.32%0.
70、16%深港通 300144.SZ 宋城演艺宋城演艺 14,039.08 5.36%5.21%5.32%002163.SZ 海南发展海南发展 1,121.98 1.32%0.52%0.60%002707.SZ 众信旅游众信旅游 226.76 0.23%0.21%0.01%000863.SZ 三湘印象三湘印象 248.01 0.20%0.09%0.00%000796.SZ 凯撒旅业凯撒旅业 47.36 0.05%0.05%0.18%000888.SZ 峨眉山峨眉山 A 2.02 0.00%0.00%0.00%港股通 0520.HK 呷哺呷哺呷哺呷哺 23,208 21.36%20.91%18.01
71、%9922.HK 九毛九九毛九 28,295 19.45%19.65%22.57%0880.HK 澳博控股澳博控股 50,650 7.13%7.04%7.05%2255.HK 海昌海洋公园海昌海洋公园 44,349 5.47%5.54%5.17%0780.HK 同程旅行同程旅行 11,345 5.06%5.23%5.13%6862.HK 海底捞海底捞 25,720 4.61%4.44%4.33%1880.HK 中国中免中国中免 445 3.82%3.76%2.85%0200.HK 新濠国际发展新濠国际发展 4,591 3.03%2.97%3.37%1128.HK 永利澳门永利澳门 14,927
72、 2.85%2.81%2.82%1992.HK 复星旅游文化复星旅游文化 3,270 2.64%2.64%2.79%2282.HK 美高梅中国美高梅中国 7,282 1.92%2.04%2.58%0308.HK 香港中旅香港中旅 10,216 1.85%1.83%1.96%0341.HK 大家乐集团大家乐集团 796 1.35%3.05%4.09%1928.HK 金沙中国有限公司金沙中国有限公司 6,927 0.86%0.88%1.12%0027.HK 银河娱乐银河娱乐 2,667 0.61%0.67%0.71%资料来源:Wind,中信建投证券 表表 4:商业贸易沪(深)港通持股一览(截至商业
73、贸易沪(深)港通持股一览(截至 2023.3.24)分类 证券代码 股票简称 持股数量/万股 持股占比 上周持股占比 年初持股占比 14 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 沪港通 603605.SH 珀莱雅珀莱雅 6,677.32 23.72%23.76%22.94%600729.SH 重庆百货重庆百货 1,532.46 3.81%3.88%3.17%600612.SH 老凤祥老凤祥 1,169.13 3.68%3.46%1.76%688363.SH 华熙生物华熙生物 682.95 3.45%3.62%2.77%600916.SH 中国黄金中国黄金 2,554.77 3
74、.10%2.87%2.77%600755.SH 厦门国贸厦门国贸 5,155.12 2.53%2.78%2.92%688366.SH 昊海生科昊海生科 135.84 2.33%1.71%1.98%600655.SH 豫园股份豫园股份 8,785.40 2.25%2.15%1.79%600415.SH 小商品城小商品城 8,353.97 1.53%1.46%1.22%603708.SH 家家悦家家悦 880.98 1.44%1.54%1.35%605266.SH 健之佳健之佳 64.89 1.11%0.72%0.55%600223.SH 鲁商发展鲁商发展 1,044.42 1.02%0.81%0
75、.93%600738.SH 丽尚国潮丽尚国潮 655.56 0.86%0.65%0.29%600826.SH 兰生股份兰生股份 305.87 0.73%0.73%0.73%605136.SH 丽人丽妆丽人丽妆 131.76 0.67%1.30%0.29%600811.SH 东方集团东方集团 2,335.13 0.63%0.70%1.05%600694.SH 大商股份大商股份 174.31 0.59%0.36%0.30%600682.SH 南京新百南京新百 648.04 0.55%0.55%0.50%600315.SH 上海家化上海家化 369.61 0.54%0.51%0.46%601828.
76、SH 美凯龙美凯龙 1,760.51 0.48%0.48%0.68%601828.SH 美凯龙美凯龙 1,760.51 0.48%0.48%0.68%601933.SH 永辉超市永辉超市 3,628.26 0.39%0.36%0.38%600827.SH 百联股份百联股份 535.17 0.33%0.29%0.20%600693.SH 东百集团东百集团 179.60 0.20%0.20%0.20%600828.SH 茂业商业茂业商业 234.88 0.13%0.12%0.08%600814.SH 杭州解百杭州解百 51.50 0.07%0.07%0.07%深港通 002697.SZ 红旗连锁红
77、旗连锁 10,003.16 7.35%7.14%4.66%300896.SZ 爱美客爱美客 822.49 3.80%3.88%2.58%000963.SZ 华东医药华东医药 5,721.25 3.26%3.16%3.21%002867.SZ 周大生周大生 3,485.87 3.18%3.14%2.33%300866.SZ 安克创新安克创新 1,165.76 2.86%2.34%2.25%002127.SZ 南极电商南极电商 5,726.68 2.33%1.10%3.21%002416.SZ 爱施德爱施德 2,511.62 2.02%2.02%1.16%000501.SZ 武商集团武商集团 1,
78、528.95 1.98%1.96%1.45%300957.SZ 贝泰妮贝泰妮 643.26 1.51%1.46%2.14%000829.SZ 天音控股天音控股 1,184.04 1.15%1.13%0.95%002419.SZ 天虹股份天虹股份 1,284.58 1.09%1.24%1.29%300792.SZ 壹网壹创壹网壹创 204.42 0.85%1.11%0.80%300755.SZ 华致酒行华致酒行 300.31 0.72%0.83%0.54%300755.SZ 华致酒行华致酒行 300.31 0.72%0.83%0.54%15 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声
79、明 000626.SZ 远大控股远大控股 364.73 0.71%0.86%1.43%002612.SZ 朗姿股份朗姿股份 298.78 0.67%0.51%0.68%002818.SZ 富森美富森美 366.32 0.48%0.45%0.37%000785.SZ 居然之家居然之家 2,720.69 0.41%0.44%0.43%300740.SZ 水羊股份水羊股份 142.56 0.36%0.21%0.20%000861.SZ 海印股份海印股份 886.17 0.35%0.35%0.42%301078.SZ 孩子王孩子王 249.80 0.22%0.20%0.05%301177.SZ 迪阿股
80、份迪阿股份 57.21 0.14%0.18%0.05%002024.SZ 苏宁易购苏宁易购 1,215.96 0.13%0.13%0.24%000882.SZ 华联股份华联股份 209.36 0.07%0.07%0.07%港股通 6808.HK 高鑫零售高鑫零售 21,228 2.23%2.27%1.65%1929.HK 周大福周大福 8,499 0.85%0.83%0.65%资料来源:Wind,中信建投证券 16 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 公司动态公司动态(一)(一)休闲服务板块休闲服务板块 1.【九毛九】(代码:9922.HK)年度业绩公告年度业绩公告:20
81、22 年公司实现营业总收入 40.08 亿元人民币,同比下跌 4.16%;实现净利润 0.56 亿元,同比下跌 85.1%,主要受疫情反弹及汇兑损失(约 0.79 亿元)影响;公司净利润率 1.3%,剔除汇兑影响后的净利润率 3.4%。截至 2022 年 12 月 31 日,餐厅数量达到 556 家。其中太二全年实现收入 31.08 亿元,同比-5.6%;翻座及翻台率分别为 2.6/3.5 次/天;门店层面经营利润率 14.3%,九毛九品牌实现收入 6.06 亿元,同比-20.4%,同店收入-11%,翻座及翻台率分别为 1.6/2.4 次/天。2.【同程旅行】(代码:0780.HK)年度业绩年
82、度业绩:截至 2022 年 12 月 31 日,公司实现收入 65.85 亿元,同比下降 12.6%,经调整 EBITDA14.37 亿元,同比下降 24.6%,经调整 EBITDA 利润率由 2021 年的 25.3%下降到 21.8%,经调整净利润 6.46 亿,同比下降 50.6%。平均月活跃用户 2.34 亿人,同比下降 9%;平均月付费用户 0.3 亿人,同比下降 5.1%;年付费用户1.88 亿人,同比下降 5.7%。3.【首旅酒店】(代码:600258.SH)关于控股股东首旅集团收到行政监管措施决定书的公告关于控股股东首旅集团收到行政监管措施决定书的公告:首旅集团收到中国证监会北
83、京监管局出具的关于对北京首都旅游集团有限责任公司采取责令改正措施的决定。首旅集团于 2021 年 6 月出具北京首都旅游集团有限责任公司关于首旅集团关于避免同业竞争的承诺的履行情况的说明及关于避免同业竞争的进一步承诺,承诺于 2022 年 12 月 31 日之前将首旅置业持有的诺金公司 100%股权转让给首旅酒店或其下属公司等事项。截至目前,首旅集团尚未完成上述承诺事项。决定书中通知:首旅集团上述行为构成上市公司监管指引第 4 号-上市公司及其相关方承诺第十五条规定的违反承诺的情形。根据上市公司监管指引第 4 号-上市公司及其相关方承诺第十七条的规定,北京监管局决定对首旅集团采取责令改正的监督
84、管理措施,并将相关违规行为记入诚信档案。首旅集团应当积极采取措施,尽快履行承诺义务,并在收到本决定书后 30 日内向北京监管局提交书面报告。以上事项不会对公司日常生产经营活动产生重大影响,目前公司业务正常开展。4.【西安饮食】(代码:000721.SZ)关于公司控股股东股份质押的公告关于公司控股股东股份质押的公告:西旅集团以其持有的具有所有权或处分权的本公司 4,000 万股的无限售股份为西安曲江文化控股有限公司向西安银行股份有限公司雁塔支行申请的 5 亿元流动资金贷款提供质押担保,期限自 2023 年 3 月 2 日至 2024 年 3 月 1 日。本次股份质押担保不涉及上市公司生产经营相关
85、需求。公司控股股东及其一致行动人未来半年内到期的质押股份数量累计为 1,600 万股,占其合计持有公司股份的比例为 6.63%,占公司总股本 的比例为 2.79%;未来一年内到期的质押股份数量累计为 7,280 万股,占其合计持有公司股份的比例为 30.18%,占公司总股本的比例为 12.68%。5.【丽江股份】(代码:002033.SZ)17 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 股东股份解除质押股东股份解除质押的公告:的公告:公司于 2023 年 3 月 20 日接到公司股东华邦生命健康股份有限公司关于部分股份解除质押的通知,获悉其所持有本公司部分股份已于 2023 年
86、 3 月 17 日在中国证券登记结算有限公司深圳分公司办理了解除质押手续,解除股份数量 39,370,500 股,占其所持股份比例 50.24%,占公司总股本比例 7.16%。6.【西安旅游】(代码:000610.SZ)关于控股股东部分股份质押关于控股股东部分股份质押的公告:的公告:西安旅游股份有限公司近日接到控股股东西安旅游集团有限责任公司关于将持有的西安旅游股份有限公司股份进行质押担保的告知函,获悉其所持有本公司的部分股份被质押,本次质押数量 31,388,170 股,占其所持股份比例 49.9%,占公司总股本比例 13.26%。7.【格力地产】(代码:600185.SH)2021 年年度
87、报告年年度报告:格力地产对 2021 年年度报告进行更正,2021 年公司实现营业收入 71.33 亿元,较上年同期增长 11.65%,其中房地产板块实现营业收入 65.15 亿元,较上年同期增长 20.73%。截至 2021 年 12 月 31日,归属于上市公司股东的净资产为 90.19 亿元,同比增长 7.07%。发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(购买珠海免税企业):发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(购买珠海免税企业):格力地产拟向珠海市国资委及城建集团发行股份及支付现金购买其合计持有的免税集团 100%的股权,并拟向不超过 35 名特定投资
88、者发行股份募集配套资金,交易作价 897,800.00 万元。(二)(二)商业贸易板块商业贸易板块 1.【豫园股份】(代码:600655.SH)2022 年年度报告年年度报告:2022 年,公司实现营业收入 501.18 亿元,同比减少 3.57%;归属于上市公司股东的净利润 38.26 亿元,同比增加 1.52%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.61 亿元,同比减少 94.22%。1、产业运营板块:全年实现收入 386.26 亿元,同比+16.83%,其中,珠宝时尚板块及食品百货工艺品板块分别实现20.49%和35.98%的增长,餐饮管理与服务、医药健康、化妆品、时尚表业分
89、别同比-14.98%、-27.06%、-13.29%、-22.09%。2、商业综合运营板块:全年实现收入 23.76 亿元,同比+73.69%。3、物业开发与销售板块:全年实现收入 91.17 亿元,同比-45.19%。2.【永辉超市】(代码:601933.SH)股东集中竞价减持股份结果公告股东集中竞价减持股份结果公告:公司持股 5%以上股东、董事长张轩松先生及其一致行动人计划通过集中竞价交易或大宗交易方式减持其所持公司股份不超过 90,750,369 股(含),不超过公司总股本的 1%。截至 2023年 3 月 22 日,张轩松先生通过集中竞价方式合计减持了 90,482,224 股,占公司
90、当前总股本的 1%。3.【周大福】(代码:1929.HK)截至截至 2023 年年 2 月月 28 日止两个月未经审核主要经营数据日止两个月未经审核主要经营数据:截至 2023 年 2 月 28 日止两个月,中国内地零售值同比增长 2.0%,中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比增长 45.3%;中国内地同店销售同比下跌 11.8%,中国香港及中国澳门同店销售同比增长 70.2%。4.【红旗连锁】(代码:002697.SZ)18 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 关于关于对外投资的公告对外投资的公告(一)(一):因业务发展需要,公司拟在成都天府新区投资设立全资子公司,子
91、公司名称暂定为“成都市天府新区红旗连锁有限公司”,注册资本为人民币 2000 万元,由公司以自有资金出资,占 100%股权。四川天府新区是国务院批准设立的国家级新区,公司在天府新区设立全资子公司,有利于公司整合天府新区门店资源,快速完善公司门店网点布局,加速提升公司盈利能力,符合公司的长远规划及发展战略。本次对外投资设立全资子公司的资金为公司自有资金。关于对外投资的公告(二):关于对外投资的公告(二):因业务发展需要,公司拟在成都天府新区与成都天投资产管理有限公司共同发起设立子公司,子公司名称暂定为“天新红旗连锁有限公司”,子公司注册资本为人民币 5000 万元,公司以自有资金出资人民币 45
92、00 万元,占 90%股权。公司与四川天府新区管理委员会签署全面合作协议,按照协议约定共同出资设立子公司,结合直管区特色和市民消费习惯,以时尚新业态、内容新特色、商品新需求为理念,打造区域型、功能型、服务型为一体的时尚新消费升级店,并作为样板在新区进行复制落地,最终将新消费升级店全面推广,提高新区零售市场经济活跃度。5.【朗姿股份】(代码:002612.SZ)朗姿股份朗姿股份 2022 年度业绩预告修正公告年度业绩预告修正公告:公司对 2023 年 1 月 31 日披露的2022 年度业绩预告进行了修正,修正后,归属于上市公司股东的净利润 1500 万元-2200 万元,比上年同期下降 88.
93、26%-92.00%;扣除非经常性损益后的净利润 80 万元-120 万元,比上年同期下降 99.54%-99.69%;基本每股收益为 0.0339 元/股-0.0497元/股。6.【汇通达】(代码:9878.HK)关联交易收购目标公司关联交易收购目标公司 100%股权股权:2023 年 3 月 21 日,公司拟向好享家收购目标公司南京好享家工程科技100%股权,代价为人民币 5.04 亿元。公告称,目标公司提供的一站式舒适智慧家居整体解决方案服务与集团部分业务可能构成潜在竞争,预期收购事项有望减少集团与其单一最大股东之间的潜在竞争。7.【四环医药】(代码:0460.HK)全年业绩公告全年业绩
94、公告:由于受到国内疫情持续发展以及医药行业政策变化的影响,2022 年公司持续经营业务收益约为人民币 21.81 亿元,同比下降 28.2%;持续经营业务毛利约为人民币 14.88 亿元,同比下降 38.8%;医美板块持续经营业务收益约为人民币 1.50 亿元,同比下降 62.5%;创新药及其他药品板块业务的持续经营业务收益约为人民币 0.61 亿元,同比上升 47.5%,主要是原料药的收入上升所致;仿制药分部的持续经营业务收益及分布经营亏损分别约为人民币 19.71 亿元以及 0.16 亿元,对比截至 2021 年 12 月 31 日止年度的收益约人民币 25.98亿元及溢利约人民币 13.
95、07 亿元。19 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 行业动态行业动态(一)(一)休闲休闲服务板块服务板块 1.4 月月 1 日起,海南离岛免税购物日起,海南离岛免税购物可“担保即提”“即购即提”可“担保即提”“即购即提”3 月 21 日,海关总署、财政部、税务总局发布公告,从 4 月 1 日起海南离岛免税购物新增“担保即提”和“即购即提”两种提货方式。离岛旅客凭有效身份证件或旅行证件和离岛信息在海南离岛免税商店(不含网上销售窗口)购买免税品时,除在机场、火车站、码头指定区域提货以及可选择邮寄送达或岛内居民返岛提取方式外,可对单价超过 5 万元(含)的免税品选择“担保即提
96、”提货方式,可对单价不超过 2 万元(不含)且在本公告附件清单内的免税品选择“即购即提”提货方式。资料来源:海南头条 NEWS,https:/ 2.海南机场上调中免海口日月广场店租金为营收额的海南机场上调中免海口日月广场店租金为营收额的 3%3 月 20 日,海南机场发布公告称,其控股子公司海南海岛商业与中免控股子公司海免(海口)免税店签署日月广场的房屋租赁合同,约定海口海免承租日月广场项目 24902 平方米房屋用于经营离岛免税业务。根据公告,租赁期自 2021 年 11 月 1 日起至 2025 年 12 月 31 日,租金计算方式自 2022 年 5 月 1 日起变更为提成模式,月营业收
97、入提成率为 3%,2023 年度保底租金为 7500 万元。5 月 1 日之前的租金为固定租金模式,月租金单价为 60 元/(年租约 1793 万元/年)。资料来源:免税零售专家 3.文旅部文旅部发布文化和旅游部市场管理司关于优化涉外营业性演出管理政策的通知发布文化和旅游部市场管理司关于优化涉外营业性演出管理政策的通知 3 月 16 日,文化和旅游部市场管理司印发关于优化涉外营业性演出管理政策的通知。为贯彻落实党中央、国务院决策部署,更好服务我国经济社会发展,推动演出市场加快恢复,根据国务院联防联控机制有关工作要求,经研究决定,自 2023 年 3 月 20 日起,各地文化和旅游行政部门恢复对
98、涉外营业性演出的受理和审批。通知要求,各地要继续加强对营业性演出活动的审核把关,督促演出举办单位执行“乙类乙管”后的疫情防控措施,持续推动演出市场繁荣发展,更好满足人民群众精神文化需求。资料来源:澎湃网,https:/ 4.爱彼迎发布春季旅行趋势报告:出境游复苏超预期,春季或将爱彼迎发布春季旅行趋势报告:出境游复苏超预期,春季或将迎接首个高峰迎接首个高峰 随着跨境旅行政策持续“松绑”、国际航班批量恢复,国人对出境旅行的信心和向往正在暴涨,中国出境游行业或将在今春迎来首个高峰。爱彼迎中国数据显示,计划在 2023 年春季进行出境游的中国旅行者数量已经超出 2022 年春季同期的两倍以上,且节节攀
99、升。亚太目的地持续霸榜,印尼、泰国旗鼓相当,同时欧洲目的地复苏强劲,已反超疫情前同期。新生代旅行方式也在春日萌发:三五好友结伴出行,要品质也要物超所值;错峰出行或是旅居四方,旅行力求原汁原味。资料来源:环球旅讯,https:/ 20 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 5.中国中国澳门澳门单日入境旅客量创三年来新高单日入境旅客量创三年来新高 澳门旅游局 23 日表示,随着全面恢复通关,今年 1 月至 2 月访澳旅客接近 300 万人次,酒店平均入住率为74%。3 月的旅客量继续保持良好态势,其中 3 月 18 日的访澳旅客达 9.6 万人次,是疫情以来和今年最高的单日入境
100、旅客量。据介绍,今年前两个月近 300 万人次的入境澳门旅客中,内地旅客 199 万人次、香港 88 万人次、台湾地区4.1 万人次,其他地区旅客亦有 7.4 万人次,反映澳门国际客源市场开始复苏。资料来源:环球旅讯,https:/ 6.文旅部:提振行业发展信心成为今年市场管理工作的首要任务文旅部:提振行业发展信心成为今年市场管理工作的首要任务 据文旅部官网 22 日消息,3 月 21 日至 22 日上午,2023 年全国文化和旅游市场管理工作会议在广州召开。会议强调,开年以来,文化和旅游市场经营主体经营活动逐步回归正常,提振行业发展信心成为今年市场管理工作的首要任务;市场发展呈现消费升级和市
101、场下沉并行趋势,安全、品质成为消费者的重要诉求;新主体、新业态、新产品不断涌现,对行业监管能力提出更高要求;安全生产风险隐患增多,意识形态领域形势复杂,文化和旅游市场管理工作面临严峻挑战。资料来源:环球旅讯,https:/ 7.3 月月 26 日,上海虹桥机场将恢复国际、港澳台航线日,上海虹桥机场将恢复国际、港澳台航线 上海机场官微 3 月 21 日消息,3 月 26 日,虹桥机场将恢复国际、港澳台航线。东上航、国航、日航、全日空航空、大韩航空、韩亚航空、国泰航空、香港航空、澳门航空、中华航空、长荣航空等 11 家航空公司将进驻虹桥机场 1 号航站楼运营。资料来源:环球旅讯,https:/ 1
102、.美团美团:2022 年营收年营收 2199.5 亿元,新业务分部收入亿元,新业务分部收入同比增长同比增长 39.3%至至 592 亿元亿元 36 氪获悉,美团发布 2022 年第四季度及全年财报。财报显示,美团 2022 年营收 2199.5 亿元,同比增长22.8%。四季度营收 601.29 亿元,同比增长 21.4%,市场预期 579.23 亿元。全年即时配送订单量同比增长 14%至 177 亿单,其中餐饮外卖单日订单量峰值突破 6000 万单。用户年均交易笔数达 40.8 笔,同比增长 14%。2022年美团核心本地商业经营利润达 295 亿元,同比增长 57%;新业务分部收入同比增长
103、 39.3%至 592 亿元,经营亏损收窄至 284 亿元。2022 年第四季度,新业务分部收入同比增长 33.4%至 167 亿元,经营亏损同比收窄 32.0%至 64 亿元。截至 2022 年底,美团无人机已在深圳和上海实现落地,航线覆盖 18 个社区和写字楼,可为近 2 万户居民服务。资料来源:36 氪,https:/ 2.支持百货商场、购物中心、农贸市场等发行基础设施支持百货商场、购物中心、农贸市场等发行基础设施 REITs 21 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 贯彻党中央、国务院关于把恢复和扩大消费摆在优先位置的决策部署,研究支持增强消费能力、改善消费条件、
104、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施 REITs。优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目,保障基本民生的社区商业项目发行基础设施 REITs。项目用地性质应符合土地管理相关规定。项目发起人(原始权益人)应为持有消费基础设施、开展相关业务的独立法人主体,不得从事商品住宅开发业务。发起人(原始权益人)应利用回收资金加大便民商业、智慧商圈、数字化转型投资力度,更好满足居民消费需求。严禁规避房地产调控要求,不得为商品住宅开发项目变相融资。资料来源:国家发展改革委,https:/ 3.北京鼓励开展网络促销、直播电商活动北京鼓励开展网络促销、直播电商活动 3 月 23 日,北京市商务局发
105、布关于鼓励开展网络促销、直播电商活动培育壮大网络消费市场的通知内容显示,北京加快促进直播电商创新发展,鼓励企业积极开展网络促销、直播带货等活动,进一步拓展线上销售渠道,提升线上销售规模与影响力,对 2023 年度符合条件的企业给予资金支持。按照“达标即享”原则,对年内即符合条件的企业提前给予支持,单家企业支持金额最高不超过 1000 万元。此次支持范围包括开展网络零售业务的批发和零售企业,以提供商品销售、餐饮外卖等交易服务为主的互联网生活服务平台企业,直播平台、直播(电商)服务机构、北京特色直播电商基地等相关企业。资料来源:联商网,https:/ 4.阿里国际阿里国际 1-3 月海外需求增长月
106、海外需求增长 30%阿里国际站数据显示,今年以来,阿里国际站上的海外需求同比增长达到 30%,进入二三月份后,增速还在进一步上升;今年 3 月,在阿里国际站上观看跨境直播的海外买家数量同比去年翻了 3 倍。阿里国际站总裁张阔透露:“数字化外贸已经率先回暖。”资料来源:亿邦动力,https:/ 5.兰亭集势兰亭集势 2022 年年 Q4 营收营收 1.564 亿美元,同比增长亿美元,同比增长 38.2%跨境电子商务平台兰亭集势发布其截至 2022 年 12 月 31 日的第四季度和全年未经审计的财务业绩。2022年第四季度,该公司总营收 1.564 亿美元,同比增长 38.2%。其中,服装销售额
107、增长了 59.2%,达到 1.239 亿美元,而 2021 年同期为 7790 万美元。2022 年第四季度,服装收入占总收入的 79.3%,2021 年同期为 68.8%。资料来源:亿邦动力,https:/ 6.拼多多拼多多 2022 年营收年营收 1305 亿元亿元 据悉,整个 2022 年,拼多多总营收为 1305.576 亿元,与 2021 年的 939.499 亿元相比增长 39%。归属于拼多多普通股股东的净利润为 315.381 亿元,与 2021 年的净利润 77.687 亿元相比增长 306%。不按美国通用会计准则(Non-GAAP),归属于拼多多普通股股东的净利润为 395.
108、297 亿元,与 2021 年的净利润 138.295 亿元相比增长 186%。资料来源:亿邦动力,https:/ 22 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 7.盒马将扩大盒马将扩大配送范围,配送范围,MINI 店重启扩张店重启扩张 据晚点 LatePost 报道,盒马即将在全国扩大配送范围,上线 3-5 公里内 1 小时免费配送服务,目前正在郑州、长沙等二线城市试点。此前盒马只支持店面半径 3 公里内的半小时送达服务,配送半径扩大到 5 公里相当于配送面积扩大了近三倍。盒马今年还将重启社区超市盒马 MINI 店的扩张,以填补盒马鲜生大店尚未覆盖的区域。资料来源:联商网,
109、https:/ 8.欧莱雅中国欧莱雅中国 2023 年第一笔投资敲定年第一笔投资敲定 为 3 月 24 日,欧莱雅中国高档化妆品智能运营中心宣布落户南通。该智能运营中心拟于 2024 年开始破土动工,于 2025 年投入运营,计划占地面积约 4.5 万平方米,将配备世界领先的物流和机器人技术。这是欧莱雅中国的第二家自建智能运营中心,亦是欧莱雅今年在中国市场的首笔投资。“南通项目是欧莱雅中国今年的全新投资,也是欧莱雅在中国下一个 25 年美丽之旅新起点。”欧莱雅北亚总裁及中国首席执行官费博瑞表示。资料来源:化妆品观察,https:/ 23 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明
110、 风险分析风险分析 1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。2、旅游产业链恢复不及预期或疫情持续影响,将影响相应公司业绩。3、酒店行业在疫情期间明确供给出清,但物业和加盟商的争取依旧激烈,头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店,也会在成长属性上受到极大压制。4、行业竞争加剧:零售企业一方面面临同业间竞争,另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势,在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。5、渠道扩张不及预期;企业渠道扩张中面临诸多不确定因素,有可能导致扩张进不及预期。6、居民边际消费倾向下降:在 20 年疫情影响下,居民消费支出可能更加保守,导致
111、边际消费倾向下滑。24 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 刘乐文刘乐文 美国约翰霍普金斯大学金融硕士学位,现任中信建投商贸社服行业首席分析师。拥有六年证券研究从业经验,主要研究领域社会服务、商贸零售、医美化妆品等多个服务类板块。陈如练陈如练 社服商贸行业分析师,上海财经大学国际商务硕士,2018 年加入中信建投证券研究发展部,曾有 2 年国有资本风险投资经验。目前专注于免税、餐饮、酒店、旅游等细分板块研究。2018、2019、2020 年 Wind 金牌分析师团队成员,2019、2022 年新浪金麒麟最佳分析师团队成员。于佳琪于佳琪 上海财经大学统
112、计学学士、硕士,现任中信建投社服商贸行业分析师。拥有五年证券研究从业经验,主要覆盖方向有免税、酒店、旅游、化妆品等多个服务类板块。研究助理研究助理 孙英杰孙英杰 25 社会服务社会服务 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 投资评级标准 评级 说明 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后 6个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的 6 个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深300 指数作为基准;新三板市场以三板成指为基准;香港市场以恒生指数作为基准;美国市场以标普 500 指数为基准。股票评级 买入 相对涨幅 15以
113、上 增持 相对涨幅 5%15 中性 相对涨幅-5%5之间 减持 相对跌幅 5%15 卖出 相对跌幅 15以上 行业评级 强于大市 相对涨幅 10%以上 中性 相对涨幅-10-10%之间 弱于大市 相对跌幅 10%以上 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明:(i)以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。(ii)本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明法律主体说明 本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构(以下合称“中信建投”)制作,由中信建投证券
114、股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格,本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告上海品茶。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告上海品茶。一般性声明一般性声明 本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础,不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料,但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、
115、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断,该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更,亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件,而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况,报告接收者应当独立评估本报告所含信息,基
116、于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策,中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保,亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内,中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益,也可能在过去 12 个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点
117、,分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系,分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容,亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有,违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 中信建投(国际)中信建投(国际)北京 上海 深圳 香港 东城区朝内大街2 号凯恒中心B座 12 层 上海浦东新区浦东南路528号南塔 2106 室 福田区福中三路与鹏程一路交汇处广电金融中心 35 楼 中环交易广场 2 期 18 楼 电话:(8610)8513-0588 电话:(8621)6882-1600 电话:(86755)8252-1369 电话:(852)3465-5600 联系人:李祉瑶 联系人:翁起帆 联系人:曹莹 联系人:刘泓麟 邮箱: 邮箱: 邮箱: 邮箱:charleneliucsci.hk