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1、 代理人队伍增减不一,产能多数下滑。2020年新华、太平、人保加强增员,代理人数量大幅增长;平安、太保、国寿代理人队伍收缩,主要由于疫情影响代理人展业、队伍管理难度加大,同时加强清虚,活动率下滑;叠加获客型产品margin相对较低,导致代理人收入有所下滑,加剧人员流失。具体来看:平安代理人活动率49.3%(YoY-11.6pct)、月均寿险收入4629元(YoY-16%),太保月均举绩率57.8% (YoY-1pct)、月人均首年保险业务收入3259元(YoY-23%),新华合格率均下滑23.8%(YoY-9.3pct),主要系线下展业受阻。 退保率趋势分化、继续率普遍下降。代理人与客户线下沟
2、通受阻,上市险企整体13个月、25个月继续率均有所下降;其中,平安、太保继续率降幅较大且退保率提升,主要系产品结构变化、续保率较高的短储产品新单占比近年持续收缩,导致整体保单继续率下滑。 除人保外,主要上市险企EV增速收窄。主要系1)新单增速放缓、NBVM下滑,除人保外NBV均负增长,2)投资偏差同比减少。 险企剩余边际增幅下滑:国寿同比+9%(YoY-3pct)、新华同比+6%(YoY-4pct)、太保同比+7%(YoY-8pct)、平安同比+ 5%(YoY-12pct)。平安寿险剩余边际增幅下滑较深,主要系新业务贡献降幅较大(YoY-43%)、脱退差异为负。 750日均线下移,险企均增提寿
3、险及长期健康险准备金、侵蚀利润。准备金増提导致新华、国寿、太保、平安利润总额分别同比- 43%、-42%、-29%、-9%。 NBV下降,导致期初EV占比下滑。2020年NBV在期初EV占比普遍不足7%、同比下滑0.6pct-5.9pct。 运营经验偏差占比分化明显。平安、太保运营经验偏差占比下滑,平安出现罕见负贡献,占比-1.5%(YoY-2.1pct),主要系加大对科技和代理人投入+孤儿单占比提升,拖累退保率和保单继续率,导致运营偏差负贡献;国寿、新华、人保占比略有提升,主要系退保率不同程度下降、退保差走阔,使运营经验偏差持续保持正贡献、且占比略有提升。 投资经验偏差占比多数下滑。除太平、太保外,主要险企投经验偏差同比减少,投资偏差在期初EV占比同比下滑0.5pct-6pct,主要系2020年沪深300涨幅 27%(YoY-9pct)。