中国居民平均消费倾向稳步回升,但尚未恢复至疫情前水平 原图定位 当前终端需求逐步复苏,居民消费力跟随改善。23 年我国社会消费品零售总额同比实现 7.2%的稳步增长,从复苏节奏看,23Q1 春节期间国内消费经历脉冲式复苏,Q2 复苏斜率有所放缓,Q3 起随政策出台市场信心有所回升,虽然 Q4 受价格因素和储蓄意愿的影响,终端 消费表现 仍然偏弱,但 24Q1 宏观经济数据表明需求正 实现逐步恢复。24Q1 社会消费品零售总额 12 万亿元(同比增长 4.7%),其中餐饮收入 1.3 万亿元(同比增长 10.8%),需求端持续好转;24 年 3 月制造业 PMI 指数达 50.8%(环比+1.7pct),系 23 年 9 月后再次重返扩张区间,表明企业生产经营活动正在持续修复,居民消费力预计将跟随实现边际改善。