10月开始国内电解铝社库发生逆周期累库现象（万吨） 原图定位

海外延续工业需求复苏带动库存去化，国内 10 月开启逆周期累库。海外方面，受益于美国与欧洲国家制造业 PMI 持续上移，工业需求升温下带动海外铝库存去化，其中 LME铝库存自 2021 年 3 月近 200 万吨体量逐步降至 11 月中旬 97 万吨。国内方面，三季度整体仍维持季节性去库趋势且库存绝对水平处于历史性低位。10 月后下游受限电影响，煤价大幅上行同时推升铝成本水位，导致铝价快速上涨，下游采购动力不足导致累库。