造纸行业产成品存货和PPI同比变动(单位:%) 原图定位 进入库存去化周期,预计轻工业投资短期放缓。基于疫情期间海外需求增长和对国内需求修复的预期,造纸行业 2021 年起投资快速增长,预计 2024 年起将进入新一轮产能去化周期。供给端产能增加,需求端外需下滑,内需缓慢修复的背景下,纸制品价格拐点可能延后出现。食品制造业需求端更多依赖内需,2023 年下半年食品制造业 PPI 下滑趋势有所放缓,库存增速放缓,进入主动去库阶段。因此未来几年行业同时面对需求弹性偏低和供给增加,预计企业资本开支倾向下降,投资将明显降速。