美光、SK海力士和三星历史PS(截至24年5月12日) 原图定位 美光凭借 HBM3E 顺利供货英伟达 H200、存储市场复苏以及 AI 设备(PC、手机和服务器)崛起,我们预计将重回高速增长轨道。鉴于美光所在存储行业的强周期性,营收及盈利水平随着周期波动,而作为重资产、自行投片生产存储颗粒的“原厂”,美光净资产相对波动较小,因此我们主要基于 PB 估值,考虑到本轮上行并非如同加密货币潮和疫情带来的短期 需求激增 ,而是受益于 AI 芯片及 AI 设备普及有望实现 中长期增长,迈进 AI 新业务,其估值上修可期,并应突破历史高位,我们预测美光 FY24/25 净资产 451/550 亿美元,对应每股净资产 40.8/49.6 美元,同时,我们认为美光 25 年 3.3x PB 较为合理,目标价 165 美元,首次覆盖给予“买入”评级。