美光、SK海力士和三星估值（截至2024年5月12日） 原图定位

我们也认为，美光业务与 SK 海力士（000660 KS）和三星电子（005930 KS）业务重叠度较高，与 SK 海力士 14 年以来 ROE 水平基本相当，但所处市场不同，对比过往 10 年纳斯达克综合指数和韩国 KOSDAQ P/B 走势，纳指的 P/B 均值约为 KOSDAQ 的 2.5 倍，因此美光估值较两家韩国同业高属合理。截至 24 年 5 月 12 日，SK 海力士和三星 25 年彭博一致预期 PB 为 1.5x 和 1.3x，若考量溢价，对 SK 海力士和三星 25 年估值做 2.5 倍调整，则分别为 3.8x 和 3.2x。在 HBM 方面，美光处于奋力追赶海力士和三星的状态，而三星电子在存储设备业务之外，还兼有消费电子（显示屏、PC 和手机等），业务不纯粹，因此我