2016-2023年主品牌/系列酒吨价增速 原图定位 主品牌收占比持续提升,吨价仍有增长势能。2018-2022 年五粮液整体收入增长引擎由量价齐升换档至以价增为主,主因公司针对系列酒调整下销量收缩较大,但系列酒吨价快速提升(4 年 CAGR 为 30.6%)。2023 年在侧翼产品放量、系列酒调整到位的背景下,整体销量增速超过吨价增速(分别为 25.1%/-9.6%);但五粮液主品牌占比仍有提升,全年收入占比为 82.2%(较 2017 年提升分 6.0pcts)。2023 年公司逐步找到适合自身的发展路径,八代五粮液以控量挺价为核心,侧翼产品放量增长,以年份系列的经典五粮液逐步打开超高端发展空间;系列酒已调整到位,五粮春作为 200 元大单品在低线市场渗透率持续提升。目前看公司产品规划和发展路径清晰,随需求逐步回暖,公司整体吨价仍有增长势能。