三大酒店集团大陆业务间夜数（估算）及长途出行旅客人次季频上在正相关性 原图定位

用房。当时的商业营业用房累计竣工面积同比增速每年都在 10%以上。到 2019 年受宏观调控及产业本身发展阶段影响，供给端持续降速，2018-2022 年中国商业营业用房累计竣工面积同比增速分别为 8.25%/7.32%/5.44%/5.21%/3.86%。需求端来看，疫情前需求端仅有两个阶段增速超过供给侧，一是 2011 年的经济恢复年，二是 2017-2019 年的旅游景气阶段。回顾同期酒店行业经营数据，在 2017-2019 年经营数据兑现出了持续景气，RevPAR 持续上涨，直到 2019 年下半年转为负增长。