10年期国债收益率与银行板块股息率走势 原图定位

低利率环境下，银行股的红利优势有望保持。2023 年 12 月以来银行股显著跑出超额收益，我们认为主要是全社会预期回报率下行背景下（24Q1期间 10年期国债到期收益率下行超 25bp），银行股高股息的性价比逐渐显现，市场风格向红利策略切换的推动。后续来看，尽管伴随财政、地产政策的发力，顺周期的预期正在强化，但实体经济仍处于修复进程中，低利率环境仍将持续一定时间，则银行股的红利优势有望保持。