水泥产业链示意 原图定位

水泥需求与地产新开工面积增速同步性较高。水泥行业具有周期性、区域性、季节性、开停灵活、不易储存五大特性。水泥行业下游需求缺少准确的具体分布，一般认为由地产、基建、农村建设三块构成，总体保持在各三分之一左右，华东、沿海等发达地区地产需求占比更高，近年随着地产下行，基建的占比或有所提升。当前水泥行业新投产与退出产能都较难。产能置换限制了水泥新增产能，错峰生产抑制了产能的发挥、限制了产量，供给的波动有所平滑，但也减慢了落后产能出清的进程。水泥是典型的开工端建材，历史数据来看，水泥价格滞后于房地产销售增速 1 年左右，和新开工面积增速较为同步。