图表23FRR另类资产占比近年来显著提升（占FRR净资产比重） 原图定位

近年来，FRR 对另类资产的关注度显著提升，资产类别扩充至私募股权资产，投资类别结构均衡性更强。2004 年至今，FRR 另类资产的配置大致经历了三个阶段的变化，资产占比有显著波动，资产类别结构也发生了切换：①2010 年改革之前，另类资产占比大体在 5%-6%的水平，结构上主要包括基础设施、不动产和大宗商品，其中大宗商品占另类资产比例过半；②2010年改革之后，另类资产占比逐步下降，到 2014年占比低至 0.5%，且结构上以私募债权为主，商品、基础设施和不动产均逐步减配，体现出明显的风险厌恶特征；③2014 年之后，由于上市资产的处置和市场波动造成的减值，上市资产净值减少明显，另类资产占比逐步提升，且新增了私募股权资产，基础设施和不动产也再度纳入配置，另类资产投资结构更为均衡。