图42、2020-2023年SW燃气经营活动净现金流/经 原图定位 毛差管理赋予行业稳健经营的公用事业属性,现金流资产特征凸显。2023 年 4 月国家发改委发布《天然气上下游价格联动相关指导意见(征求意见稿)》,全国天然气顺价及价格联动机制建立大幕缓缓拉开,据全国能源信息平台,《征求意见稿》出台以来全国已有超过 130 个市县完成居民气价调整,14 个省级兴证单位明确提出建立“天然气上下游价格联动机制”或“理顺天然气价格机制”。由于城燃项目在进入成熟运营阶段后已毛差管理作为经营重点,故气价调整意在帮助城燃公司短期纾困,价格联动机制建立则为城燃公司长期获得合理稳定的毛差收益提供机制保障,城燃公司稳健经营的公用事业属性进一步加强。除此之外,城燃行业具备现金流特征较好的特征,2023 年 SW 燃气行业收现比为 114.95%,经营活动产生的净现金流/经营活动净收益为 189.43%,彰显资金流资产特性。综合上述特点,城燃行业为稀缺的渗透率仍有增长空间、增速适中的稳健经营现金流资产,且在上下游价格联动机制的逐步建立背景下公用事业属性不断增强,凸显投资价值。