年初至今SW物流跑输沪深300指数8.4pct（截至6/26） 原图定位

个股方面，1 月 1 日至 6 月 26 日，快递个股顺丰控股/中通快递 US/中通快递 H/韵达股份/申通快递/圆通速递股价分别-11.5%/+1.3%/+4.4%/+6.4%/+10.1%/+28.1%。其中，圆通速递股价表现最优，主因公司量/价最为均衡、份额稳步提升；申通快递表现其次，主因降价促量起效、份额持续拓展，叠加产能利用率快速爬坡，成本优化明显。其他子板块中，宏川智慧/德邦股份/嘉里物流/密尔克卫/中国外运 A/中国外运 H/东航物流/嘉友国际分别-35.3%/-8.2%/-7.8%/+3.8%/+6.1%/+13.5%/+29.4%/+52.0%，其中涨幅较大的嘉友国际因中蒙业务稳健增长，成熟的业务模式在中非、中亚地区已有确定性突破；东航物流因航空货运供不应求，运价上涨；中国外运 H 因出口海空运价格上涨叠加公司分红率上调，并完成股权激励；跌幅较大的宏川智慧因危化品仓储业务需求疲软，并购节奏受限。