图表82018-2023年健友股份分板块营收占比 原图定位 公司原料药业务占比逐年减少,制剂业务毛利率相对较高。受公司积极向制剂领域发展战略的影响,2017 年以来公司主营业务收入构成中原料药占比逐年降低,从 2017年的 83%降至 2023年的 25%,而制剂业务占比从 10%逐年增长至 71%,成长为公司营收的中流砥柱,并呈上升趋势。公司已经逐步摆脱肝素原料药标签。国内外制剂业务为公司带来更多成长属性。从分板块销售毛利率水平来看,受原料药成本上涨和国内制剂集采影响,制剂毛利率自 2018年有所下滑,2023年制剂毛利率为为 54.51%,但依然保持在相对较高水平。而伴随肝素原料药价格波动,公司原料药业务毛利率也呈周期性波动趋势,2023年为 33.63%,处于 2017年以来历史低位,伴随下游去库周期结束,原料药价格逐步提升,肝素原料药毛利有望修复。