2023年毛利率基本保持稳定 原图定位 营收稳健增长,毛利率维持稳定,利润受减值影响短期出现扰动。1)营收稳健增长。2023 年宏观环境好转,户外活动复苏,服饰与箱包类目销售表现回暖,电商代运营业务收入达 4.87 亿元/同比+22.9%;合资孵化健康消费品 Cumlaude lab 等项目的电商零售业绩增长,实现营收 1.95 亿元/同比+22.9%。二者拉动公司营收稳健增长,2023 年公司实现营业收入 9.67 亿元/同比+14.3%,2024Q1 实现营收 2.26 亿元/同比+6.3%。2)毛利率基本维持稳定,销售费率承压。2023 年公司毛利率为 41.9%,基本维持稳定;销售费用率为 17.8%/同比+3.3pct,主要系公司加大对 Cumlaude lab、zuccari 等健康消费品品牌的市场推广,推广费用同比大幅增加。3)盈利能力受减值影响短期扰动,2024年有望恢复。2023 年公司计提资产减值/信用减值损失分别为-0.20/-0.08 亿元,在利润总额分别占比-43.65%/-18.24%,利润受减值影响短期承压,2023 公司实现归母净利润0.52 亿元/同比-21.0%。2024Q1 实现归母净利润 0.24 亿元/同比+147.5%,2024 年利润表现有望恢复。