图27、2016年来养老金客户资产占比达60%以上 原图定位

服务于机构客户的投资咨询 AUM 主要来源于国内养老金客户。野村资管投资咨询业务客户包括国内一般机构客户、国内养老金客户和海外机构客户。从规模增速来看，2003-2022 年国内养老金客户 AUM 从 2.76 万亿增长至 8.38 万亿日元，对应的年化增速为 6.0%，同期国内一般机构客户和海外机构客户 AUM 年化增速分别为 3.5%、5.3%，其原因主要系 2001 年日本引入 DC 养老金计划，来源于养老金客户的 AUM 稳步增长。从结构来看，除 2010 年至 2014 年期间以外，来源于国内养老金客户的 AUM 占比基本在 50%以上，主要系这一时期野村资管通过全球扩张积极承接海外客户委托需求，带动海外机构客户 AUM 迅速增长，而 2 015 年之后野村资管获得了日本最大的公共养老基金的委托，国内养老金重新 成为投资咨询业务主要服务客群。