中国造船业在21世纪初快速发展 原图定位

相比我们已经到来的这一轮船舶上行周期，2002~2008 年的全球船市兼具造船重心转移+新增需求驱动的属性，而同时市场也在顶点位置表现得过分狂热。考虑到目前全球船舶企业对产能扩张相对谨慎，且并无任一国家具备承接东亚造船产能的基础条件，因此本轮周期前段可能类比 2003 年左右的油船更新，会迎来一波波小高峰形态的替代需求，但到了周期后段，产能瓶颈将逐渐凸显，在缺乏产能扩张途径的背景下，一旦出现诸如 06、07 年贸易格局变化、枢纽塞港等突发因素，将可能导致运价和船价再次出现报复性上涨，且龙头不再面临中小船企盲目扩张产能的竞争冲击，将有望享受到更高幅度的船价溢价，收入扩张速度或许低于上轮周期，但利润率的改善幅度将更加显著。