生猪价格已快速下行将至周期底部 原图定位

生猪养殖行业：能繁母猪加速去化，预期 2022-2023 年有望反转 本轮下行周期底部持续时间有望缩短，而不是拉长。根据农业农村部统计，2000年以来，国内猪周期经历了 5 轮周期。我们分析这 5 轮猪周期，总结以下规律：1）猪周期的时间跨度基本维持在每轮在 3-4 年，没有出现拉长的趋势。2）每轮“猪周期”基本都在春节后的 4-5 月消费低谷探底反转。3）“猪周期”长度往往与猪价波动幅度成反比，上行周期价格涨幅大，相应后续下行周期也短，呈现大起大落的特点。从历史复盘来看，我们认为本轮下行周期或将缩短，而不是大家认为的拉长，原因在于：1）散户群体仍然是国内产能占比最大的群体，该群体在产能投放上更多呈现“追涨杀跌”特点，因此散户没有完全分享高价红利，却实实在在的在经历 2021 年 5 月以来的深度亏损。2）集团养殖企业本轮产能投放加速，养殖盈利更多转为固定资产，在手储备现金并没有过于充裕。我们预计，接下来的一年内，规模集团养殖企业可能出现现金流极度紧张或者破产案例。综上来看，我们认为本轮周期下行时间长度大概率会缩短，而不是拉长。