西北五省及全国水泥产量增速 原图定位 和上一轮大周期(2006-2011年)相比,本轮周期有不一样的地方,一是审视2016-2019年西北的供需关系,2016-2019年西北的需求并不好,驱动价格的主导因素变为供给;从2016年下半年以来,西北的供给正在持续发生大改善,这也会使得本轮周期基本面持续性更强。二是到目前为止,股价上涨更多是ROE驱动,PB上升不明显,这使得股价也更有持续性。供给面的持续改善主要体现在以下几个方面。