《【研报】化学制品行业专题报告：国六材料专题报告柴油车国六落地在即原材料厂商高速成长期到来-20201220（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】化学制品行业专题报告：国六材料专题报告柴油车国六落地在即原材料厂商高速成长期到来-20201220（22页）.pdf（22页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 国六材料国六材料专题报告：专题报告：柴油车国六落地在柴油车国六落地在 即，即，原材料厂商高速成长原材料厂商高速成长期到来期到来 2 2021021 年年国六国六政策政策将全面展开，将全面展开， 汽车汽车尾气处理尾气处理产业链产业链上游上游原材料原材料厂商厂商迎来迎来 业绩兑现期业绩兑现期：据环境部，国六 a 实施时间轻型汽车在 2021 年 1 月 1 日， 重型汽车在 2021 年 7 月 1 日。国五升级国六污染物限值大幅加严，以至 于柴油车需加装 DOC 和

2、DPF，汽油车需加装 GPF，国六新产品各项技术 指标高于国五。原材料为催化剂配套材料，包括蜂窝陶瓷载体、沸石分子 筛、车用尿素等，经过催化剂涂覆封装后用于汽车主机厂。国六的尾气装 臵变化创造出广阔的上游原材料市场空间，龙头企业将充分受益，有望迎 来业绩体量的大幅增长。 蜂窝陶瓷蜂窝陶瓷载体载体将将因尾气处理单元增多而扩容因尾气处理单元增多而扩容：据相关公司公告，蜂窝陶 瓷载体毛利率 55%-70%不等，技术壁垒高，由主机厂直接管控。国六要求 加装 DOC、DPF、ASC、GPF 处理单元，经测算 2023 年国六全部执行完 毕后国内市场规模有望达到 110 亿元，为国五时期的 5 倍。推荐标

3、的奥福奥福 环保环保（688021.SH） ，建议关注国瓷材料子公司王子制陶，两家公司深耕车 用蜂窝陶瓷载体，有望在多家主机厂实现进口替代，业绩增长空间巨大。 沸石分子筛在国内沸石分子筛在国内是是“从从 0 0 到到 1 1”的”的增长增长：国五及之前国内尾气处理系 统中不用分子筛，国六标准严格使分子筛 SCR 成为标配。据庄信万丰， 我国和印度将是未来 3 年分子筛需求的最主要增量市场。经测算 2023 年 全球沸石分子筛需求量有望达到 2.4 万吨， 我国需求量新增约 6000 吨， 对 应市场规模约 16.7 亿元。推荐标的万润股份万润股份（002643.SZ） ，公司沸石分子 筛排他性

4、供应庄信万丰，2019 年分子筛产能 3350 吨， 2020 年-2021 年计划 新增 6500 吨柴油车用沸石分子筛产能，按 20%净利率估算，仅新增柴油 车用沸石分子筛的部分就能为公司带来约 4 亿元净利。 2019 年公司总净利 为 5 亿元，具备较大成长空间。 车用尿素市场强制车用尿素市场强制规范化，规范化， 添加比例添加比例增加提升行业空间增加提升行业空间： 车用尿素是SCR 系统里的必需催化还原剂，据汽车网，每百升柴油消耗需要的使用量国四 为 3L，国五为 5L，国六为 8L。同时国六强制要求使用尿素传感器，车主 无法屏蔽此装臵，监测数据实时上传环保部门，市场由之前劣质尿素横行

5、 的状态逐渐品牌规范化。 经测算 2023年车用尿素国内需求量有望达到1500 万吨，约为 2019 年的 7 倍，对应市场规模约 300 亿元。建议关注龙蟠科龙蟠科 技技（603906.SH） ，国内车用尿素龙头企业，可兰素品牌口碑优秀。据公告， 2022 年公司车用尿素产能有望达到 100 万吨，以净利率 15%计算，车用尿 素业务将贡献约 3 亿元净利，约为 2019 年的 4 倍。2019 年公司整体净利 润 1.27 亿元，空间较大。 风险提示：风险提示：政策推进不及预期、政策推进不及预期、下游需求不及预期下游需求不及预期、市场竞争加剧、产市场竞争加剧、产 能建设进度不及预期、能建设

6、进度不及预期、产品品质不稳定的风险等。产品品质不稳定的风险等。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 12 月月 20 日日 化学制品化学制品 Tabl e_BaseI nf o 行业专题报告行业专题报告 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 688021 奥福环保 - 买入-A 002643 万润股份 - 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 4.75 2.52 -22.80 绝对

7、收益绝对收益 9.80 8.53 8.56 相关报告相关报告 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 2019-12 化学制品 沪深300 行业专题报告/化学制品 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. 国六落地在即，原材料厂商迎来业绩高速成长期国六落地在即，原材料厂商迎来业绩高速成长期 . 4 1.1. 国六法规标准趋严引发尾气处理装臵变革 . 4 1.2. 尾气处理产业链中上游原材料厂商将直接受益. 6 2. 蜂窝陶瓷载体：汽车尾气处理单元增多带来市场容量扩张蜂窝陶瓷载体：

8、汽车尾气处理单元增多带来市场容量扩张 . 6 2.1. 蜂窝陶瓷载体是尾气处理装臵的主体材料，毛利率水平高 . 6 2.2. 国六较国五的变化：载体壁厚更薄、处理单元增多. 8 2.3. 市场空间：国六执行完毕后有望达到 110 亿元，约为国五时期的 5 倍 . 9 2.4. 国产载体有望优先从柴油车市场打开进口替代的格局 . 10 2.5. 推荐标的奥福环保：国内柴油车蜂窝陶瓷载体领军企业.11 3. 沸石分子筛：国内沸石分子筛：国内“0 到到 1”的突破的突破 . 13 3.1. 沸石分子筛可用在 SCR 里作为催化剂载体. 13 3.2. 国六较国五的变化：国六柴油车启用分子筛 SCR，

9、国内从无到有 . 14 3.3. 市场空间：2023 年全球需求量有望达到 2.4 万吨、国内近 6000 吨新增量 . 14 3.4. 庄信万丰在柴油车尾气治理领域的市场份额超过 50% . 16 3.5. 推荐标的万润股份：分子筛排他供应庄信万丰，扩产与需求相匹配 . 16 4. 车用尿素：行业逐步规范化，柴油车添加比例提升车用尿素：行业逐步规范化，柴油车添加比例提升. 18 4.1. 车用尿素是 SCR 系统里的必须添加剂. 18 4.2. 国六较国五的变化：添加量提升，尿素传感器强制使用规范市场. 19 4.3. 市场空间：2023 年国内需求量有望达到 1500 万吨，约为 2019

10、 年的 7 倍 . 21 4.4. 建议关注标的龙蟠科技：车用尿素龙头，扩产进程全面推开. 21 5. 风险提示风险提示. 22 图表目录图表目录 图 1：国六柴油车尾气后处理系统示意图 . 5 图 2：国六汽油车尾气后处理系统示意图 . 5 图 3：汽车尾气处理产业链 . 6 图 4：蜂窝陶瓷载体毛利率水平较高 . 7 图 5：柴油车国五到国六的载体处理单元变化 . 8 图 6：汽油车国五到国六的载体处理单元变化 . 8 图 7：云内动力内燃机售价、毛利率及净利率 . 10 图 8：全柴动力内燃机售价、毛利率及净利率 . 10 图 9：奥福产能扩张规划. 13 图 10：分子筛的结构直接决定

11、了其性能和应用领域 . 13 图 11：分子筛晶体结构示意图 . 13 图 12：汽车尾气催化剂全球市场格局 . 16 图 13：万润沸石分子筛产能不断增长 . 17 图 14：不同燃料类型汽车的污染物排放量分担率. 18 图 15：车用尿素在 SCR 系统中的工作原理示意图 . 18 图 16：车用尿素毛利率水平较高 . 19 图 17：每百升柴油的车用尿素使用量 . 20 图 18：尿素传感器示意图. 20 图 19：龙蟠科技车用尿素产销量及单价. 22 图 20：龙蟠科技车用尿素产能快速增长. 22 oPoRqQsPuNnMtMqRmRnQrP7N8Q9PsQoOmOmMiNoPsQjM

12、nPrQ8OnMqMvPrRmMxNsQpQ 行业专题报告/化学制品 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 表 1：国四至国六标准重型柴油车主要污染物排放限值比较 . 4 表 2：国四至国六标准轻型汽车主要污染物排放限值比较. 4 表 3：各车型技术路径及国六执行时间. 5 表 4：各车型具体应用技术路径及国六渗透率估算 . 5 表 5：蜂窝陶瓷载体分类. 7 表 6：各类型载体所实现的功能 . 7 表 7：重型柴油车国四到国六蜂窝陶瓷壁厚和热膨胀系数变化. 8 表 8：国六柴油车排量及载体使用量 . 8

13、 表 9：国六汽油车排量及载体使用量 . 8 表 10：我国蜂窝陶瓷载体市场空间测算（新车市场规模）. 9 表 11：各类车型对使用进口和国产载体价格敏感性测算 .11 表 12：柴油车载体核心技术指标对比 .11 表 13： 指导目录对蜂窝陶瓷载体性能要求及奥福实现情况 .11 表 14：奥福国六载体产品储备情况. 12 表 15：沸石分子筛的应用领域. 13 表 16：SCR 种类及特性 . 14 表 17：柴油车国五到国六新增沸石分子筛 . 14 表 18：全球柴油车用沸石分子筛需求量测算（吨） . 15 表 19：我国沸石分子筛市场空间测算 . 15 表 20：万润股份沸石分子筛产能建

14、设情况 . 17 表 21：我国车用尿素需求量测算 . 21 行业专题报告/化学制品 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 1. 国六国六落地在即，落地在即，原材料原材料厂商迎来厂商迎来业绩高业绩高速成长速成长期期 1.1. 国六法规国六法规标准趋严引发尾气处理标准趋严引发尾气处理装臵装臵变革变革 20 世纪 70 年代，美国联邦政府对汽车排放控制标准趋严。在此背景下，美国康宁公司发明 了堇青石蜂窝陶瓷作为尾气后处理催化剂涂覆的载体，为尾气后处理化学反应提供了高效的 反应中心。全球尾气后处理行业经过四十余

15、年的发展，排放法规的升级与尾气后处理技术的 革新相互影响。排放标准一般为强制标准，从而使法规涉及到的排放技术所需尾气后处理材 料成为事实上的法规件。 从 2000 年至今，为了控制汽车尾气污染物的排放、降低汽车尾气对环境的污染，我国按照 欧盟的汽车排放标准体系相继制定了一系列中国的排放法规，完成了从国一到国五的跨越。 国六标准是根据目前国五标准的实施情况和国内机动车实际情况进行的一次自主创新，也是 目前全球最严的汽车排放法规之一。 尾气尾气后处理产业链后处理产业链受到受到环保部门严格监管。环保部门严格监管。环保准入对内燃机尾气后处理产业链具有决定性 的影响，蜂窝陶瓷载体和其他后处理关键零部件及

16、其生产环节均受尾气排放控制管理体制的 监督管理，需要监管部门型式核准或型式检验。汽车整车厂商和主机厂商依据当期执行的或 即将执行的排放标准就特定车型及机型向环保部门提出核准申请，通过环保部门核准并经公 示进入环保部门达标车型目录，取得型式核准证书后进行生产和销售。 获取型式核准公告的检测程获取型式核准公告的检测程序较为复杂序较为复杂，不仅要通过各项性能试验，还需通过数百小时或十 几万公里的耐久性测试（标准越高，耐久要求越长） ，测试合格向环保部门申报并获准通过 后方能进入环保目录。此外，整车企业一般还开展高温、高寒和高原等极限试验来考察关键 零部件包括后处理系统中载体、催化剂等各个产品的环境适

17、应性和可靠性。因此，据奥福公 告，从开始开发设计到最终实现批量配套一般需要 2-3 年。 国五升级国六污染物限值大幅加严。国五升级国六污染物限值大幅加严。与国标准相比,即将于 2021 年全面实施的重型汽车国 标准对 NOx 和 PM 排放限值均大幅加严,同时增加了 PN 限值。与国五相比，国六 b 阶段 轻型车氮氧化物的排放限值降低了 42%， PM排放限值降低了 33%， CO 排放限值降低了 50%； 重型车方面，NOx 排放限值国六阶段相对于国五降低 77%，PM 限值降低了 67%。 表表 1：国四至国六标准重型柴油车主要污染物排放限值比较国四至国六标准重型柴油车主要污染物排放限值比

18、较 车型车型 重型汽车重型汽车 污染物污染物 国四 国五 国六 NOx（mg/kWh） 3500 2000 460 PM（mg/kWh） 30 30 10 PN（个（个/kWh） 6.0*1011 资料来源：生态环境部，安信证券研究中心 表表 2：国四至国六标准轻型汽车主要污染物排放限值比较国四至国六标准轻型汽车主要污染物排放限值比较 车型车型 轻型汽车轻型汽车 污染物污染物 国四 国五 国六 a 国六 b NOx（mg/km） 80 60 60 35 PM（mg/km） 25 4.5 4.5 3.0 CO（mg/km） 1000 1000 700 500 HC 100 100 100 50

19、PN（个（个/km） 6.0*1011 6.0*1011 资料来源：生态环境部，安信证券研究中心 行业专题报告/化学制品 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 国五升级国五升级国六国六，尾气处理装臵技术路径相应发生变化。，尾气处理装臵技术路径相应发生变化。国四和国五阶段，重型柴油车主要采 用 SCR 技术路线，轻型柴油车采用 SCR 或 DOC+DPF 两种技术路径，汽油车则使用 TWC 技术路线。满足国六标准的柴油车排放控制的首选技术路线为以燃烧优化等机内净化技术控 制原机排放，采用 DOC+DPF+S

20、CR+ASC 后处理组合技术削减排气中的 PM(PN)、NOx 等 主要污染物；满足国六标准的汽油车的首选技术路线为 TWC+GPF 的处理组合技术。 图图 1：国六柴油国六柴油车尾气后处理系统示意图车尾气后处理系统示意图 图图 2：国六汽油车尾气后处理系统国六汽油车尾气后处理系统示意图示意图 资料来源：奥福公告，安信证券研究中心 资料来源：奥福公告，安信证券研究中心 据环境保护部，目前我国重型燃气车已开始实施国六标准，轻型汽车和城市车辆（主要在城 市运行的公交车、邮政车和环卫车）的国六标准将于 2021 年 1 月 1 日实施，轻卡重卡国六 标准将于 2021 年 7 月 1 日实施，部分地

21、区提前实施国六标准。 表表 3：各车型技术路径及国六执行时间各车型技术路径及国六执行时间 国五技术路径国五技术路径 国六技术路径国六技术路径 国六国六 a执行时间执行时间 国六国六 b 执行时间执行时间 重型燃气车重型燃气车 DOC DOC+SCR 2019 年 7 月 1 日 2021 年 7 月 1 日 汽油车汽油车 TWC GPF+TWC 2021 年 1 月 1 日 2023 年 7 月 1 日 轻卡轻卡 SCR/DOC+DPF DOC+DPF+SCR+ASC 2021 年 7 月 1 日 2023 年 7 月 1 日 重型柴油车重型柴油车 SCR DOC+DPF+SCR+ASC 20

22、21 年 7 月 1 日 2023 年 7 月 1 日 资料来源：环境保护部，安信证券研究中心 预计预计 2021 年会是上游原材料开始兑现业绩的起点。年会是上游原材料开始兑现业绩的起点。考虑汽油车在 2021 年 1 月 1 日开始执 行国六标准，预计 2020-2023 年渗透率为 85%、100%、100%、100%；轻卡重卡在 2021 年 7 月 1 日开始执行国六标准，预计 2021-2023 年轻卡重卡国六渗透率分别为 40%、100% 和 100%。 表表 4：各车型具体应用技术路径各车型具体应用技术路径及国六及国六渗透率估算渗透率估算 2019 2020E 2021E 202

23、2E 2023E 轻卡轻卡 SCR/ DOC+DPF DOC+部分 DPF+SCR+ASC DOC+部分 DPF+SCR+ASC DOC+DPF+SCR +ASC DOC+DPF+SCR +ASC 国六国六渗透率渗透率 5% 10% 40% 100% 100% 重卡重卡 SCR DOC+部分 DPF+SCR+ASC DOC+部分 DPF+SCR+ASC DOC+DPF+SCR +ASC DOC+DPF+SCR +ASC 国六国六渗透率渗透率 0% 5% 40% 100% 100% 汽油车汽油车 TWC TWC+部分 GPF TWC+部分 GPF TWC+GPF TWC+GPF 国六国六渗透率渗

24、透率 70% 85% 100% 100% 100% 资料来源：环境保护部，安信证券研究中心测算 行业专题报告/化学制品 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 1.2. 尾气尾气处理处理产业链产业链中上游中上游原材料厂商将直接受益原材料厂商将直接受益 尾气处理产业链具体分工如下： 1)载体厂商主要生产用于内燃机尾气后处理系统中承载涂覆催化剂或捕捉颗粒物的各类载体； 2)催化剂涂覆厂商主要对载体进行活性组分及催化剂的涂覆处理，进而完成催化器产品的整 体化； 3)封装厂商利用金属外壳和无机纤维衬垫对涂覆后的载体

25、进行包裹，并添加其他组件形成内 燃机尾气后处理系统后销售给主机厂、整车厂商使用。 原材料厂商为催化剂配套，经涂覆封装后应用于主机厂。原材料中载体壁垒最高，由主机厂 商直接管控。 图图 3：汽车尾气处理产业链：汽车尾气处理产业链 资料来源：奥福环保公告，安信证券研究中心 2. 蜂窝陶瓷蜂窝陶瓷载体载体：汽车：汽车尾气尾气处理处理单元增多单元增多带来带来市场容量扩张市场容量扩张 2.1. 蜂窝陶瓷蜂窝陶瓷载体是载体是尾气尾气处理装臵的主体材料处理装臵的主体材料，毛利率毛利率水平水平高高 蜂窝陶瓷载体主要材质有堇青石、钛酸铝、氧化锆、氮化硅等，具有比表面积大、热惰性小 等物理特性，可以为催化剂提供足

26、够的承载涂覆面积，将尾气中 NOx、HC、CO 等有害物 质通过氧化或者还原反应转化为无害物质，亦可通过载体本身壁内微孔结构过滤尾气中的碳 烟颗粒（PM） 。 蜂窝陶瓷载体主要分为直通式载体和壁流式载体。蜂窝陶瓷载体主要分为直通式载体和壁流式载体。 其中直通式载体主要包括 SCR 载体、 DOC 载体、ASC 载体、TWC 载体；壁流式载体包括 DPF 和 GPF。TWC 载体和 GPF 主要运用 于汽油车，SCR 载体、DOC 载体、ASC 载体和 DPF 主要运用于柴油车。 行业专题报告/化学制品 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见

27、报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 表表 5：蜂窝：蜂窝陶瓷载体分类陶瓷载体分类 载体结构载体结构 载体种类载体种类 结构差异结构差异 结构图示结构图示 材料差异材料差异 直通式载体直通式载体 SCR载体 DOC载体 ASC载体 TWC载体 气流可以从载体的每一个孔道 不受阻拦地直接通过， 壁较薄， 孔密度较高。 孔隙率较低 壁流式载体壁流式载体 柴油机颗粒过滤器 （DPF） 汽油机颗粒过滤器 （GPF） 在直通式结构的基础上，交替 封堵孔道，孔道侧壁上均匀分 布众多微孔（10-14m） ，形成 一种捕捉、拦截、过滤碳烟颗 粒物作用的结构，壁较厚，孔 密度较低 结构多孔， 孔隙 率较高 资料来

28、源：奥福环保公告，安信证券研究中心 表表 6：各类型载体：各类型载体所实现所实现的功能的功能 产品名称产品名称 技术原理技术原理 处理对象处理对象 应用场景应用场景 实现功能实现功能 SCR载体载体 为催化剂提供超大附着空间， 使 NOx 在 催化剂作用下，通过尿素水溶液分解生 成的氨，还原为 N2 NOx 柴油车尾气 后处理系统 处理尾气中的 NOx 污染物 DOC 载体载体 为催化剂提供超大附着空间，使HC、 CO 在催化剂的作用下被氧化为CO2和 H2O CO、HC 柴油车尾气 后处理系统 处理尾气中的 HC、 CO 污染物 ASC 载体载体 为催化剂提供超大附着空间， 使 SCR反 应

29、后逃逸的氨进行氧化 NH3 柴油车尾气 后处理系统 处理尿素还原 NOx 过程中逃逸出来的 NH3 DPF 通过交替封堵蜂窝状多孔陶瓷过滤体， 排气流被迫从孔道壁面通过，过滤碳烟 颗粒物 碳烟颗粒物 柴油车尾气 后处理系统 捕集过滤碳烟颗粒物 TWC 通过氧化还原反应将汽车尾气中的 CO、 HC、NOx 转化为 CO2 和 H2O 和 N2。 CO、HC、NOx 汽油车尾气 后处理系统 处理尾气中的 HC、 CO、NOx 污染物 GPF 通过交替封堵蜂窝状多孔陶瓷过滤体， 排气流被迫从孔道壁面通过，过滤碳烟 颗粒物 碳烟颗粒物 汽油车尾气 后处理系统 捕集过滤碳烟颗粒物 资料来源：奥福环保公告

30、，安信证券研究中心 蜂窝陶瓷载体技术壁垒高，工艺较为复杂蜂窝陶瓷载体技术壁垒高，工艺较为复杂，毛利率毛利率水平水平高高。蜂窝陶瓷载体研发具有涉及多个 学科、难以通过逆向工程模仿、人才短缺、技术升级快等特点，因此导致研发难度较高。据 CNKI，蜂窝陶瓷载体的生产工艺较为复杂，SCR 载体生产工艺有 19 道工序，DPF 生产工 艺有 23 道工序。据奥福和万润公告，国产载体毛利率约 55%-70%不等。 图图 4：蜂窝陶瓷蜂窝陶瓷载体毛利率载体毛利率水平水平较高较高 资料来源：公司公告，安信证券研究中心 0 10 20 30 40 50 60 70 20019 奥福环保王子

31、制陶 （%） 行业专题报告/化学制品 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 2.2. 国六国六较国五较国五的的变化：变化：载体壁厚载体壁厚更薄、处理单元更薄、处理单元增增多多 国六对国六对 NOx 和和 CO 提出了更高要求，对应标准中壁厚更薄。提出了更高要求，对应标准中壁厚更薄。内燃机尾气温度变化范围宽且 变化速率快，会对蜂窝陶瓷带来严重的热冲击，因此蜂窝陶瓷载体的热膨胀系数要不断降低 以满足要求。蜂窝陶瓷载体的孔壁越薄，载体的开孔率越高，就能为催化剂提供更多的涂覆 空间，处理尾气越高效。随着排放标准升

32、级，对热膨胀系数和壁厚的技术要求越来越高。 表表 7：重型：重型柴油车国四到国六蜂窝陶瓷壁厚和热膨胀系数柴油车国四到国六蜂窝陶瓷壁厚和热膨胀系数变化变化 壁厚壁厚 热膨胀系数热膨胀系数 国四国四 7mil 1.25*10-6/ 国五国五 5-7mil 1.00*10-6/ 国六国六 3-5mil 0.50*10-6/ 资料来源：奥福环保公告，安信证券研究中心 国六国六的载体的载体处理处理单元增多。单元增多。 对 PM 提出更高要求，同时新提出 PN 的要求，对应汽油车加装 GPF，柴油车加装 DPF； 对 HC 提出更高要求，对应柴油车加装 DOC； 对部分柴油车型未完全转化的氨气新提出要求，

33、对应加装 ASC。 图图 5：柴油车柴油车国五到国六的载体国五到国六的载体处理处理单元变化单元变化 图图 6：汽油车汽油车国五到国六的载体国五到国六的载体处理处理单元变化单元变化 资料来源：奥福公告，安信证券研究中心 资料来源：奥福公告，安信证券研究中心 据奥福公告，在行业实践中，国六的重型柴油商用货车平均排量为 10L，轻型柴油商用车平 均排量为 3L，分别对应的体积相对较大的 SCR 载体、DOC 载体、DPF 体积如下： 表表 8：国六：国六柴油车排量及载体使用量柴油车排量及载体使用量 柴油车类别柴油车类别 平均排量（平均排量（L） 比例关系比例关系 单车使用体积（单车使用体积（L） S

34、CR DOC DPF SCR DOC DPF 重型商用货车重型商用货车 10 2 0.7 1.5 20 7 15 轻型商用货车轻型商用货车 3 2 0.7 1.5 6 2.1 4.5 资料来源：奥福公告，安信证券研究中心 国六的汽油车平均排量为 1.8L 所对应的 TWC 和 GPF 体积如下： 表表 9：国六国六汽汽油车排量及载体使用量油车排量及载体使用量 汽油车类别汽油车类别 排量（排量（L） 比例关系比例关系 单车使用体积（单车使用体积（L） TWC GPF TWC GPF 乘用车乘用车 1.8 1.2 1.2 2.16 2.16 资料来源：奥福公告，安信证券研究中心 行业专题报告/化学制品 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 2.3. 市场市场空间：空间：国六国六执行完毕后执行完毕后有望有望达到达到 110 亿元亿元，约为约为国五时期的国五时期的 5 倍倍 由于国五切换到国六，柴油车和汽油车新增处理单元都要用到载体，柴油车增加了壁流式载 体 DPF 及直通式载体 DOC 和 SCR；汽油车增加了壁流式载体 GPF。壁流式载体技术壁垒 更高，因此单价远高于直通式载体。同时国六产品在壁厚、热膨胀系数等各项指标上都要显 著优于国五产品，国