1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 跟跟 踪踪 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryIdindustryId 钢结构钢结构 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持 ） marketDatamarketData 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-08-03 收盘价（元） 5.03 总股本（百万股） 1810.45 流通股本 （百万股） 1510.45 总市值（百万元） 9106.54 流通市值 （百万元） 7597.54 净资产（百万元） 5373.92 总资产（百万元） 14109.45 每股
2、净资产 2.97 relatedReportrelatedReport 相关报告相关报告 精工钢构订单点评：Q2 订单 高增长，EPC 及装配式业务加速 落地2020-07-09 精工钢构资质点评： 收购取得 特级资质，EPC 总承包战略转型 再加码2020-07-02 精工钢构 2019 年报点评：盈 利能力回升，EPC 驱动业绩快速 增长2020-04-19 精工钢构： 订单增长驱动收入 回暖，技术授权增厚业绩 2020-01-14 分析师： 孟杰 S02 王翩翩 S03 assAuthor 主要财务指标主要财务指标 zycwzb|主要财务指标
3、会计年度会计年度 20192019 2020E2020E 2021E2021E 20222022E E 营业收入营业收入( (百万元百万元) ) 10235 12783 15734 18474 同比增长同比增长 18.6% 24.9% 23.1% 17.4% 净利润净利润( (百万元百万元) ) 403 551 684 824 同比增长同比增长 125.5% 36.5% 24.2% 20.5% 毛利率毛利率 15.2% 14.9% 15.0% 15.2% 净利润率净利润率 3.9% 4.3% 4.3% 4.5% 净资产收益率（净资产收益率（% %） 7.7% 9.5% 10.6% 11.3%
4、每股收益每股收益( (元元) ) 0.22 0.30 0.38 0.46 每股经营现金流每股经营现金流( (元元) ) 0.30 0.11 0.14 0.34 投资要点投资要点 summary 精工钢构：创新驱动、技术领先的钢结构龙头精工钢构：创新驱动、技术领先的钢结构龙头。公司深耕钢结构领域二十余 载，打造上百项地标工程，技术研发投入领跑行业，荣膺国家科技进步一等 奖开创同业先河。近年业绩增速提升显著，一季度在疫情影响下依然增速不 俗，预告二季度归母同增 60100%、上半年归母同增 4060%，经营表现亮眼。 行业趋势：政策强推装配式行业趋势：政策强推装配式/EPC/EPC，钢结构渗透率有
5、望提升，钢结构渗透率有望提升。装配式建筑推广 政策加速出台，近三年新开工面积 CAGR 达 54%，面积比例提升至 13.4%。测 算到 2025 年新开工 CAGR 达 21.3%。 部分省市在公建、 工业和住宅等领域大力 推广钢结构， 7 月住建部连续出台 3 份重磅支持政策， 未来渗透率有望持续提 升。近年行业新签合同中 EPC 比重稳步提升，与装配式建筑结合将更紧密。 钢结构市场： 三大下游需求开闸， 龙头市占率有望提升钢结构市场： 三大下游需求开闸， 龙头市占率有望提升。 医院学校办公等 “小 公建”市场在未来有望成为重要增量。工业市场的 5G、IDC、新能源、物联网 等新基建领域需
6、求旺盛。我国钢结构住宅渗透率极低，当前七省开展试点有 望推动市场。钢结构行业集中度较低，上市龙头订单增长较快，产量增速大 幅跑赢行业，2016 年以来 CR5 产量占比持续提高，未来有望加速提升。 “装配式“装配式+EPC+EPC”提质增量，轻资产化扩张打造建筑科技平台”提质增量，轻资产化扩张打造建筑科技平台。公司订单快速 增长，上半年新接订单逆势创新高，装配式 EPC 业务爆发式增长。EPC 业务提 升盈利能力和质量，加速战略转型。近期通过获取最高级别资质及计划定增 加码业务布局。市场定位明确，三大产品体系直击三大市场需求。技术领先、 智能化管理，通过“自营自建+技术加盟+平台服务”实现轻资
7、产化均质扩张， 快速扩大产能规模和市场份额，打造创新驱动型钢结构建筑科技平台。 财务分析：盈利能力持续提升，资产负债率下降财务分析：盈利能力持续提升，资产负债率下降。2018 年以来公司盈利能力 持续提升，期间费率稳中趋降。付现比低于同业，资产负债率呈下降趋势。 盈利预测与评级：盈利预测与评级：我们上调公司 2020-2022 年归母净利润至 5.51 亿元、6.84 亿元、8.24 亿元，对应 EPS 分别为 0.30 元、0.38 元和 0.46 元，8 月 3 日收 盘价对应市盈率分别为 16.5 倍、13.3 倍、11.1 倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：宏观经济下行风险、装配式
8、建筑落地不及预期、地产新开工面积下风险提示：宏观经济下行风险、装配式建筑落地不及预期、地产新开工面积下 行、房地产投资不及预期、技术授权业务拓展不及预期、钢价波动的风险行、房地产投资不及预期、技术授权业务拓展不及预期、钢价波动的风险 dyCompany 精工钢构精工钢构 600496600496 title “装配式“装配式+EPC+EPC”提质增量，”提质增量， 轻资产化扩张打造建筑科技平台轻资产化扩张打造建筑科技平台 createTime1 20202020 年年 0808 月月 0303 日日 请务必阅读正文之后的信息请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明披露和重要声明 - 2 - 跟踪
9、报告跟踪报告 目录目录 1、精工钢构：创新驱动、技术领先的钢结构龙头 . - 4 - 1.1、公司简介：二十载深耕钢结构，深具建筑科技创新基因烙印 . - 4 - 1.2、业务体系：结构进一步明晰，新兴业务迅速成长 . - 6 - 2、行业趋势：政策强推装配式/EPC，钢结构渗透率有望提升 . - 8 - 2.1、建筑产品形式：装配式建筑趋势明朗，钢结构渗透率亦有望提升 . - 8 - 2.2、建筑工程模式：EPC 合同比重稳步提升，与装配式结合将更紧密 . - 13 - 3、钢结构市场：三大下游需求开闸，龙头市占率有望提升 . - 17 - 3.1、公建市场：受益于基建回暖，小公建市场有望成
10、为重要增量 . - 17 - 3.2、工业市场：受益于部分制造业需求复苏、新基建市场旺盛需求 . - 20 - 3.3、居住市场：七省试点推广钢结构住宅，渗透率有望逐步提升 . - 23 - 3.4、市场格局：钢结构龙头市占率低，有望加速提升 . - 25 - 4、“装配式+EPC”提质增量，轻资产化扩张打造建筑科技平台 . - 27 - 4.1、装配式+EPC 业务组合提质增量，驱动整体订单收入快速增长 . - 27 - 4.2、市场定位明确，三大产品体系切入公建/工业/居住三大市场 . - 30 - 4.3、技术领先、智能化管理，打造创新驱动型钢结构建筑科技平台 . - 31 - 4.4、
11、自营自建+技术加盟+平台服务，轻资产化扩张路径清晰 . - 34 - 5、财务分析：盈利能力持续提升，资产负债率呈下降态势 . - 36 - 5.1、盈利能力持续提升，期间费率稳中趋降. - 36 - 5.2、付现比逐年回调且低于同类企业，资产负债率呈下降态势 . - 38 - 6、盈利预测与估值 . - 39 - 图 1、公司最新股权结构及主要资产状况 . - 5 - 图 2、公司 2019 年各项业务营业收入占比 . - 6 - 图 3、公司 2018 年各项业务营业收入占比 . - 6 - 图 4、公司 2019 年各项业务毛利占比 . - 7 - 图 5、公司 2018 年各项业务毛利
12、占比 . - 7 - 图 6、2012-2019 年新开工装配式建筑面积（万平）及面积比例（%） . - 10 - 图 7、2016-2018 年建筑业 EPC 新签合同额（亿元）及占比（%） . - 15 - 图 8、历年机场建设投资额及同比 . - 18 - 图 9、2018 年以来发改委批复机场项目金额（亿元）. - 18 - 图 10、历年体育场地设施增加值（亿元） . - 18 - 图 11、历年 10 亿元以上地产开发项目投资额及同比 . - 18 - 图 12、历年医院投资额及同比 . - 19 - 图 13、历年学校投资额及同比 . - 19 - 图 14、上市钢结构企业 CR
13、5 产量增速逐步加快 . - 26 - 图 15、上市钢结构企业 CR5 新签订单情况 . - 26 - 图 16、公司历年整体订单及装配式集成订单情况 . - 28 - 图 17、公司 GBS BIM-ERP 项目全生命周期管理系统示意图 . - 32 - 图 18、公司高端合作伙伴 . - 33 - 图 19、公司自营生产基地及技术加盟合作基地分布 . - 35 - 图 20、上市钢结构企业毛利率对比 . - 36 - 图 21、上市钢结构企业净利率对比 . - 36 - 图 22、上市钢结构企业管理费率对比 . - 37 - 图 23、上市钢结构企业财务费率对比 . - 37 - 图 2
14、4、上市钢结构企业收现比对比 . - 38 - 图 25、上市钢结构企业付现比对比 . - 38 - 图 26、上市钢结构企业净利润现金含量对比 . - 38 - 图 27、上市钢结构企业资产负债率对比 . - 38 - oPqPnNsNoRoMyQpQsOoRmP7NbP6MmOrRtRnNiNoOwOkPoOrM9PnNvMwMsRqQNZoPmM 请务必阅读正文之后的信息请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明披露和重要声明 - 3 - 跟踪报告跟踪报告 表 1、公司历年营业收入和净利润（亿元） . - 5 - 表 2、装配式建筑政策整理及未来新开工面积测算 . - 10 - 表 3、住建
15、部及各省市钢结构推广政策整理 . - 11 - 表 4、2018 年钢结构建筑完工项目用钢量情况 . - 12 - 表 5、EPC 相关推广政策整理 . - 15 - 表 6、EPC 模式在装配式建筑项目上的应用优势 . - 16 - 表 7、七省钢结构住宅试点政策统计 . - 23 - 表 8、上市钢结构企业 CR5 产量（万吨）及市占率（%）变动 . - 25 - 表 9、钢结构企业 2015-2020Q1 收入&归母净利润增速 . - 26 - 表 10、公司近年公告中标 EPC 项目统计 . - 29 - 表 11、公司部分行业领先技术及应用案例 . - 32 - 表 12、公司成套技
16、术加盟合作方式（万元） . - 35 - 附表 . - 40 - 请务必阅读正文之后的信息请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明披露和重要声明 - 4 - 跟踪报告跟踪报告 报告正文报告正文 1 1、精工钢构：创新驱动、技术领先的钢结构龙头、精工钢构：创新驱动、技术领先的钢结构龙头 1.11.1、公司简介：二十载深耕钢结构，深具建筑科技创新基因烙印、公司简介：二十载深耕钢结构，深具建筑科技创新基因烙印 公司深耕钢结构建筑领域二十余载，打造境内外上百项地标工程公司深耕钢结构建筑领域二十余载，打造境内外上百项地标工程。长江精工钢结 构(集团)股份有限公司（以下简称“精工钢构”或“公司” ）成立于
17、1999 年，于 2002 年 6 月登陆上交所。公司二十年来深耕钢结构领域，承建了上百项“高、大、 特、难、新”境内外地标项目，包括国家体育场鸟巢、北京大兴国际机场、沙特 帝王塔、卡塔尔卢塞尔体育场等世界知名工程。 公司技术研发投入领跑行业，荣膺国家科技进步一等奖开创同业先河公司技术研发投入领跑行业，荣膺国家科技进步一等奖开创同业先河。公司一直 以来具有技术创新基因，过去 5 年累计研发投入近 15 亿元，其中 2019 年投入 4 亿元，均为同业最高水平。目前拥有国家级企业技术中心、浙江省钢结构装配式 集成建筑工程技术中心、院士工作站、技术创新研究院等多个研究中心，与清华 大学、东南大学等
18、知名高校保持良好的科研合作关系。公司技术实力雄厚，获得 过国家科技进步奖一等奖 1 项、二等奖 5 项，累计获得 25 项鲁班奖、12 项詹天 佑奖及 166 项国家钢结构金奖，承接过 4 项国家课题，拥有 700 余项专利，技术 实力和荣誉奖项均居于行业领先地位， 其中于 2020 年斩获的国家科技进步奖一等 奖系钢结构行业首次也是唯一一次获此奖项， 公司获奖的高层钢-混凝土混合结构 技术有望引领我国高层建筑装配式建造技术发展。 公司控股股东为精工控股集团（浙江）投资有限公司，实际控制人为方朝阳。公司控股股东为精工控股集团（浙江）投资有限公司，实际控制人为方朝阳。公 司直接大股东为精工控股集
19、团（浙江）投资有限公司，持股比例为 16.57%，实际 控制人为方朝阳。方朝阳直接持股公司 0.28%的股份，并通过中建信控股集团有 限公司和精功集团有限公司分别间接持股公司 6.25%、1.26%的股份。目前公司基 本完成全产业链的布局，旗下拥有建材、施工、能源等各类子公司。 公司收入及业绩增速在公司收入及业绩增速在 20182018 年以来提升显著，年以来提升显著，20202020 年一季度在疫情影响下依然年一季度在疫情影响下依然 保持不俗的经营表现，预告二季度归母同增保持不俗的经营表现，预告二季度归母同增 60100%60100%、上半年归母同增、上半年归母同增 4060%4060%，
20、业绩增速亮眼业绩增速亮眼。2011-2019 年公司营业收入从 57.06 亿元增长至 102.35 亿元，复 合增速为 7.58%，其中 2018、2019 年营收增速分别为 32.11%和 18.59%；归母净 利润从 2.8 亿元增长至 4.03 亿元，复合增速为 4.66%，其中 2018、2019 年鬼母 增速分别高达 192.98%和 125.5%。2020 年一季度实现营业收入 23.52 亿元，同比 增长 6.13%；实现归母净利润 1.27 亿元，同比增长 20.45%，在疫情影响下依然有 不俗表现，优于行业整体水平。公司于 8 月 3 日公告预告上半年整体归母净利润 为 2
21、5,50029,200 万，同比增加 40%60%，其中二季度生产经营情况良好，净利 润较上年同期增长 60%100%，经营表现较为亮眼。 请务必阅读正文之后的信息请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明披露和重要声明 - 5 - 跟踪报告跟踪报告 图图 1 1、公司最新股权结构及主要资产状况、公司最新股权结构及主要资产状况 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 表表 1 1、公司历年营业收入和净利润（亿元）、公司历年营业收入和净利润（亿元） 财务科目财务科目 20142014 20152015 20162016 20172017 20182018 20192019 2020Q120
22、20Q1 营业总收入 68.86 72.05 60.71 65.33 86.31 102.35 23.52 YOY -8.43% 4.64% -15.75% 7.61% 32.11% 18.59% 6.13% 营业利润 2.66 1.85 1.29 0.81 1.92 3.99 1.34 YOY -4.36% -30.61% -30.46% -35.94% 135.84% 112.53% 10.99% 归母净利润 2.67 1.92 1.1 0.62 1.82 4.03 1.27 YOY 12.39% -28.11% -42.81% -43.40% 192.98% 125.50% 20.45%
23、 毛利率 16.58% 16.57% 14.94% 11.52% 13.67% 15.18% 16.05% 净利率 3.85% 2.66% 1.81% 0.95% 2.10% 3.91% 5.35% ROE 10.45% 5.55% 3.00% 1.60% 4.11% 7.92% 2.39% 资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明披露和重要声明 - 6 - 跟踪报告跟踪报告 1.21.2、业务体系：结构进一步明晰，新兴业务迅速成长、业务体系：结构进一步明晰，新兴业务迅速成长 公司公司 20192019 年业务结构进一步明
24、晰并趋于成熟，加速从传统钢构分包向年业务结构进一步明晰并趋于成熟，加速从传统钢构分包向 EPCEPC 总承总承 包战略转型包战略转型。 2018 年年报中公司将业务划分为轻型钢结构、空间大跨度钢结构、重型钢结 构、围护系统、建材及紧固件和其他业务，收入占比分别为 57.8%、23.6%、 13.9%、2.6%、1.3%、0.9%，毛利占比分别为 46.5%、25.4%、15.4%、3.2%、 7.4%、2.1%； 2019 年公司年报披露的业务结构划分较上年度有所变化，主要包括钢结构 （工业建筑+商业建筑+公共建筑） 、集成及 EPC（EPC+专利授权许可） ，其中 工业建筑、商业建筑、公共建
25、筑、EPC、专利授权许可业务 2019 年营收占比 分别为 52%、23%、15%、7%、1%，毛利占比分别为 43%、24%、14%、8%、4%。 我们认为公司业务结构正趋于成熟，从钢结构专业分包向我们认为公司业务结构正趋于成熟，从钢结构专业分包向 EPCEPC 总承包转型战总承包转型战 略执行顺利略执行顺利。公司当前按照产品应用的下游市场类型清晰界定了业务结构， 并区分了传统钢结构与新兴集成及 EPC 业务，更契合公司当前发展战略，利 于未来推进各细分领域业务开展。同时可以看到公司新兴的集成及 EPC 业务 的 2019 年营收和毛利占比分别达到 7.5%和 11.2%，8 月 3 日公告
26、预告 2020 年上半年营收占比提升至 15%，表明正加速从传统钢构分包向 EPC 总承包的 战略转型。 图图 2 2、公司、公司 20192019 年各项业务营业收入占比年各项业务营业收入占比 图图 3 3、公司、公司 20182018 年各项业务营业收入占比年各项业务营业收入占比 数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明披露和重要声明 - 7 - 跟踪报告跟踪报告 图图 4 4、公司、公司 20192019 年各项业务毛利占比年各项业务毛利占比 图图 5 5、公司、公司
27、 20182018 年各项业务毛利占比年各项业务毛利占比 数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明披露和重要声明 - 8 - 跟踪报告跟踪报告 2 2、行业趋势：政策强推装配式、行业趋势：政策强推装配式/EPC/EPC，钢结构渗透率有望提升，钢结构渗透率有望提升 2.12.1、建筑产品形式：装配式建筑趋势明朗，钢结构渗透率亦有望提、建筑产品形式：装配式建筑趋势明朗，钢结构渗透率亦有望提升升 我们认为建筑行业一个较为确定的重要趋势是在建筑产品形式上会越来越多采我们认为建筑行业
28、一个较为确定的重要趋势是在建筑产品形式上会越来越多采 用装配式建筑。用装配式建筑。近年来装配式建筑的推广政策密集出台、政策框架趋于完善，我 们统计了 601 份相关政策文件，其中有 2017-2020 年分别出台了 88 份、129 份、 199 份、157 份。装配式建筑市场在政策强推下驶入快车道，过去 3 年新开工面积 CAGR 高达 54%，预计到 2025 年将维持 21%左右的年复合增速水平，市场高景气度 将持续。另一方面，钢结构作为装配式建筑可选结构形式之一，更契合装配式理钢结构作为装配式建筑可选结构形式之一，更契合装配式理 念， 近年来部分省市出台政策在公建、 工业和住宅等多个领
29、域予以念， 近年来部分省市出台政策在公建、 工业和住宅等多个领域予以大力推广，大力推广， 20202020 年年 7 7 月住建部连续出台月住建部连续出台 3 3 份重磅支持政策，份重磅支持政策，未来钢结构渗透率有望持续提升未来钢结构渗透率有望持续提升。 近期住建部、发改委、科技部等 13 部门联合印发关于推动智能建造与建筑工业 化协同发展的指导意见 ，提出未来应以大力发展建筑工业化为载体，以数字化、 智能化升级为动力，创新突破相关核心技术，加大智能建造在工程建设各环节应 用，形成涵盖科研、设计、生产加工、施工装配、运营等全产业链融合一体的智 能建造产业体系，提升工程质量安全、效益和品质，有效
30、拉动内需，培育国民经 济新的增长点，实现建筑业转型升级和持续健康发展；重点任务包括加快建筑工 业化升级、加强技术创新、培育产业体系、开放拓展应用场景以及创新行业监管 与服务模式。 20162016 年以来装配式建筑年以来装配式建筑推广政策加速出台、政策框架趋于完善推广政策加速出台、政策框架趋于完善： （1）我们整理了 601 份装配式相关政策文件，其中包括 362 份规划政策文件和 239 份技术标准规 程类文件，从时间分布来看，2016-2020 历年出台文件分别为 17 份、88 份、129 份、199 份、157 份，近年来推广政策加速出台； （2）2016-2017 年关于进一步加 强
31、城市规划建设管理工作的若干意见 、建筑产业现代化发展纲要 、 关于大力发展装 配式建筑的指导意见 、 “十三五”装配式建筑行动方案等主要顶层设计文件 相继出台，为全国装配式建筑市场快速发展提供强力政策支撑； （3）迄今全国主 要省市均针对装配式建筑颁布了具体的实施意见、规划和行动方案，其中河北、 山东、湖南、广东、江苏、安徽、浙江等省份分别出台了 44 份、42 份、37 份、 34 份、31 份、28 份、27 份相关文件，支持政策数量居于各省前列； 政策规划目标明确，政策规划目标明确，今年迎来第一阶段目标面积比例的“大考”今年迎来第一阶段目标面积比例的“大考” 。 （1）从顶层设 计的规划
32、目标来看，2020 年全国装配式建筑在新建建筑中的占比将达 15%以上 （其中重点推进地区面积比例在 20%以上） ，2025 年装配式建筑在新建建筑中的 占比达 30%，2020 年是装配式建筑第一阶段目标的“大考”期。 （2）分区域来看， 上海规划未来装配式建筑面积比例为 100%， 海南规划到 2020 年/2025 年装配式建 筑面积比例为 50%/100%，江苏、浙江、北京、天津、湖南、四川、江西等地区规 请务必阅读正文之后的信息请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明披露和重要声明 - 9 - 跟踪报告跟踪报告 划到 2020 年装配式筑面积比例为 30%，均高于全国整体规划目标，推
33、广力度领跑 全国；（3） 从各省规划目标及新开工规模情况加总来看， 我们测算到 2020 年/2025 年新开工装配式建筑面积比例可能达到 21%/39%； 近近三年新开工装配式建筑面积三年新开工装配式建筑面积CAGRCAGR达达54.4%54.4%， 面积比例从， 面积比例从4.9%4.9%提升至提升至13.4%13.4%。 20192019 年全国新开工年全国新开工 4.24.2 亿平，其中浙江、四川、上海等地规模靠前。亿平，其中浙江、四川、上海等地规模靠前。 （1）据住建部统 计，2016-2019 年新开工装配式建筑面积从 1.14 亿平增长至 4.2 亿平，CAGR 达 54.4%，
34、 新开工装配式建筑面积占新建建筑面积比例从 4.9%提升至 13.4%， 占房屋 新开工面积比例从 6.8%提升至 18.5%； （2）从可获取信息来看，2019 新开工装配 式建筑面积最多的省份是浙江省 （7895 万平） 、 四川省 （4100 万平） 、 上海市 （3444 万平） 、江西省（2118 万平） 、湖南省（1856 万平） ，新开工装配式建筑占新开工 建筑面积比例最高的省份是上海市（86.4%） 、北京市（26.9%） 、湖南省（26%） 、 浙江省（25.1%） 、江西省（21%） ，新开工 500 万平以上的省份达到 11 个，新开工 面积比例超 15%的省份达到 7
35、个； 测算测算 20192019- -20252025 年新开工装配式建筑面积年新开工装配式建筑面积 CAGRCAGR 可能达到可能达到 21.3%21.3%， 市场高景气度将， 市场高景气度将 持续持续。 基于全国整体规划目标， 我们测算2019-2025年新开工装配式建筑面积CAGR 约 16.2%，基于各省市规划目标进行加权加总，我们测算 2019-2025 年新开工装 配式建筑面积 CAGR 将达到 21.3%， 对应 2020 年/2025 年全国新开工装配式建筑面 积比例或达到 17%/35%。 钢结构作为装配式建筑可选结构形式之一，更契合装配式理念，但应用范围仍受钢结构作为装配式
36、建筑可选结构形式之一，更契合装配式理念，但应用范围仍受 限，限，渗透率远低于发达国家水平渗透率远低于发达国家水平。近年来部分近年来部分省市出台政策在公建、工业和住宅省市出台政策在公建、工业和住宅 等多个领域予以大力推广，等多个领域予以大力推广，20202020 年年 7 7 月住建部连续出台月住建部连续出台 3 3 份重磅支持政策，未来份重磅支持政策，未来 钢结构渗透率有望持续提升钢结构渗透率有望持续提升。 钢结构施工工艺更契合装配式理念钢结构施工工艺更契合装配式理念。钢结构自带装配式工艺属性，钢构件是 由钢结构公司加工完成后运至现场吊装，装配式钢结构是在普通钢结构基础 上采用预制外挂墙板、
37、集成化室内装修系统和设备管线等。 从当前时点来看， 钢结构做装配式不论是成本可控性还是施工工艺都相比于混凝土成熟；同时 钢结构材料低碳环保，有可回收性，是实现绿色建筑的最佳形式； 我国钢结构我国钢结构应用范围受限，应用范围受限，渗透率远低于发达国家水平，有较大提升空间渗透率远低于发达国家水平，有较大提升空间。 目前我国钢结构主要应用在公共建筑（多高层、高层及超高层建筑） 、场馆类 建筑及厂房领域，2018 年我国完工钢结构项目中，这三类项目合计用钢量和 建筑面积占全体钢结构比重分别达到 79%和 81%， 而同期住宅用钢量和建筑面 积比重仅 2.3%和 3.7%。2018 年我国钢结构产量为
38、6874 万吨，占全国粗钢产 量的比重仅 7.4%，较发达国家平均 30%的比重有较大差距。钢结构建筑产值 占建筑行业总产值比重仅约 2.87%，其中钢结构住宅产值比重不到 2%，远低 于美国（20%）和日本（70%）水平。2019 年新开工装配式建筑中，钢结构占 比仅约 30.4%，远低于 PC 结构的 65.4%； 请务必阅读正文之后的信息请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明披露和重要声明 - 10 - 跟踪报告跟踪报告 近年来部分省市积极推广钢结构应用，近年来部分省市积极推广钢结构应用， 20202020 年年 7 7 月住建部连续出台月住建部连续出台 3 3 份重磅份重磅 支持政策，
39、支持政策，未来钢结构渗透率有望持续提升未来钢结构渗透率有望持续提升。2015 年以来，住建部、交通部 及安徽、浙江、山东等省份出台了多份文件，提出在文化体育、教育医疗、 交通枢纽、商业仓储、工业厂房、住宅以及各类大型公建中大力推广应用钢 结构，2019 年 3 月住建部发文提出开展钢结构装配式住宅建设试点，2020 年 7 月住建部连续颁布关于大力发展钢结构建筑的意见（征求意见稿） 、 绿色建筑创建行动方案 、 关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指 导意见等重磅支持政策，主要内容包括：要求到 2022 年当年城镇新建建筑 中绿色建筑面积占比达到 70%，大力发展钢结构等装配式建筑，新建公共
40、建 筑原则上采用钢结构，积极推进钢结构住宅和农房建设，鼓励高震度地区的 学校、医院、办公楼、酒店酒店等公共建筑，以及大型展览馆、科技馆、体 育场、机场、铁路等大跨度建筑优先采用钢结构。 图图 6 6、20122012- -20192019 年新开工装配式建筑面积（万平）及面积比例（年新开工装配式建筑面积（万平）及面积比例（% %） 数据来源：住建部，兴业证券经济与金融研究院整理 表表 2 2、装配式建筑政策整理及未来新开工面积测算、装配式建筑政策整理及未来新开工面积测算 部门部门 出台政策出台政策 目标面积比例目标面积比例 房屋新开工房屋新开工/ /万平万平 装配式新开工装配式新开工/ /万平
41、万平 首个政首个政 策出台策出台 规划政规划政 策数量策数量 技术标技术标 准数量准数量 2020E2020E 2025E2025E 2019A2019A 2020E2020E 20252025E E 2019A2019A 2020E2020E 2025E2025E 1919- -2525 CAGRCAGR 【3】 全国 2013/1 364 240 15% 30% 227,154 244,349 301,974 41,800 46,426 【2】 102,671 16.2% 各省加权加总测算 17% 35% 227,154 245,320 307,329 41,800 61,906 133,
42、226 21.3% 山东 2017/1 27 15 15% 【1】 40% 22,659 25,524 35,480 / 4,850 15,611 26.3% 广东 2017/4 18 16 15% 35% 18,437 19,403 22,487 / 3,687 8,770 18.9% 江苏 2017/8 15 16 30% 50% 16,227 16,896 18,979 / 5,744 10,248 12.3% 河南 2017/12 14 4 20% 40% 15,837 16,246 18,456 / 3,899 8,121 15.8% 四川 2017/6 17 9 30% 50% 1
43、5,325 16,549 20,427 4,100 5,627 11,031 14.4% 浙江 2017/8 19 8 30% 50% 12,731 14,294 19,256 7,895 4,860 10,398 16.4% 湖南 2017/5 19 18 30% 50% 11,933 13,243 17,647 1,856 4,503 9,529 16.2% 安徽 2016/12 21 7 15% 30% 11,117 11,817 14,101 / 2,245 4,794 16.4% 河北 2017/1 26 18 20% 30% 9,453 9,785 10,807 842 2,348
44、 3,674 9.4% 湖北 2017/3 12 5 15% 30% 8,709 9,217 10,858 555 1,751 3,692 16.1% 广西 2017/12 20 0 20% 30% 8,219 9,188 12,499 / 2,205 4,250 14.0% 云南 2017/6 8 1 15% 30% 8,019 9,578 15,232 / 1,820 5,179 23.3% 贵州 2017/9 2 4 10% 30% 7,240 8,448 12,611 / 1,183 4,288 29.4% 请务必阅读正文之后的信息请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明披露和重要声明 - 11 - 跟踪报告跟踪报告 重庆 2017/12 5 22 15% 30% 6,725 7,220 8,769 / 1,372 2,981 16.8% 陕西 2017/3 11 2 15% 30% 6,431 6,965 8,668 1,092 1,323 2,947 17.4% 福建 2017/5 16 0 20% 35
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