1、奥特维（688516） 证券研究报告公司研究电源设备 1 / 26 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 国内串焊机第一大龙头，专用设备延伸可期国内串焊机第一大龙头，专用设备延伸可期 增持（首次） 盈利预测与估值盈利预测与估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 754 898 1,119 1,518 同比（%） 28.7% 19.0% 24.6% 35.7% 归母净利润（百万元） 73 98 142 198 同比（%） 45.4% 33.7% 45.1% 39.4% 每股收益（元/股） 0.99 0.9
2、9 1.44 2.01 P/E（倍） 62.25 62.10 42.81 30.72 投投资要点资要点 奥特维：国内领先的光伏组件设备龙头，业绩迅速扩张奥特维：国内领先的光伏组件设备龙头，业绩迅速扩张 奥特维在光伏组件设备串焊机这一细分行业深耕多年，成功打破了 国外龙头对光伏组件设备的长期垄断，并成长为国内串焊机领域第一大龙 头。 依托先进技术与服务优势， 公司营收从 2015 年的 2.4 亿元增长到 2019 年的 7.5 亿元，CAGR 达 34%；归母净利润从 2017 年的 0.3 亿元增长到 2019 年的 0.7 亿元，CAGR 达 63%。2020H1 公司毛利率恢复至 35%
3、，净 利率为 7.7%。 公司已于与世界光伏龙头企业深度绑定， 2020 年年 1-6 月公司月公司 新签订单新签订单 11.3 亿元，在手订单亿元，在手订单 17.3 亿元，亿元，7 月月 28 日公告称中标隆基约日公告称中标隆基约 2.7 亿元，亿元，8 月月 4 日公告称中标晶澳约日公告称中标晶澳约 1 亿元。亿元。2020 年，公司新签订单合计约年，公司新签订单合计约 15 亿元，在手保有订单亿元，在手保有订单约约 21 亿元，亿元，在手订单在手订单量为公司量为公司 2019 年总营收的年总营收的 2.8 倍，短期业绩高增长可期。倍，短期业绩高增长可期。 光伏景气度向上，电池设备供应商
4、持续受益光伏景气度向上，电池设备供应商持续受益 全球全球光伏行业光伏行业近十年来高速发展，2019 年全球光伏新增装机量达 115GWh， 2009-2019 年 CAGR 为 31%。 国内光伏行业国内光伏行业在政策支持下， 2020 下半年将迎来复苏。光伏行业发展带来设备需求，一方面增量的平价上网 项目将对设备需求形成提振：光伏平价上网进一步推动新增装机量持续增 长，我们预测我们预测 2020、2021 及及 2025 年新增装机对应的全球串焊机需求分别年新增装机对应的全球串焊机需求分别 为为 20、27、57 亿元亿元；另一方面为尽快实现平价上网，设备更新将不断提 速：我们假设串焊机更新
5、周期为 4 年，测算出 2020、2021 及及 2025 年产能年产能 更新对应的全球串焊机需求分别为更新对应的全球串焊机需求分别为 12、16、27 亿元。亿元。由于全球主要组件由于全球主要组件 厂集中在中国，利好中国组件设备商厂集中在中国，利好中国组件设备商。 奥特维在保持串焊机领域龙头地位的同时，积极进行产业链布局奥特维在保持串焊机领域龙头地位的同时，积极进行产业链布局 公司重视研发投入，近几年技术人员占比保持在 50%左右。依托深厚 的技术积累，公司已经打入 18 家全球 top20 组件厂的供应链，未来随着这 些龙头组件厂扩产提速， 公司有望充分受益。 在深耕光伏组件设备的同时，
6、公司也在积极向光伏硅片设备、锂电设备、半导体设备等方向布局，我们我们 认为奥特维作为专用设备类的公司，通过产业链认为奥特维作为专用设备类的公司，通过产业链延伸延伸，未来的成长空间，未来的成长空间可可 期期。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计公司 2020-2022 年的净利润分别为 1.0 亿、1.4 亿、2.0 亿，分别同比增长 34%、45%、39%，当前股价对应 PE 分别为 62、43、31 倍，考虑到随着光伏行业的快速发展，奥特维在串 焊机领域的收入有望高速增长，同时，光伏硅片设备、锂电设备、半导 体设备的产业链布局将支撑公司长期发展，首次覆盖给予“增持”评级。 风险
7、提示：风险提示：下游组件厂投资低于预期，下游行业竞争激烈引致的风险， 设备验收进度滞后导致存货减值损失。 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元) 61.77 一年最低/最高价 51.20/70.10 市净率(倍) 6.09 流通 A 股市值(百 万元) 1249.01 基础数据基础数据 每股净资产(元) 10.15 资产负债率(%) 58.70 总股本(百万股) 98.67 流通 A 股(百万 股) 20.22 相关研究相关研究 Table_AuthorTable_Author 2020 年年 08 月月 07 日日 证券分析师证券分析师 陈显帆陈显帆 执业证号：S060051509
8、0001 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证号：S0600515110002 -26% -17% -9% 0% 9% 17% 26% 34% 43% --08 奥特维沪深300 2 / 26 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 内容目录内容目录 1. 奥特维：技术领先的光伏组件设备龙头奥特维：技术领先的光伏组件设备龙头 . 4 1.1. 奥特维系实现国产跨越的光伏组件设备第一龙头. 4 1.2. 531 不利影响已
9、出尽，收入增速迎拐点. 5 1.3. 奥特维在串焊机领域已超越竞争者. 6 1.4. 客户集中度高，大额在手订单确保 2020 年业绩高增长. 8 2. 光伏景气度向上，电池设备供应商持续受益光伏景气度向上，电池设备供应商持续受益 . 9 2.1. 光伏平价上网背景下，装机量有望迎拐点. 10 2.2. 串焊机是光伏组件生产环节的核心设备，产品迭代速度快. 11 2.3. 光伏产业发展催化设备需求，2025 年全球串焊机市场空间达 84 亿元. 13 2.3.1. 光伏新增装机打开设备需求空间. 13 2.3.2. 技术快速迭代提振设备更新需求. 14 3. 奥特维保持串焊机领域龙头地位的同时
10、，积极进行产业链布局奥特维保持串焊机领域龙头地位的同时，积极进行产业链布局 . 17 3.1. 注重自主研发，技术人员占比近 50% . 17 3.2. 奥特维已打入绝大多数龙头组件厂供应链. 17 3.3. 技术储备丰富，业务延伸或成增长新驱动. 20 4. 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 . 21 4.1. 核心假设与盈利预测. 21 4.2. 可比公司估值. 23 5. 风险提示风险提示 . 24 pOsNoOpQsNtRxPtMtPtMtQbR8Q8OsQoOtRnNkPoOyQlOqQvM8OrQqPuOtQpRuOpOnQ 3 / 26 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅
11、读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 图表目录图表目录 图 1：串焊机是奥特维的主营重心（2019 年）. 4 图 2：公司从串焊机业务向其他行业拓展. 4 图 3：奥特维多主栅串焊机. 5 图 4：奥特维激光划片机. 5 图 5：公司 2015-2019 年营收 CAGR 为 34% . 5 图 6：归母净利润 2017-2019 年 CAGR 高达 63% . 5 图 7：光伏组件和硅片设备是公司营收增长的主要动力. 6 图 8：奥特维光伏组件设备营收大幅超越先导（单位：百万元）. 7 图 9：奥特维串焊机毛利率超过先导光伏设备业务. 7 图 10：员工数
12、量优化下，奥特维当前利润水平合理. 7 图 11：天合光能 2019 年串焊机保有量绝大多数来源奥特维 . 8 图 12：隆基 2019 年采购串焊机台数比例. 8 图 13：晶科能源 2019 年采购串焊机台数比例. 9 图 14：晶澳太阳能 2019 年采购串焊机台数比例. 9 图 15：2019 年公司多主栅串焊机销售占比. 9 图 16：2019 年公司常规串焊机销售占比. 9 图 17：2009-2019 年，全球光伏新增装机量 CAGR 为 31% . 10 图 18：2020 年，中国光伏新增装机量有望迎来拐点. 10 图 19：受疫情影响，国内装机量同比有所下降，但环比好转.
13、11 图 20：串焊机是光伏组件生产线中的核心设备. 12 图 21：串焊机内部构成详解. 12 图 22：新增产能需求&设备更新需求给光伏设备带来市场空间 . 13 图 23：新增装机带来的串焊机需求测算. 14 图 24：5 主栅串焊机将会被逐渐替代. 15 图 25：半片或更小片的电池片组件渗透率将逐步提升. 15 图 26：旧产能更新带来的串焊机需求测算. 16 图 27：新增装机量高速增长+旧产能更新，串焊机的市场空间巨大 . 16 图 28：2018 年，公司专利数量和研发费用率超行业平均. 17 图 29：奥特维技术人员占比稳定在 50%左右 . 17 图 30：2019 年，中
14、国光伏组件产量占全球 97% . 18 图 31：光伏龙头企业多来自于中国. 18 图 32：2018 年全球 top20 组件厂中，18 家为奥特维的客户 . 19 图 33：公司不断改造和拓展产品结构，带来持续的增长动力. 20 图 34：奥特维拥有四大核心支撑技术和八大核心应用技术. 21 表 1：奥特维分业务收入预测（单位：亿元）. 22 表 2：光伏设备行业同类可比公司的平均估值水平. 23 4 / 26 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 1. 奥特维：技术领先的光伏组件设备龙头奥特维：技术领先的光伏组件设备
15、龙头 1.1. 奥特维系实现国产跨越的光伏组件设备第一龙头奥特维系实现国产跨越的光伏组件设备第一龙头 奥特维是主要从事光伏设备和锂电设备制造的高新技术企业， 系光伏组件设备串焊奥特维是主要从事光伏设备和锂电设备制造的高新技术企业， 系光伏组件设备串焊 机的国内第一大龙头。机的国内第一大龙头。主营产品为常规及多主栅串焊机、激光划片机、贴膜机、硅片分 选设备和锂电 PACK 设备，其产品主要应用于太阳能光伏、锂电新能源等具有较好市场 前景的新兴产业。 2019 年， 公司核心业务常规及多主栅串焊机设备部分收入占公司总收 入 63%，销售额达 4.8 亿元，稳居国内市场占有率第一，成功打破了国外龙头
16、对中国光 伏组件设备的长期垄断。原行业龙头美国 komax、日本 NPC、toyama 等因产品价格过 高，已退出串焊机市场，德国帝目则退出了中国市场，不再具有竞争力。 图图 1：串焊机是奥特维的主营重心串焊机是奥特维的主营重心（2019 年）年） 数据来源：奥特维招股说明书，东吴证券研究所 公司目前业务领域主要集中在光伏设备和锂电设备公司目前业务领域主要集中在光伏设备和锂电设备领域领域。 （1）光伏组件设备：）光伏组件设备：2012 年公司开始涉足半导体组件设备领域的研发，一代产品单轨串焊机在 2014 年面世，经 公司不断技术积累，改进出高速串焊机、多主栅串焊机、划焊一体机等先进机型，又外
17、 延研发出贴膜机、激光划片机、叠瓦机等光伏组件设备； （2）锂电设备：）锂电设备：2016 年公司开 始涉足锂电设备产业，PACK 产线和电芯分选机有望成为公司未来利润增长点。 （3）光）光 伏硅片设备：伏硅片设备：2017 年公司硅片分选机面世，硅片设备现还有湿法制绒、光注入退火炉等 新产品。 图图 2：公司从串焊机业务向其他行业拓展：公司从串焊机业务向其他行业拓展 5 / 26 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 数据来源：奥特维招股说明书，东吴证券研究所 图图 3：奥特维多主栅串焊机奥特维多主栅串焊机 图图 4：奥
18、特维激光划片机奥特维激光划片机 数据来源：奥特维官网，东吴证券研究所 数据来源：奥特维官网，东吴证券研究所 1.2. 531 不利影响已出尽，收入增速迎拐点不利影响已出尽，收入增速迎拐点 公司 2019 年实现营业收入 7.54 亿元， 同比增长 29%； 实现归母净利润 7343 万元， 同比增长 45%。 2015-2019 年营收年营收 CAGR 为为 33.8%， 2017-2019 年归母净利润年归母净利润 CAGR 高高 达达 63%。按产品分类，2019 年公司核心产品光伏组件设备收入达 6.2 亿元，同比增长 81%；锂电设备部分收入达 5180 万元，同比增长 64%。 图图
19、 5：公司公司 2015-2019 年营收年营收 CAGR 为为 34% 图图 6：归母净利润归母净利润 2017-2019 年年 CAGR 高达高达 63% 2020 2017 2016 2014 公司获得首台公司获得首台 单轨串焊机订单轨串焊机订 单，开启光伏单，开启光伏 组件设备业务组件设备业务 公司获得公司获得硅片硅片 分选分选机机、制绒、制绒 机机订单，开启订单，开启 硅片硅片设备业务设备业务 公司获得首台公司获得首台 锂电锂电 PACK 设设 备备订单，开启订单，开启 锂电锂电设备业务设备业务 公司公司开拓非织开拓非织 造设备业务，造设备业务， 将出售熔喷无将出售熔喷无 纺布生产线
20、纺布生产线 6 / 26 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 公司自创立伊始收入规模始终实现高速增长， 核心驱动因素是公司常规及多主栅串公司自创立伊始收入规模始终实现高速增长， 核心驱动因素是公司常规及多主栅串 焊机打破了之前国外龙头的垄断，迅速实现国产化并成长为国内市场第一大龙头。焊机打破了之前国外龙头的垄断，迅速实现国产化并成长为国内市场第一大龙头。2018 年由于受到光伏“531”新政影响收入增长略有减缓，但很快在 2019 年重启高速增长。
21、2020 年上半年，即使在新冠疫情的干扰之下，受到光伏行业装机量重启增长影响， 公司已实现 4.4 亿元收入， 同比增长 25.7%， 归母净利润为 3825 万元， 同比增长 56.7%， 继续维持高速增长。 图图 7：光伏组件和硅片设备是公司营收增光伏组件和硅片设备是公司营收增长的主要动力长的主要动力 数据来源：奥特维招股说明书，东吴证券研究所 1.3. 奥特维在串焊机领域已超越竞争者奥特维在串焊机领域已超越竞争者 目前公司核心业务光伏组件串焊机设备行业只有两家目前公司核心业务光伏组件串焊机设备行业只有两家主要主要竞争者： 先导智能和宁夏竞争者： 先导智能和宁夏 小牛，但奥特维在组件业务领
22、域体量最大。小牛，但奥特维在组件业务领域体量最大。 （1）收入水平上，奥特维的光伏串焊机设备 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2001820192020H1 营业收入（百万元）同比 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 20020H1 归母净利润（百万元)同比 0 100 200 300 400 500 600 700 光伏组件设备硅片/电池片设备锂电设备 (营收：百万元） 201720
23、182019 7 / 26 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 起步晚于先导智能（2013 年） ，但目前光伏组件设备领域收入水平已经反超先导，成为 串焊机国内第一龙头。2017 年，奥特维串焊机业务收入 4.1 亿元，已经超过同期先导智 能全部光伏组件设备业务收入。 （2）利润水平上，先导智能与奥特维在光伏组件上毛利 水平相近，2019 年奥特维首次实现毛利率超过先导智能光伏组件设备业务。 图图 8：奥特维光伏组件设备营收大幅超越先导（单位：奥特维光伏组件设备营收大幅超越先导（单位： 百万元）百万元） 图图 9：奥特维
24、串焊机毛利率超过先导光伏设备业务奥特维串焊机毛利率超过先导光伏设备业务 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 备注：先导 2018 年未披露光伏设备业务毛利率，用 2017 与 2019 年毛利率平均值估算 公司串焊机毛利率公司串焊机毛利率实现赶超实现赶超的原因主要来自两方面： 技术改进带来的成本降低以及的原因主要来自两方面： 技术改进带来的成本降低以及 人员效率优化带来的成本降低。人员效率优化带来的成本降低。 （1）技术改进：）技术改进：公司目前推出的多主栅串焊机已经研发 到第三代产品，比前两代在成本和效率上有显著地提升； （2）人员效率优化：）人员效率优化
25、：由于 2017 年公司采取了激进的发展措施，公司员工数一度达到 1600 余人，由于公司特殊的项目 和收入确认原则，订单从技术交底（即客户给清技术指标和技术要求）到验货确认收入 完成实际需要约 8-11 个月，实际上影响了 2017、2018 两年的盈利能力。公司很快进行 了优化调整，人力结构迅速优化，2017 年 7 月以来，公司在营收增长的情况下实现了精 简员工 700 余人，目前公司毛利水平已处于一个比较稳定、正常的情况。 图图 10：员工数量优化下，奥特维当前利润水平合理员工数量优化下，奥特维当前利润水平合理 100 200 300 400 500 600 700 201620172
26、0182019 先导智能奥特维 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 20019 奥特维先导智能 8 / 26 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 数据来源：奥特维招股说明书，东吴证券研究所 1.4. 客户集中度高，客户集中度高，大额在手订单确保大额在手订单确保 2020 年业绩高增长年业绩高增长 公司主营产品主要供给行业龙头企业如天合光能、隆基绿能、晶科能源、晶澳太阳 能等。公司与世界光伏龙头企业深度绑定，2019 年 7 月至 2020 年 2 月下游光伏龙头企 业大型招标中，
27、奥特维均取得 55%-80%份额的订单；截止 2018 年底，天合光能串焊机 保有量中有 81%来自奥特维。 图图 11：天合光能天合光能 2019 年年串焊机保有量绝大多数来源奥串焊机保有量绝大多数来源奥 特维特维 图图 12：隆基隆基 2019 年采购串焊机台数比例年采购串焊机台数比例 数据来源：奥特维招股说明书，东吴证券研究所 数据来源：奥特维招股说明书，东吴证券研究所 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 20001901201907 员工人数（人） 奥特维奥特维 81% 非奥特维非奥
28、特维 19% 奥特维奥特维 55% 非奥特维非奥特维 45% 9 / 26 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 图图 13：晶科能源晶科能源 2019 年采购串焊机台数比例年采购串焊机台数比例 图图 14：晶澳太阳能晶澳太阳能 2019 年采购串焊机台数比例年采购串焊机台数比例 数据来源：奥特维招股说明书，东吴证券研究所 数据来源：奥特维招股说明书，东吴证券研究所 公司公司的的客户集中程度客户集中程度较高较高。2019 年，公司产品多主栅串焊机有 70%销售给前五大 客户： 天合光能、 上海久商 （越南光伏海外经销商）
29、、 晶科能源、 晶澳太阳能及上海仕鼎。 常规串焊机技术水平要求较低， 供给旧产能改造、 低技术要求的光伏企业占比相对较高， 但前五大客户销售额仍达到 49%。 图图 15：2019 年公司年公司多主栅多主栅串焊机销售占比串焊机销售占比 图图 16：2019 年公司年公司常规串焊机销售占比常规串焊机销售占比 数据来源：奥特维招股说明书，东吴证券研究所 数据来源：奥特维招股说明书，东吴证券研究所 2020 年公司在手订单年公司在手订单 20 亿元确保亿元确保 2020 业绩高增长。业绩高增长。根据公司半年报，2020 年 1- 6 月公司新签订单 11.3 亿元，在手订单 17.3 亿元，7 月
30、27 日公告称中标隆基约 2.7 亿 元，8 月 3 日公告称中标晶澳约 1 亿元。2020 年，公司新签订单合计约年，公司新签订单合计约 15 亿元，在手亿元，在手 保有订单约保有订单约 21 亿元，在手订单量为公司亿元，在手订单量为公司 2019 年总营收的年总营收的 2.8 倍倍，我们预计，公司 2020 年-2021 年收入利润均将会保持高速增长。 2. 光伏景气度向上，电池设备供应商持续受益光伏景气度向上，电池设备供应商持续受益 奥特奥特 维维 75% 非奥特非奥特 维维 25% 奥特维奥特维 78% 非奥特维非奥特维 22% 天合光天合光 能能 35% 上海久上海久 商商 11%
31、晶科能晶科能 源源 11% 晶澳太晶澳太 阳能阳能 7% 上海仕上海仕 鼎鼎 6% 其他非其他非 前五大前五大 30% 晶科能源晶科能源 18% 上海久商上海久商 11% 隆基绿能隆基绿能 9% 永臻科技永臻科技 7% 江苏东江苏东 鋆鋆 4% 其他非其他非 前五大前五大 51% 10 / 26 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 2.1. 光伏平价上网背景下，光伏平价上网背景下，装机量有望迎拐点装机量有望迎拐点 全球光伏行业近十年来高速发展。全球光伏行业近十年来高速发展。2019 年全球光伏新增装机量达 115GWh，
32、2009- 2019 年 CAGR 为 31%。在基数不断变大的情况下，过去 5 年新增装机依然保持较高增 速，行业仍处于快速成长期。 图图 17：2009-2019 年，全球光伏新增装机量年，全球光伏新增装机量 CAGR 为为 31% 数据来源：北极星太阳能光伏网，东吴证券研究所 531 光伏新政使近两年国内光伏行业有所波动，但不改行业整体向上趋势。光伏新政使近两年国内光伏行业有所波动，但不改行业整体向上趋势。国内新 增装机量从 2012 年的 4.5GW 开始高速增长，2017 年达到高峰，为 53GW，2012-2017 年 CAGR 达 64%。2018-2019 年，受 531 新政
33、影响，我国光伏发电新增装机量为 44GW 和 33GW，连续两年下降。2020 年是平价前的最后一年，政策相对友好，预计今年国内 新增装机将恢复高速增长。平价之后，光伏需求将更加市场化，未来空间可观。 图图 18：2020 年，中国光伏新增装机量有望迎来拐点年，中国光伏新增装机量有望迎来拐点 数据来源：北极星太阳能光伏网，东吴证券研究所 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 0 20 40 60 80 100 120 140 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 全球新增装机量（GW
34、）同比 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 0 10 20 30 40 50 60 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 中国新增装机量（GW）同比 11 / 26 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 国内政策支持下，国内政策支持下，2020 下半年将迎来光伏行业复苏。下半年将迎来光伏行业复苏。国内 2 月份以来受到疫情影 响，装机量出现一定程度的下滑。今年 1-5 月国内累计装机量为 6.15GW。 6 月底，国家能源局公布的拟纳入 2020 年光伏发电国家竞价补贴范围项目名单 显示，2020 光伏竞价补贴入围项目共 434 个，总规模为 25.97GW，同比增长 14%。本 次国家补贴竞价结果总规模远超市场此前预期的 20GW，补贴规模在扩大。同时，根据 国家能源局的通知，今年光伏竞价项目和往年一样，面临时间的约束，所有项目都必须 在 2020 年年底完成并网。所以 2020 下半年国内光伏建设情况会比较乐观，将会下半年国内光伏建设情况会比较乐观，将会迎来新迎来新 的需求增长旺季。的需求增长旺季。 在政策驱动下，一方面增
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