1、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深
2、 度 报 告 【 公 司 证 券 研 究 报 告 】 华域汽车 600741.SH 海外和国内需求最差均已过去，新能源 车配套及布局汽车电子是盈利增长点 核心观点核心观点 海外业务最差时期已经过去海外业务最差时期已经过去。 从收入情况来看， 近年来公司海外业务收入比 重在 20%左右， 受制于海外生产成本较高， 海外业务占公司毛利比重在 12% 左右。随着海外疫情逐步控制，海外车企逐步复工，二季度末三季度初，全 球主要车企均已基本恢复正常生产活动。美国、 德国、日本汽车市场 4 月至 6 月乘用车销量下滑幅度逐月收窄，环比逐月增长，法国 6 月销量已经转 正。预计 2 季度公司海外业务受一定影
3、响，3 季度有望迎来拐点。 新能源车配套业务将是公司盈利新的增长点新能源车配套业务将是公司盈利新的增长点。 根据大众官网及公开资料， 预 计 2025 年大众中国区 MEB 销量规划 150 万辆，2025 年大众全球电动车 销量目标是 300 万辆以上。今年下半年开始，随着大众 ID 系列车型逐步投 产， 华域麦格纳将陆续为德国大众欧洲工厂、 上汽大众和一汽大众进行批量 供货，将覆盖大众、奥迪品牌多款 MEB 平台纯电动车型。华域麦格纳融合 了华域和麦格纳在电机电控领域技术优势，在配套大众 MEB 基础上，未来 有望拓展到其他新能源车平台， 成为公司新能源业务增长点。 特斯拉在全球 新能源乘
4、用车市场市占率稳步提升， 华域给特斯拉配套单车价值量最高， 随 着大众 MEB 及特斯拉新能源车销量规模扩大，新能源车业务给公司收入和 盈利贡献有望逐步提升。假设考虑特斯拉及大众 MEB 平台销量及配套单车 价值量，预计 2022 年二者给公司收入比重在 8%左右。 公司积极布局智能座舱及公司积极布局智能座舱及 ADAS 业务业务。公司智能汽车电子领域主要包括智 能座舱系统和智能驾驶辅助 ADAS 系统。公司智能座舱系统以座舱域控制 器为核心，包含显示屏、HMI 交互、座舱声学等；依托子公司延锋旗下延锋 科技进行智能座舱系统的研制。延锋科技通过与歌尔股份、京东方等合作， 共同打造智能座舱系统方
5、案。公司智能座舱已开发出的包括 ID16、XiM17、 XiM18、XiM20 等多款智能座舱概念解决方案，未来智能座舱及 ADAS 业 务有望成为盈利增长点。 财务预测与投资建议财务预测与投资建议：略调整收入及毛利率预测，预计 2020-2022 年 EPS1.49、2.10、2.41 元（原 1.60、1.98、2.23 元），参照可比公司估值，给予 2021 年 15 倍 PE 估值，目标价 31.50 元，维持买入评级。 风险提示风险提示：乘用车行业需求低于预期影响公司盈利；公司主要配套的整车降 价影响盈利。 投资评级 买入买入 增持 中性 减持 (维持) 股价 （2020 年 08
6、月 06 日） 23.14 元 目标价格 31.5 元 52 周最高价/最低价 30.05/18.56 元 总股本/流通 A 股（万股） 315,272/315,272 A 股市值（百万元） 72,954 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件 报告发布日期 2020 年 08 月 06 日 股价表现 1 周周 1 月月 3 月月 12 月月 绝对表现 9.56 -2.57 7.58 11.09 相对表现 7.27 -4.55 -13.42 -19.89 沪深 300 2.29 1.98 21.00 30.98 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 姜雪晴 *6
7、097 执业证书编号：S0860512060001 联系人 周翰 *7524 公司主要财务信息 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 157,170 144,024 120,056 136,908 148,966 同比增长(%) 11.9% -8.4% -16.6% 14.0% 8.8% 营业利润(百万元) 10,966 9,157 6,577 9,247 10,624 同比增长(%) 6.4% -16.5% -28.2% 40.6% 14.9% 归属母公司净利润(百万元) 8,027 6,463 4,690 6,619 7,5
8、95 同比增长(%) 22.5% -19.5% -27.4% 41.1% 14.8% 每股收益（元） 2.55 2.05 1.49 2.10 2.41 毛利率(%) 13.8% 14.5% 13.9% 14.6% 15.0% 净利率(%) 5.1% 4.5% 3.9% 4.8% 5.1% 净资产收益率(%) 18.5% 13.6% 9.3% 12.3% 13.0% 市盈率 8.2 10.2 14.1 10.0 8.7 市净率 1.5 1.3 1.3 1.2 1.1 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算， 相关报告 预计 2 季度盈利逐步改善， 拓展新客户新订
9、 单是增长点： 2020-04-28 毛利率逆市增长，特斯拉及大众 MEB 配套 提供增长点： 2020-04-12 拟收购延峰内饰将增厚盈利， 拟收购延峰机 械知识产权拓展全球业务： 2020-02-03 华域汽车深度报告 海外和国内需求最差均已过去，新能源车配套及布局汽车电子是盈利增长点 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1 海外业务最差时期已经过去 . 5 2 新能源车配套业务将是公司盈利新的增长点 . 7 2.1 大众 MEB 配套有望推动华域麦格纳盈利贡献提升 .
10、7 2.2 给特斯拉配套将是新的盈利增长点. 12 2.3 给特斯拉、大众 MEB 配套盈利贡献逐渐提升 . 15 3 公司积极布局智能座舱及 ADAS 业务. 16 4 盈利预测及投资评级. 19 5 主要风险 . 21 pOrOqQpQtMtRxPrOnRtMpM9PaO8OnPqQnPnNiNoOzRlOpPyR7NnMpQvPnRwPwMpOrO 华域汽车深度报告 海外和国内需求最差均已过去，新能源车配套及布局汽车电子是盈利增长点 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录
11、图 1：华域汽车海外业务收入情况 . 5 图 2：华域汽车海外业务毛利情况 . 5 图 3：美国乘用车销量及增速情况 . 7 图 4：日本乘用车销量及增速情况 . 7 图 5：德国乘用车销量及增速情况 . 7 图 6：法国乘用车销量及增速情况 . 7 图 7：大众中国区 MEB 年销量规划（万辆） . 8 图 8：大众全球及 MEB 销量规划 . 8 图 9：大众集团及各品牌 MEB 车型规划 . 9 图 10：华域麦格纳业务发展历程 . 10 图 11：麦格纳电驱动总成相关产品 . 11 图 12：麦格纳电机电控集成系统模块化部件 . 11 图 13：华域电动的驱动电机技术持续进步 . 12
12、 图 14：华域电动驱动电机产品 . 12 图 15：MEB 产业链公司配套单车价值量（元） . 12 图 16：特斯拉汽车交付量情况 . 13 图 17：特斯拉单季度汽车交付量情况 . 13 图 18：特斯拉全球新能源乘用车市占率情况 . 13 图 19：2020 年 H1 全球新能源乘用车市场份额情况 . 13 图 20：特斯拉国产 Model 3 销量情况 . 14 图 21：特斯拉国产 Model 3 市占率情况 . 14 图 22：特斯拉汽车销售毛利率情况 . 14 图 23：特斯拉单季度归母净利率情况 . 14 图 24：部分上市公司配套特斯拉单车价值量情况 . 15 图 25：公
13、司配套特斯拉及大众 MEB 收入弹性分析 . 15 图 26：华域汽车智能汽车电子布局情况 . 16 图 27：华域汽车智能座舱系统研制与构成情况 . 17 图 28：华域汽车 ID16 智能座舱概念图 . 17 图 29：京东方 TFT-LCD 显示产品示意图 . 17 图 30：歌尔股份语音交互系统示意图 . 17 图 31：华域汽车智能驾驶传感器研制 . 18 图 32：华域汽车毫米波雷达配套情况 . 19 图 33：搭载华域汽车毫米波雷达的上汽荣威 Marvel X . 19 华域汽车深度报告 海外和国内需求最差均已过去，新能源车配套及布局汽车电子是盈利增长点 有关分析师的申明，见本报
14、告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 表 1：部分国家复产复工时间情况 . 5 表 2：海外主要车企复产复工时间情况 . 6 表 3：收入分类预测 . 20 表 4：可比公司估值比较 . 20 华域汽车深度报告 海外和国内需求最差均已过去，新能源车配套及布局汽车电子是盈利增长点 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 1 1 海外业务最差时期已经过去海外业务最差时期已经过去 2015 年之前， 华域汽车业务
15、主要以国内业务为主， 海外业务收入占比较低， 在 2%以下。 2015 年， 子公司延锋与江森自控开展全球内饰业务重组，江森自控将下属生产基地整合成延锋内饰英国以 及延锋内饰马来西亚纳入延锋内饰。交易完成后延锋持有延锋内饰 70%的控股权，延锋内饰纳入 华域汽车的合并报表，公司海外业务收入及占比提升。 从收入情况来看，近年来华域汽车海外业务收入大约在 300 亿元左右，占华域汽车收入的比重在 20%左右；随着华域汽车整体收入规模的扩大，海外收入占比小幅降低。从毛利情况来看，海外业 务受制于海外生产成本较高，因此毛利率相对于国内业务较低，占公司全部毛利的比重在 2018 年 和 2019 年为
16、12%左右。 图 1：华域汽车海外业务收入情况 资料来源：公司公告、东方证券研究所 图 2：华域汽车海外业务毛利情况 资料来源：公司公告、东方证券研究所 随着新冠疫情在海外的蔓延，3 月中下旬开始，包括美国、欧洲等在内的海外重要汽车市场及产地 开始逐步暂停经济活动并关闭工厂， 海外汽车行业的生产销售活动受到巨大的冲击。 之后各国积极 采取各种措施抗击疫情，主要国家均逐步有效控制了疫情，复产复工也开始有序推进。 从各国复工情况来看，德国和美国复工相对较早，德国于 4 月 20 日开始复工，美国于 5 月 1 日起 各州根据各自疫情控制情况，开始逐步复工；法国、英国、日本等国则主要从 5 月中下旬
17、开始逐步 恢复生产和社会活动。对于主要的汽车生产国，三月底开始暂停生产活动到 5 月份左右开始复产 复工，二季度的生产活动受冲击最大，目前最差的时间已经过去。 表 1：部分国家复产复工时间情况 序号序号 国家国家 复产复产复工时间复工时间 1 美国 5 月 1 日起各州根据各自情况，陆续开始复工 2 德国 4 月 20 日，德国宣布复工，一些大型制造业企业逐步复工 3 法国 5 月 11 日起开始逐步解除限制 4 英国 5 月 13 日起开始执行逐步复工的计划 华域汽车深度报告 海外和国内需求最差均已过去，新能源车配套及布局汽车电子是盈利增长点 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息
18、披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 6 5 日本 5 月下旬开始，日本全国逐步开始恢复正常的生产和社会活动 资料来源：搜狐新闻、东方证券研究所 从海外主要车企复工时间来看，4 月中下旬开始部分车企的部分工厂开始复工，包括大众在德国及 斯洛伐克工厂、奔驰德国工厂以及宝马发动机等；5 月中下旬起各车企的迎来较大的复工潮，包括 大众、奔驰、宝马、福特、通用、丰田、本田等在内的车企均开始逐步恢复各地的工厂。到二季度 末三季度初，全球主要车企均已基本恢复正常的生产活动，因此对于上游零部件公司而言，二季度 是今年下游需求受冲击最大的时间段。 对于华
19、域汽车的海外业务，二季度也受到冲击，三季度将迎来拐点，拉动公司营收盈利逐步恢复。 表 2：海外主要车企复产复工时间情况 序号序号 车企车企 复产复产复工时间复工时间 1 大众 4 月 20 日开放德国及斯洛伐克工厂，4 月底重启俄罗斯、西班牙等地工厂，5 月 后逐步开放南非、阿根廷等地工厂 2 奔驰 德国工厂于 4 月中下旬复工，之后逐步开放其他地区工厂 3 宝马 德国发动机工厂 4 月底复工，北美工厂 5 月 4 日复工，德国丁格芬工厂 5 月 11 日复工，南非及德国其余工厂 5 月 18 日起复工 4 福特 5 月 18 日起重启北美地区生产 5 通用 5 月 18 日起恢复部分美国工厂
20、的生产 6 丰田 5 月 4 日起重启北美三家工厂，至 7 月中旬全球工厂全面复工 7 本田 5 月 4 日起开始逐步恢复生产 资料来源：搜狐汽车、车家号、东方证券研究所 随着海外国家复产复工的推进，海外主要国家的车市也在稳步回升。在美国汽车市场，4 月至 6 月 的乘用车销量分别为 71.8 万辆、 112.7 万辆以及 110.4 万辆， 同比下滑 45.9%、 28.7%和 26.9%， 下滑幅度持续收窄。在日本汽车市场，5 月和 6 月的乘用车销量分别为 17.4 万辆和 28.4 万辆，同 比下滑 46.7%和 22.6%，6 月份销量及增速明显改善。 华域汽车深度报告 海外和国内需
21、求最差均已过去，新能源车配套及布局汽车电子是盈利增长点 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 7 图 3：美国乘用车销量及增速情况 资料来源：美国经济分析局、东方证券研究所 图 4：日本乘用车销量及增速情况 资料来源：日本汽车制造商协会、东方证券研究所 欧洲汽车市场也稳步恢复。在德国市场，4 月至 6 月的乘用车销量分别为 12.1 万辆、16.8 万辆以 及 22.0 万辆，同比下滑 61.1%、49.5%和 32.3%，销量环比持续增长，下滑幅度持续收窄。在法 国汽车市场， 4 月至 6
22、 月的乘用车销量分别为 2.1 万辆、 9.6 万辆以及 23.4 万辆， 同比下滑 88.8%、 50.3%以及增长 1.2%，6 月度销量恢复正增长，显示出市场较强的恢复趋势。 海外汽车市场稳步恢复，将有效拉动华域汽车海外业务的增长，三季度有望迎来拐点。 图 5：德国乘用车销量及增速情况 资料来源：德国汽车工业协会、东方证券研究所 图 6：法国乘用车销量及增速情况 资料来源：法国汽车制造商委员会、东方证券研究所 2 2 新能源新能源车配套业务将是公司盈利新的增长点车配套业务将是公司盈利新的增长点 2.1 大众 MEB 配套有望推动华域麦格纳盈利贡献提升 华域汽车深度报告 海外和国内需求最差
23、均已过去，新能源车配套及布局汽车电子是盈利增长点 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 8 从大众中国区 MEB 电动车销量规划看，根据大众官网，由于大众中国区电动车以 MEB 平台生产 为主，预计 2023 年，大众中国区 MEB 电动汽车销量规划 100 万辆，2025 年将超过 150 万辆， 相比原计划 2025 年中国区电动车销量 100 万辆， 大众进一步加速了电动化进程。从全球销量规划 看，根据大众官网及公开资料，预计 2025 年，大众全球电动车产量和销量将达到 300 万辆
24、以上， 占大众汽车总产量比例超 25%。2028 年，大众规划累计销售 2200 万辆电动车，其中 1500 万辆 MEB 平台车型，相比原计划累计生产 1500 万辆，提高了 700 万辆。2029 年，大众电动车累计销 量将增加到约 2600 万辆，其中 2000 万辆基于 MEB，600 万辆基于 PPE（由大众旗下奥迪和保时 捷共同开发的电动车模块化生产平台，主要生产奥迪、保时捷、宾利等豪华品牌车型），大众电动 化实力进一步得到强化。 图 7：大众中国区 MEB 年销量规划（万辆） 资料来源：大众官网、东方证券研究所 图 8：大众全球及 MEB 销量规划 资料来源：大众官网、公开资料整
25、理、东方证券研究所 MEB 模块化生产为大众拓展车型打下基础，根据大众官网，预计 2022 年，大众 MEB 电动车将覆 盖所有级别车型。2023 年，预计中国区推出 10 款 MEB 车型（包括 BEV 和 PHEV）。2025 年， 大众将发布 50 款 BEV，30 款 PHEV，其中 33 款 MEB 车型。2029 年，大众预计向市场推出多达 75 款 BEV 以及约 60 款 PHEV。2030 年，大众旗下各品牌、覆盖各市场的 300 余款车型，均将 推出至少一款电动版车型。 根据各公司官网及公开资料， 大众旗下各品牌将陆续推出电动车。 目前， 大众品牌已投产 2 款 MEB 纯
26、电动车，2023 年前有望达到 10 款纯电动车车型；斯柯达首款 MEB 纯电动车已投产，2025 年 将推出至少 5 款纯电动车，部分车型由 MEB 平台生产；奥迪首款 MEB 纯电动车预计 2021 年上 市，预计到 2025 年将推出 12 款纯电动车，部分车型由 MEB 平台生产；西雅特今年有望推出首款 纯电动车车型，未来将持续推出多款纯电动车。 华域汽车深度报告 海外和国内需求最差均已过去，新能源车配套及布局汽车电子是盈利增长点 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 9 图 9：大
27、众集团及各品牌 MEB 车型规划 资料来源：大众官网、斯柯达官网、奥迪官网、公开资料整理、东方证券研究所 华域汽车最早于 2017 年 10 月宣布麦格纳联合成立华域麦格纳，从事新能源汽车电驱动系统总成 产品研制。华域麦格纳的电驱动总成产品可以驱动电机、变速器、控制器等部件的一体化集成，实 现对现有传统汽车内燃机发动机和变速箱的替代。华域麦格纳成立时，已获得上汽大众、一汽大众 关于大众全球电动汽车平台（MEB 平台）电驱动系统总成产品的定点意向书。同时，华域汽车旗 下华域电动将为华域麦格纳供应全部驱动电机部件的配套供货。 2018 年，华域麦格纳按照德国大众 MEB 平台供货要求，有序推进电驱
28、动系统的开发及生产准备 等工作。2019 年，华域麦格纳与华域电动合作完成上海宝山新能源配套基地建设并投产，顺利实 现MEB平台电驱动系统产品正式下线， 同时推进满足不同新能源车型动力需要的平台化产品研发。 2020 年下半年开始，随着大众汽车 MEB 平台 ID 系列车型开始逐步投产，华域麦格纳将陆续为德 国大众欧洲工厂、上汽大众和一汽大众进行批量供货，将覆盖大众、奥迪品牌的多款 MEB 平台纯 电动车型。 华域汽车深度报告 海外和国内需求最差均已过去，新能源车配套及布局汽车电子是盈利增长点 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并
29、请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 10 图 10：华域麦格纳业务发展历程 资料来源：公司公告、东方证券研究所 麦格纳作为全球著名的汽车零部件厂商， 具有世界级的研发和制造水准， 其在电驱动总成领域的技 术领先。麦格纳最早于 2008 年开始电动汽车的研发，至今已在电机电控领域有 10 余年时间的发 展。2017 年，麦格纳重组旗下业务部门，突出动力总成电气化业务的战略地位，成为公司未来发 展的关键。麦格纳可以研发制造包括电机、电控系统、变速箱、逆变器等全部核心部件，产品组合 包括混合动力变速箱、轻度混动解决方案、高压电驱动、动力总成控制模块、电动化部件等。 麦格纳在电机电控集成系统开发
30、领域采取模块化、标准化设计，具有较强的竞争优势。麦格纳根据 客户需求提供超过 40 种电动汽车动力系统，包括从轻混、插电式混合动力到纯电动的解决方案， 可以适应从轿车到高档运动型 SUV 等车辆的不同性能类别，还可以满足把电机集成到变速器内部 到安装到车辆后桥等不同架构的需求。 华域汽车深度报告 海外和国内需求最差均已过去，新能源车配套及布局汽车电子是盈利增长点 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 11 图 11：麦格纳电驱动总成相关产品 资料来源：麦格纳官网、东方证券研究所 图 12：麦
31、格纳电机电控集成系统模块化部件 资料来源：公开资料整理、麦格纳官网、东方证券研究所 华域电动的驱动电机技术持续进步，目前已经达到行业领先的位置。 华域汽车在 2011 年 3 月成立华域汽车电动系统有限公司（简称“华域电动”）开始，从事各类电 动及其控制系统的研发及销售。2012 年，华域电动完成配套荣威 E50 的嵌入式永磁同步电机的研 制批产。2014 年，公司自主研制的电力电子箱（含电机控制器和 DC/DC 转换器）产品完成批产认 可。2015 年年初，华域电动设立新能源汽车大功率集成化驱动系统平台研发项目。华域电动已获 得 26 项专利授权，并成功研发永磁同步电机（PMSM）、电力电子
32、箱（PEB）及助力转向电机等 多款产品，可应用于包括纯电动、混合电动在内的多种新能源汽车。 2015 年年底，华域汽车的新能源汽车驱动电机、电机控制器系列化产品已经可以覆盖从 A00 级乘 用车到 12 米巴士。2016 年，华域电动完成新生产基地的建设。2017 年，华域电动实现了扁铜线 技术在新能源汽车用驱动电机上的技术应用和批量生产，在国内处于领先水平。2018 年开始，华 域电动驱动电机产品技术和制造能力逐步得到德国大众、 上汽乘用车等客户的认可， 开始为上汽荣 威、MG 等多款纯电动车型提供配套。 华域麦格纳融合了华域汽车和麦格纳两家公司在电机电控领域的技术优势，在配套大众 MEB
33、平台 电驱动总成产品的基础上， 未来有望进一步拓展到其他新能源车平台， 成为公司新能源业务的重要 增长点。 华域汽车深度报告 海外和国内需求最差均已过去，新能源车配套及布局汽车电子是盈利增长点 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 12 图 13：华域电动的驱动电机技术持续进步 资料来源：公司公告、东方证券研究所 图 14：华域电动驱动电机产品 资料来源：华域电动、东方证券研究所 华域汽车给 MEB 平台配套单车价值量在 1 万元以上，相比其它公司单车价值量较高。 随着大众 MEB 平台新能
34、源车销量的释放，华域麦格纳给公司收入和盈利贡献有望逐步体现。 图 15：MEB 产业链公司配套单车价值量（元） 资料来源：公司公告、精锻科技招股说明书、公开资料整理、东方证券研究所 2.2 给特斯拉配套将是新的盈利增长点 特斯拉 2019 年全年交付量达到 36.75 万辆，同比大幅增长 50%，2014 年至 2019 年年均增速达 到 63%。2020 年上半年，在全球遭受新冠疫情冲击的情况下，特斯拉仍然交付 17.91 万辆，同比 增长 13.2%，单季度销量情况来看，2020 年 Q2，特斯拉交付汽车 9.07 万辆，环比增长 2.5%。 华域汽车深度报告 海外和国内需求最差均已过去，
35、新能源车配套及布局汽车电子是盈利增长点 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 13 图 16：特斯拉汽车交付量情况 资料来源：特斯拉公告、东方证券研究所 图 17：特斯拉单季度汽车交付量情况 资料来源：特斯拉公告、东方证券研究所 特斯拉在全球新能源乘用车市场的市占率稳步提升。2019 年特斯拉全球市占率达到 16.6%，较 2018 年继续提升 4.5 个百分点。2020 年 H1，特斯拉全球市占率约 18.8%，较 2019 年全年水平 进一步提升。2020 年，随着特斯拉上海工厂 Mod
36、el 3 放量，同时海外 Model Y 逐步交付，预计全 年市占率有望稳步提升。 特斯拉在全球新能源乘用车中的市场份额稳居第一位。2020 年 H1 市占率 18.8%，领先第二名的 大众品牌 12.3 个百分点。 图 18：特斯拉全球新能源乘用车市占率情况 资料来源：特斯拉公告、Insideevs、东方证券研究所 图 19：2020 年 H1 全球新能源乘用车市场份额情况 资料来源：Insideevs、东方证券研究所 国产 Model 3 自 2020 年年初开始交付后，销量整体呈现上升的趋势，从 2 月份的 3900 辆增长到 6 月份的 14954 万辆，目前稳定在单月 1 万辆以上。国产 Model 3 在国内新能源乘用车的市占率 较高，5 月以来维持在 15%以上。国产 Model 3 上半年累计销量 4.37 万辆，市占率达到 13.3%。 华域汽车深度报告 海外和国内需求最差均已过去，新能源车配套及布局汽车电子是盈利增长点 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表
sgpjbg002
工作日 8:30 - 17:30
会员动态：
报告分类
新质生产力
ChatGPT
新能源汽车
大模型
Sora
机器人
微短剧
芯片
薪酬
白皮书
低空经济
数据要素
创新药
人工智能
AI产业
信息科技
互联网
消费经济
汽车交通
电商零售
传媒娱乐
医药健康
投资金融
能源环境
地产建筑
传统产业
英文报告
其它
扫码登录
手机快捷登录
账号登录
